ستراتيجي تتجه نحو السندات وIBIT يخسر مليار دولار واستغلال إيكو يكشف ثغرات DeFi

أخبار العملات الرقمية

تخطت شركة Strategy أسبوعاً ثانياً متتالياً دون إضافة بيتكوين جديدة إلى احتياطياتها، في تحول لافت يقوده مايكل سايلور نحو إعادة توجيه السيولة المتاحة لشراء سندات الشركة بدلاً من العملة الرقمية الرائدة. وأشار سايلور إلى أن استراتيجية «BitVac» — اختصاراً لمصطلح «فراغ البيتكوين» — ستتغير مؤقتاً عن نمط الشراء الأسبوعي المعتاد، حيث تعتزم الشركة استرداد ديون قابلة للتحويل بقيمة 1.5 مليار دولار مستحقة في عام 2029. هذا التحول يأتي بعد ذروة شراء بلغت أرقاماً قياسية قبل أسابيع قليلة، ويُثير تساؤلات حادة في السوق حول مصدر تمويل عمليات الاسترداد المرتقبة وما إذا كانت الشركة ستلجأ إلى بيع جزء من خزينتها الرقمية لتغطيتها.

سجّل صندوق iShares Bitcoin Trust التابع لـBlackRock تدفقات خارجة بلغت 1.01 مليار دولار خلال خمسة أيام تداول من الأسبوع الماضي، فيما يُعد أحد أعنف موجات الاسترداد منذ إطلاق منتجات البيتكوين الفورية. ورغم هذا الضغط الميكانيكي على السوق، استقر السعر قرب 77,000 دولار، أي بفارق ملحوظ تحت أعلى سعر تاريخي، ما يعكس قدرة المشترين الآخرين على استيعاب المعروض المُتاح. وتجدر الإشارة إلى أن مبيعات IBIT تتم آلياً لتغطية طلبات استرداد المستثمرين، وبالتالي فإن الرقم يعكس سلوك العملاء وحدهم، وليس قراراً استراتيجياً من إدارة BlackRock التي تواصل التركيز على ترميز الأصول الحقيقية كرهان طويل الأمد.

تعرّض بروتوكول Echo على شبكة Monad في الثامن عشر من مايو لاستغلال أدى إلى سكّ ألف وحدة eBTC مزيفة بقيمة دفترية تقارب 76.7 مليون دولار، إلا أن المهاجم لم يتمكن من تسييل سوى نحو 816 ألف دولار بسبب ضعف سيولة الشبكة. واستخدم 45 وحدة من الرموز المزيفة كضمان على منصة Curvance للحصول على WBTC حقيقي، ثم جسّر الأموال إلى شبكة إيثيريوم ومرّرها عبر Tornado Cash. وأشارت بيانات البلوكتشين إلى أن الاستغلال نتج عن اختراق مفتاح الإدارة لا عن ثغرة في الكود ذاته، ما يكشف هشاشة منظومة التمويل اللامركزي أمام إخفاقات الحوكمة وإدارة الصلاحيات.

على صعيد متصل، تبقى Strategy ملزمة بدفع أرباح سنوية بنسبة 11.5% لحاملي أسهم STRC الممتازة، وستنتقل هذه التوزيعات قريباً إلى وتيرة نصف شهرية بدلاً من الربعية. وكان السوق قد توقع تجميد عمليات شراء البيتكوين هذا الأسبوع نظراً لتراجع سعر تداول STRC دون النطاق المناسب لإطلاق مبيعات أسهم إضافية. وخلال الشهرين الماضيين، اعتمدت الشركة نمطاً مزدوجاً قوامه مشتريات ضخمة قبيل مواعيد توزيع الأرباح، تليها زيادات أسبوعية أصغر تُموَّل عبر بيع أسهم MSTR من خلال أجهزة الصراف الآلي للأسهم. ويظل هذا التوازن الدقيق حجر الأساس لاستمرارية نموذج التراكم في أكبر خزينة شركاتية للأصل الرقمي على مستوى العالم.

وفي سياق ذي صلة، عاد مقطع صوتي قديم للرئيس التنفيذي لـBlackRock لاري فينك إلى الانتشار على منصات التواصل، يصف فيه العملات الرقمية بأنها «ليست أصلاً سيئاً» ولها «دور إلى جانب الذهب». المقطع يعود إلى أكتوبر 2025 ضمن فقرة برنامج 60 Minutes، وقد تزامنت إعادة تداوله مع موجة بيع IBIT الأخيرة، ما خلق صورة مضلّلة لدى شريحة من المتداولين الذين قرأوا التأييد المؤسسي بمعزل عن بيانات التدفقات. ولم يطرأ على موقف فينك المُعلن أي تغيير جوهري؛ فهو يميل تاريخياً نحو ترميز الأصول الحقيقية ويعتبر منتجات البيتكوين المتداولة مجرد نقطة دخول مؤسسية، لا اعترافاً بالأصل كعملة بديلة قابلة للاستخدام اليومي.

على نطاق أوسع، تجاوزت خسائر التمويل اللامركزي منذ بداية 2026 حاجز مليار دولار خلال أربعة أشهر فقط، ليصبح أبريل الأسوأ تاريخياً بإجمالي 634 مليون دولار عبر ما يزيد عن 28 حادثة موثقة. وتسببت حادثتا Drift بـ285 مليون دولار وKiloBaoDAO بـ292 مليون دولار وحدهما في 577 مليون دولار من الخسائر، ولم تكن أيٌّ منهما ناتجة عن ثغرة برمجية في العقد الذكي. ووفقاً لإحصاءات السلسلة، تستحوذ ثغرات جسور LayerZero على 18% من خسائر العام، تليها مفاتيح الإدارة المخترقة بنسبة 16%، ثم رموز التزييف المتداولة عبر البورصات اللامركزية بنسبة 14%.

تتقاطع هذه الأحداث الستة لترسم لوحة واضحة لمرحلة «تشدد رأسمالي» في السوق الرقمي: شركات الخزينة تُعيد توجيه تدفقاتها نحو إدارة الديون، صناديق الاستثمار المتداولة تواجه استرداداً مؤسسياً واسعاً، وبروتوكولات DeFi تنزف من نقاط ضعف تشغيلية لا برمجية. هذه الموجة لا تعكس سوقاً هابطاً بالمعنى التقليدي، بل إعادة تموضع للسيولة الذكية في انتظار محفزات تنظيمية وكلية تكسر حالة الترقب الحالية. تبقى المتغيرات الرئيسية للأسابيع المقبلة هي وتيرة استرداد IBIT، توقيت استئناف Strategy لمشترياتها، ومدى قدرة منظومة التمويل اللامركزي على إصلاح بنيتها الحوكمية قبل وقوع حادثة أكبر.