USD.AI تدير 20 من 46 صفقة تمويل علنية لوحدات المعالجة الرسومية بقيمة 5.04 مليار دولار

USD.AI تحصي 46 صفقة تمويل علنية لوحدات المعالجة الرسومية

تدير USD.AI، وهي مزود بنية تحتية على السلسلة للإقراض المضمون بوحدات المعالجة الرسومية، 20 من أصل 46 صفقة تمويل علنية أُفصح عنها في هذا القطاع، بقيمة مجمعة تبلغ 5.04 مليار دولار. هذه الأرقام ليست تقديرًا خارجيًا بل حصيلة تجميع داخلي تجريه الشركة عبر موقع gpuloans.com، وهو متتبع تديره الشركة نفسها، يحصي الصفقات المعلنة منذ يناير 2023 والتي لا يتجاوز حجم الواحدة منها 500 مليون دولار، مع قياس البيانات حتى الثلاثاء 3 نوفمبر. ومجموعة الصفقات الـ46 تشمل عمليتين مختلفتين بالضرورة: الصفقات التي رُهّنت فيها وحدات المعالجة الرسومية ضمانًا فعليًا، وصفقات التمويل التي جُمعت لشراء هذه الوحدات من دون نص صريح على منح ضمان. لذلك لا يجوز قراءة العدد الكامل على أنه 46 قرضًا مضمونًا. وتنطبق ملاحظة أخرى على كل رقم في هذا الإحصاء: كل مبلغ يمثل الحجم الكلي للتمويل ذاته، لا حجم الانكشاف الفعلي الذي حملته المقرضون المشاركون أو USD.AI.

في مقابل هذا الإحصاء الواسع، وثّقت مقابلة نشرتها الشركة يوم الخميس 12 نوفمبر قراءة أضيق: 41 صفقة بقيمة 4.71 مليار دولار حتى الاثنين 2 نوفمبر. والفرق بين اللقمتين لا يعني تعديلًا أو تراجعًا عن رقم سابق، بل يرجع إلى اختلاف تاريخي القطع واختلاف نطاق الاحتساب بينهما، وكل لقطة تعبر عن لحظة التجميع التي صدرت فيها. وتقع داخل المجموع الكلي أمثلة فردية توضح طبيعة هذه السوق: رتبت الشركة تسهيلًا ائتمانيًا بقيمة 106 ملايين دولار لنشر 1,728 وحدة معالجة رسومية في مركز بيانات فنلندي، وكان أكبر صفقة تمويل وحدات معالجة رسومية أُفصح عنها سابقًا بترتيبها قدّرت بـ128.9 مليون دولار.

الفجوة الوسطى التي يملؤها رأس المال على السلسلة

يظهر تركيب تمويل بنية تحتية الذكاء الاصطناعي مصدر هذه الصفقات بوضوح. فالبنوك الكبيرة تتولى القروض ذات التصنيف الاستثماري التي تبلغ بمعاشير مليارات الدولارات، بينما تغطي عقود تأجير المعدات الأصغر من 10 ملايين دولار مشغّلي الصغار. والفجوة بين الطرفين هي الفضاء المستهدف تمامًا: شركات الحوسبة السحابية بوحدات المعالجة الرسومية التي وقّعت عقود استخدام مع عملاء لكنها أكبر من أن تكتفي بعقود تأجير صغيرة، وأصغر من أن تحصل على ائتمان مصرفي موزع بين عدة بنوك. وداخل هذا القطاع الأوسط يحصي gpuloans.com 41 صفقة تمويل مضمونة بوحدات معالجة رسومية أُعلنت بين يناير 2023 و2 نوفمبر 2026، بقيمة إجمالية 4.71 مليار دولار وبحجم وسيط للصفقة يبلغ 65 مليون دولار. وتتولى USD.AI عشرين من هذه الصفقات الـ41، أي نحو 48.8% من العدد، فيما جاء 32 صفقة من أصل 41 في عام 2026 وحده.

أما الاكتتاب فيمر عبر Compute IQ، وهو نظام تسجيل خاص بالشركة يقيّم مشغل وحدات المعالجة الرسومية وعملاءه وشروط عقوده على مقياس من 100 نقطة لتحديد أهلية القرض وفئات السعر وحجم الصفقة وهيكلها. وتُجمع السيولة على السلسلة: يودع الممولون العملة المستقرة USDai ويحصلون مقابلها على sUSDai، التي تتبع قيمتها أداء محفظة القروض الأساسية. وتضع الشركة حجم التداول التراكمي في السوق الثانوية عبر رموزها المرتبطة عند 22 مليار دولار حتى نوفمبر 2026، مع ودائع sUSDai بلغت نحو 550 مليون دولار في أكتوبر. وفي أغسطس، مددت Bullish خطًا ائتمانيًا بالعملة المستقرة بقيمة 100 مليون دولار إلى USD.AI، والتزمت بأزواج تداول لرمز sUSDai وبرنامج مخصص لصناعة السوق. أما المخاطر المفصح عنها فتتمثل في تراجع أسعار وحدات المعالجة الرسومية ودخول البنوك الكبيرة بتكاليف تمويل أرخص، وتطبق USD.AI ضمانات القيمة المتبقية عبر Barkr على صفقات مختارة.

إن تركز تدفق الصفقات في 2026، أي 32 من 41 تمويلًا داخل عام واحد، يرسم صورة سوق قيد التشكّل لا سوق يحمل سجل أداء طويلًا. والقراءة التي يقدمها فريق COINOTAG أن هيكل الودائع هو ما يجعل هذا الوتيرة ممكنة: فبغياب سوق أوراق مالية مدعومة بأصول مبنية على أشباه الموصلات حتى الآن، تؤدي السيولة الثانوية البالغة 22 مليار دولار مقابل قاعدة إصدار لا تتجاوز 4.71 مليار دولار العمل الذي يخرج المستثمرون من خلاله في الأسواق الممتدة. أما المخاطرتان اللتان تسميهما الشركة نفسها فتعملان في اتجاهين متعاكسين. فانكماش أسعار وحدات المعالجة الرسومية يزوّر قيم الضمانات، لا تعوّض ضمانات Barkr سوى جزء من ذلك، بينما يستهدف دخول البنوك ميزة السعر التي يعتمد عليها القطاع الأوسط. وحاملو sUSDai معرضون للمخاطرتين معًا، لأن قيمة الرمز تتبع أداء القروض بشكل مباشر.