حجم تسوية العملات المستقرة لدى Visa يتجاوز 25 مليار دولار على أساس سنوي

عشر شبكات بلوكتشين تحمل تسويات Visa

تجاوز حجم تسوية العملات المستقرة لدى Visa حاجز 25 مليار دولار على أساس سنوي، وهو الرقم الذي أطلقه المدير التنفيذي رايان ماكإنرني خلال آخر ندوة للنتائج المالية للشركة، ويعادل نحو عشرة أضعاف المستوى المسجل قبل عام واحد. يجدر التوضيح أن الرقم يمثل معدل جريانًا محسوبًا بضرب أحجام الفترة الأخيرة عبر 12 شهرًا، لا إيرادات محققة عن فترة مكتملة، ومن ثم فهو يعكس وتيرة النشاط الحالية بدل المتوسط السنوي. كما لم تربط الإدارة هذا الرقم بتوجيهات نمو الإيرادات بمعدلات مزدوجة منخفضة للسنة المالية 2027، ولم تنشر أي تفصيل للحجم حسب الرمز أو حسب الشبكة. ما يقيسه هذا الرقم هو الإنتاجية في مرحلة التسوية داخل شبكة البطاقات، أي الخطوة التي يتم فيها التقاء المصدرين ومزودي الخدمة التابعين لهم لتسوية ما يدين به كل طرف للآخر. وتُنفَّذ هذه التسوية اليوم على خمسة رموز: USDC المدعوم من Circle، وUSDG، وEURC، وPYUSD الخاص بشركة PayPal، وSBC وهي عملة مستقرة بالدولار تصدرها Brale. وكل رمز من الخمسة يقف خلفه مصدر معلوم، من Circle في الجانب الدولاري والأوروبي إلى PayPal وBrale في المداخل الأحدث. أما التسوية ذاتها فتجري على 10 شبكات من البلوكتشين، أي أكثر من ضعف العدد قبل عام، وكل شبكة تضاف تمثل مسارًا إضافيًا يمكن للمصدر أن يمرر عبره تدفقاته. وقد ورد هذا الإفصاح في منشور على X بعد الندوة، ويصور شبكة البطاقات بنية تحتية محايدة لا راعيًا لرمز بعينه. والشركة أبقت الباب مفتوحًا أمام أي مصدر يرغب في القناة، وهذا هو المعنى العملي لخطاب الحياد. بالنسبة لمعسكرات الإصدار الخمسة، فإن الجائزة هي قناة تسوية نما حجمها بنحو عشرة أضعاف خلال عام واحد. وعندما سُئل ماكإنرني عن كيفية تعامل Visa مع الرموز المنافسة، أبقى سياسته ثابتة: "نحن محايدون تجاه العملات المستقرة. نحن محايدون تجاه البلوكتشين".

تحديث (29 أكتوبر 05:56 UTC): يكشف تقرير لاحق نُشر في 28 أكتوبر عن رقم التسوية السنوي البالغ 25 مليار دولار مجددًا، ويضيف تحذيرًا بشأن مواضع تعرض الاستراتيجية: فإذا وسّعت البنوك والمصدرون التسوية المباشرة على السلسلة وتجاوزت شبكة البطاقات بالكامل، فإن التموقع المحايد لـ Visa نفسه قد يواجه ضغوطًا.

يكشف تقرير لاحق نُشر في 28 أكتوبر عن رقم التسوية السنوي البالغ 25 مليار دولار مجددًا، ويضيف تحذيرًا بشأن مواضع تعرض الاستراتيجية: فإذا وسّعت البنوك والمصدرون التسوية المباشرة على السلسلة وتجاوزت شبكة البطاقات بالكامل، فإن التموقع المحايد لـ Visa نفسه قد يواجه ضغوطًا. ويصف التقرير نفسه قراءة رمز OUSD التي تجاوزت 800 مليون دولار بأنها المعروض المتداول حتى 15 أكتوبر، وهو مقياس يختلف عن تأطير حجم التداول الوارد في إفصاح الشركة ذاته. وعلى جانب التسوية، يؤكد التقرير الخط ذاته المكوّن من خمسة رموز: USDC وPYUSD وUSDG وEURC وSBC، ويعيد تكرار عبارة ماكإنرني بأن الشركة تحافظ على الحياد تجاه العملات المستقرة والبلوكتشين معًا.

@WuBlockchain · منشور على X

منشور على X بعد الندوة.

عرض على X

الحياد في مواجهة تحالف Open USD

يواجه هذا الحياد تعقيدًا واضحًا داخل محفظة Visa نفسها، إذ تشارك الشركة في تحالف Open USD الذي يُقدَّم رمزه OUSD كمنافس لـUSDC. ويرتبط OUSD بمنتج الدفع Flexible Credential الخاص بالشركة، وكان قد ولّد أكثر من 800 مليون دولار من حجم التداول حتى 15 أكتوبر. وقال ماكإنرني إن الرمز سيُدمج مع منتجات Visa الأخرى، ومن بينها Visa Direct، أي منصة الشركة للتحويل الفوري للأموال. وهذا الدور المزدوج، استضافة المنافسين مع الترويج لرمز منتج الشركة، هو التوتر الذي يتعين على سياسة الحياد حمله. وعلى الجانب الآخر، يتوسع قطاع الإنفاق بالعملات المستقرة بالتوازي مع التسوية: فتعدد Visa أكثر من 225 برنامج بطاقات مرتبطة بالعملات المستقرة، بزيادة تتجاوز 70% خلال عام واحد، وأنفق أصحاب نحو 5 مليون بطاقة من هذا النوع بأكثر من 150% نموًا عبر أكثر من 50 دولة. وتغطي أرقام البطاقات عمليات الشراء، ومن ثم فهي تتبع العملات المستقرة كأداة إنفاق لا كضمانة للتسوية. وتشغّل الشركة منصتها للعملات المستقرة، وهي خدمة لإطلاق منتجات قائمة على الرموز، في ستة أسواق منها الولايات المتحدة والمكسيك والمملكة المتحدة، وموجودتها تتيح للبنوك وشركات التقنية المالية إطلاق منتجاتها الخاصة على مسارات Visa، مع أكثر من 300 شريك في خط التنفيذ. والهدف المعلن للإدارة هو أن تكون المكان الذي يُلبى فيه طلب البنوك على العملات المستقرة، والنمط يشير إلى أن تنافس الرموز سيُحسم على الشبكة ذاتها لا خارجها. لكن هذا التموقع يصمد ما دام البنوك والمصدرون يمررون التسوية عبر وسيط بطاقات. فإذا سووا مباشرة على السلسلة، منقولين القيمة عبر جسور سلسلة الكتل وبنيتهم التحتية الخاصة، تقلصت حصة الوسيط من التدفق. ويظهر الضغط نفسه عند نقطة البيع، حيث تنافس منتجات الدفع القائمة على المحافظ، مثل Tangem Pay، معاملات البطاقات دون شبكة في المنتصف.

منافسة المصدرين تصل إلى الشبكات

الشبكة التي ترفض اختيار الفائزين تحوّل تدفق التسوية إلى مسابقة مفتوحة بين المصدرين، وبالتالي بين الشبكات التي تستضيف الرموز. وتعد شبكة Sui أحد مشاريع العملات البديلة التي تسعى لتبوّؤ هذا الدور: فتصميمها القائم على المخطط غير الدوري الموجه مبني حول التنفيذ المتوازي، وهي الخاصية التي تحتاجها شبكة ثقيلة التسوية عندما تتركز الأحجام. وكان تغطيتنا السابقة لربع Coinbase الذي بلغت إيراداته الصافية 1.2 مليار دولار قد سجلت Sui بين الأصول المتداولة على المنصة، كما أن إلغاء قفل Sui في 1 نوفمبر، والذي يعيد 13.15 مليون وحدة SUI بقيمة نحو 12.11 مليون دولار وقت صدور ذلك التقرير، يظل مدرجًا في تقويم العرض. ولدى حاملي سهم Visa، وفّرت ندوة النتائج نقطة بيانات بحجم مضاعف عشر مرات ليوازنها توجيه الإيرادات بمعدلات مزدوجة منخفضة الذي أبقت عليه الشركة.