مؤشر MVRV السنوي لعملة XRP يهبط إلى 0.92 تاركاً مشتري العام الأخير خارج السيولة

مشتريو العام الأخير خارج السيولة

تشير قراءات السلسلة إلى احتمال تشكل قاع سعري تحت عملة XRP، غير أن رصيداً منتفخاً على محافظ المنصات ما يزال يقف في طريق أي انتعاش حقيقي. وقد واصل سعر XRP تراجعه التدريجي على مدى أكتوبر، ومعه انقلبت واحدة من أوضح علامات قياس موقف المستثمرين إلى المنطقة السالبة: مؤشر القيمة السوقية إلى القيمة المحققة لمدة 365 يوماً، وهو مقياس يقارن ما دفعه المستثمرون لشراء عملاتهم خلال العام الماضي بما تسعّره السوق لهذه العملات اليوم، إذ هبط إلى نحو 0.92 وفقاً لتجميع نشرته شركة تحليلات السلسلة Santiment يوم الثلاثاء. فالقراءة دون 1.00 تعني أن متوسط مشتري الأشهر الاثني عشر الماضية يسجّل خسارة غير محققة. وعند 0.92 يحمل هؤلاء المشتريون خسارة غير محققة تقارب 8%، وهو ما يترك عملياً عدداً أقل من الملاك الذين يملكون أرباحاً يمكنهم بيعها في وجه أي محاولة تعافٍ. فحين يقف المؤشر فوق مستوى التعادل يستطيع الملاك الرابحون تحقيق مكاسبهم مع القوة، بينما يتلاشى ذلك العبء البيعي فوقه، ولذلك يتعامل المحللون مع هذا المقياس بوصفه قراءة لضغط البيع لا بوصفه إشارة توقيت للدخول. ويأتي الرقم منخفضاً أيضاً مقارنة بالسوق الأوسع: فقد وضعت لقطة Santiment بتاريخ 20 أكتوبر العملة البديلة الرائدة Dogecoin قرب 0.74، بينما تكدّست Bitcoin وEthereum وChainlink في نطاق يتراوح بين 0.97 و1.04. وتظهر المشتقات صورة التبريد ذاتها، إذ تضع بيانات المراكز المفتوحة التي يتتبعها CryptoQuant دفتر عقود XRP الآجلة على Binance عند 538.1 مليون دولار يوم الأحد 4 أكتوبر، ثم عند 453.0 مليون دولار بحلول السبت 17 أكتوبر، أي تراجعاً بنسبة 15.8% خلال فترة انزلقت فيها العملة من 1.52 دولار إلى 1.29 دولار. وتخفّض نسبة الرافعة التقديرية للمنصة في الخطوة ذاتها من 0.205 إلى 0.170، فيما اجتاحت جلسة 7 و8 أكتوبر وحدها ما يقارب 25.7 مليون دولار من المراكز الطويلة عبر التصفية. فهذا النوع من خفض الرافعة يزيل الوقود الذي يسرّع عمليات البيع، لكنه لا يوفر أي من الطلب الذي يحتاجه التعافي.

عبء 15.7 مليار دولار على محافظ المنصات

وليس هذا التبريد شاملاً لكامل السوق، وهي نقطة تحدد كم وزن الأرقام المستخلصة من Binance. فأرقام Glassnode بتاريخ الاثنين 19 أكتوبر تضع إجمالي مراكز عقود XRP الآجلة عبر جميع المنصات فوق 1.4 مليار دولار، لا تستحوذ Binance منها سوى نحو 27% أي 385.4 مليون دولار، فيما يقبع 73% المتبقية على منصات أخرى. ومن ثم فإن التفكيك الذي تسجله سلسلة CryptoQuant يشكل قراءة جزئية لـتداول العقود ذات الرافعة، لا قراءة لكامل السوق. ويضيف جانب الإمداد الثقيل الأكبر إلى الميزان: فقد احتفظت محافظ المنصات بـ11.81 مليار وحدة من XRP حتى السبت 17 أكتوبر، وهو رصيد يضعه CryptoQuant عند المئين التسعين والتاسع من توزيع العام الماضي. وبقيمة 1.33 دولار للوحدة، وهو مستوى لم تنجح قائمة Evernorth على بورصة Nasdaq في رفعه أيضاً، تبلغ هذه الأرصدة نحو 15.7 مليار دولار. وبيع 1% فقط من هذا الكم، أي 118.1 مليون وحدة، يضع ما يقارب 157 مليون دولار من العرض في السوق، بما يعادل نحو 34% من حجم 464 مليون دولار الذي رصدته CoinGlass عبر أحجام التداول الفوري خلال 24 ساعة. وليس كل وحدة على منصة ما تنتظر البيع: فالمحافظ تحمل أصولاً لأغراض الحفظ الأمين وصناعة السوق والتحوط والضمانات، ولذلك يبالغ الرقم الخام في تقدير المخزون القابل للبيع فعلاً. ويرسم محللو CryptoSlated مسار العملة في فرعين، وتمتد مستويات الدعم والمقاومة لديهم إلى الجدل السابق الذي انقسم فيه الثيران والدببة حول مستوى 1.38 دولار: فما دام مستوى 1.25 دولار ثابتاً وتم اختراق 1.35 دولار ثم 1.40 دولار بالتسلسل، يصبح 1.55 دولار الهدف التالي، شريطة ألا تنفخ المراكز المفتوحة من جديد وأن تقود مشتريات السوق الفوري الحركة. أما الإغلاق الحاسم دون 1.25 دولار فيفتح النطاق الأدنى التالي بين 1.10 و1.15 دولار. ويتأطر المشهد بمتغيرين خارجيين: قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن الفائدة يوم الأربعاء 28 أكتوبر، وقدرة Bitcoin على الدفاع عن نطاق 80,000 إلى 81,500 دولار.

قراءتنا لمجموعتي البيانات تقول إنهما لا يتعارضان في شيء، وأن الصفقة كلها رهن بفرضية واحدة. فدفتر عقود خفّض رافعته وفئة مشترين سنوية غارقة في الخسائر يصفان سوقاً دفع ثمن رافعته مسبقاً، ولا يورد أي منهما مشترين. أما مخزون المنصات البالغ 11.81 مليار وحدة فهو العامل الحاسم، وجزء منه فقط عائم فعلاً، إذ تحتجز ترتيبات الحفظ وصناعة السوق والضمانات شقًا كبيراً منه. والمراقبة تتركز في ما إذا كان الطلب الفوري قادراً على استيعاب البيع دون إعادة بناء المراكز المفتوحة، لأن ذلك، لا قراءة MVRV ذاتها، هو ما يقرر ما إذا كان 1.25 دولار سيصبح أرضاً صلبة أم مجرد محطة في الطريق نحو 1.10 دولار.