سوق USD Coin يواجه نزوحًا بقيمة 560 مليار وون من كوريا الجنوبية

أخبار العملات الرقمية

سجّلت سوق العملات المستقرة المقوّمة بالدولار في كوريا الجنوبية صافي تدفقات خارجة بلغ 560.3 مليار وون خلال شهر يونيو، لتواصل بذلك سلسلة نزيف استمرت ثمانية عشر شهرًا متتاليًا تجاوزت فيها عمليات السحب إلى المنصات الخارجية حجم الإيداعات، وذلك وفقًا للبيانات التنظيمية المقدَّمة إلى الجمعية الوطنية. وقد بلغ إجمالي التحويلات الصادرة من منصات التداول الخمس المقوّمة بالوون 2.76 تريليون وون، مقابل تدفقات واردة لم تتجاوز 2.20 تريليون وون، ما خلّف فجوة تعادل 77.6% من صافي مشتريات المستثمرين المحليين من الأسهم الأجنبية في الشهر ذاته. وتُظهر هذه الأرقام أن الرموز المدعومة بالدولار، وفي مقدمتها USD Coin (USDC)، لم تعد تُستخدم كأداة دفع عابرة للحدود فحسب، بل تحوّلت إلى طبقة توجيه رأسمالي تنقل السيولة نحو أسواق المشتقات، ومنتجات الأصول الحقيقية المقوّمة بالدولار، ومنصات التمويل اللامركزي، وخدمات التخزين (Staking). وقد عزّزت المنصات الخارجية عروضها من المشتقات المرتبطة ببيتكوين والمنتجات المرتبطة بالأسهم الكورية القيّمة، مما منح العملات المستقرة وظيفة توجيهية تتجاوز الدور التقليدي للتسويات عبر الحدود. وخلال الفترة الممتدة من أبريل إلى يونيو، بلغ صافي التدفقات الخارجة من العملات المستقرة 1.69 تريليون وون، حتى مع قيام المستثمرين المحليين بتعديل مراكزهم في الأسهم الأجنبية. وعلى عكس العملات البديلة والعملات المستقرة الخوارزمية، تعتمد هذه الأصول المرتبطة بالعملات الورقية على احتياطيات مصرفية وعلاقات مؤسسية، ما يجعل تحرّكاتها مؤشرًا موثوقًا لرأس المال الباحث عن العائد أو الرافعة المالية أو كفاءة التسوية. وتشير البيانات إلى أن الطلب الكوري، سواء من المستثمرين الأفراد أو المحترفين، لا ينسحب من الأصول الرقمية بالكلية، بل يتحوّل نحو منصات خارجية تتمتع بعمق منتجات أكبر وسيولة متاحة على مدار الساعة.

تكشف مجموعة البيانات التنظيمية ذاتها عن تحوّل تنافسي حاد داخل قطاع منصات التداول الكورية. فقد بلغ متوسط التداول اليومي للعملات المستقرة على منصة Coinone نحو 84.58 مليار وون في يونيو، ما منحها حصة سوقية قدرها 34.8% وضعها في الصدارة متقدمة على Bithumb التي استحوذت على 31.1% وUpbit التي حصلت على 30.1%. واستحوذت هذه المنصات الثلاث مجتمعة على 96% من إجمالي تداول العملات المستقرة بين المنصات الخمس المقوّمة بالوون، بينما لم تتجاوز حصة Korbit نسبة 3.9% وحصة Gopax نسبة 0.06%. ويمثل تقدّم Coinone قفزة نوعية مقارنة بشهر يناير 2025 حين كانت حصتها لا تتعدى 1.8%، وبشهر ديسمبر حين كانت قد ارتفعت بالفعل إلى 30.5%. وكان المحرّك الرئيسي لهذا التحوّل هو سياسة الإعفاء الكامل من رسوم تداول USD Coin التي أُطلقت في أكتوبر 2025 واستمرت في وقت كانت فيه المنصات المنافسة تفرض رسومًا تتراوح بين 0.04% و0.20%. ورغم أن هذا الإعفاء ليس إيردروب بالمعنى التقليدي، فإنه أعاد توجيه تدفّق الأوامر بسرعة فائقة نظرًا لحساسية تنفيذ صفقات العملات المستقرة الشديدة للرسوم. وقد ردّت Upbit بإعفاء محدود المدة من رسومها الخاصة. غير أن الصورة الأوسع لسوق العملات الرقمية تُظهر أن Upbit لا تزال تسيطر على 60% من إجمالي التداول اليومي في يونيو، تليها Bithumb بنسبة 32%، بينما لم تتجاوز حصة Coinone نسبة 6.2%، ما يدل على أن سيولة العملات البديلة خارج نطاق العملات المستقرة لا تزال مركّزة في المنصات الكبرى. وتكتسب هذه الفجوة أهمية خاصة لأن العملات المستقرة تُستخدم غالبًا كضمان للرافعة المالية في المنصات الخارجية، لذا فإن مكاسب الحصة السوقية المدفوعة بالرسوم قد تسبق هجرة أوسع لقاعدة العملاء.

تتحرك المجموعات التكنولوجية الكورية الكبرى بالفعل لتموضع استراتيجي في إطار العملات المستقرة المقوّمة بالوون، في وقت يُعيد فيه المشرّعون إحياء العمل على قانون أساسي للأصول الرقمية. وتقود Naver مسعى لاستحواذ شامل عبر مبادلة أسهم من شأنها أن تضع Dunamu، الشركة المشغّلة لمنصة Upbit، تحت مظلة Naver Financial، في خطوة تدمج محركات البحث والتجارة ومسارات الدفع مع بنية التوزيع القائمة على البلوكتشين. ويشير استحواذ Hana Bank على حصة قدرها 6.55% في Dunamu إلى توجّه نحو بناء سلسلة قيمة أوسع تشمل الإصدار والحفظ والتداول ومنتجات التمويل المرمّز ومدفوعات البطاقات. أما Kakao فتسلك مسار التحالفات عبر KakaoPay وKakaoBank، حيث وجّهت دعوات إلى بنوك تجارية كبرى للمشاركة، ووقّعت في الوقت ذاته مذكرة تفاهم مع Circle لربط بنيتها التحتية بالبنية العالمية للعملات المستقرة المقوّمة بالدولار. والمنطق الاستراتيجي وراء هذه التحرّكات يتجاوز مجرد الإصدار إلى التركيز على الاستخدام الفعلي: فمع سيطرة Tether وCircle على نحو 90% من السوق العالمية، فإن أي لاعب كوري جديد سيحتاج إلى قنوات دفع وتحويلات وتجارة مدمجة ليكتسب زخمًا حقيقيًا. ويبقى التوقيت التنظيمي هو القيد الأبرز؛ إذ أدّت مراجعة لجنة التجارة العادلة لصفقة Naver-Dunamu إلى تأخير الجدول الزمني للصفقة، كما أن مرسومًا معلّقًا بموجب قانون المعلومات المالية الخاص قد يُشدّد شروط أهلية المساهمين الكبار في مشغّلي الأصول الرقمية. وستحدّد هذه القواعد ما إذا كانت التحالفات بقيادة المنصات أم بقيادة البنوك ستستحوذ على أول شبكات عملات مستقرة متوافقة مع التنظيم بالوون، وقد تحسم النتيجة ما إذا كانت مجموعات الدفع المحلية أم المصدرون الأجانب هم من سيضعون معايير التسوية على السلسلة في كوريا.

تربط قراءة COINOTAG هذه التطورات بخيط واحد: العملات المستقرة تتحوّل إلى طبقة التوجيه الأساسية للطلب الكوري على الأصول الرقمية. ففي وقت يقف فيه مؤشر الخوف والجشع عند مستوى 27 من 100 مما يعكس حالة خوف في السوق، تستحوذ بيتكوين على 69.7% من السوق الذي نتتبعه، بينما تبلغ القيمة السوقية الإجمالية التي ترصدها COINOTAG نحو 1.81 تريليون دولار، أي أقل بكثير من منطقة أعلى سعر تاريخي. وفي هذا السياق، لا تُعدّ حروب الرسوم بين المنصات وتحالفات المجموعات التكنولوجية مجرد عروض ترويجية هامشية، بل هي محاولات للسيطرة على تدفقات التسوية قبل وصول القواعد الرسمية. وتُظهر الإيداعات التنظيمية والإفصاحات المؤسسية أن المنافسة تنقل رأس المال والحصة السوقية وخطط البنية التحتية على حد سواء. وإذا تأخر تشريع العملات المستقرة المقوّمة بالوون، فقد يستمر الطلب الكوري على الرموز الدولارية في الهجرة نحو الخارج، بينما يتنافس المصدرون المحليون على إطار تنظيمي لم يُحسم بعد.