شرودرز التي تدير 1.1 تريليون دولار تنقل صندوق سنداتها إلى Solana (SOL)

صندوق مغذٍّ مُرمّز على شبكة Solana

طالما بقيت المنتجات المُرمّزَة السابقة لدار إدارة الأصول Schroders في الجانب النقدي من السوق. فالشركة المقرّها لندن، ويمتد تاريخها إلى ما يزيد على قرنين، كانت قد حصلت مسبقًا على موافقة في أيرلندا لإنشاء فئة أسهم مُرمّزَة لصندوق سوق نقدي بالدولار الأمريكي. ومع ذلك، فقد دخلت في يوم الخميس فئة أصول مختلفة تمامًا. فالشركة، التي تدير نحو 1.1 تريليون دولار من الأصول، تعكف على بناء هيكل صندوق مُرمّز على شبكة Solana (SOL) لصندوقها المُدار بنشاط المتخصص في سندات الأسواق الناشئة، مع توفير الطبقة التقنية من بروتوكول Centrifuge المتخصص في ترميز الأصول الواقعية. يتخذ الغرض شكل صندوق مغذٍّ، وهو هيكل يوجّه أموال المستثمرين إلى صندوق رئيسي أكبر، وهو هنا استراتيجية Schroder International Selection Fund Emerging Market Bonds. لن يحتفظ المستثمرون بالسندات الأساسية مباشرة، بل سيحملون أسهمًا في الصندوق المغذٍّ صادرة على البلوكتشين، وستتتبع قيمة تلك الأسهم المُرمّزَة صافي قيمة الأصول التي ينشرها الصندوق الرئيسي. وتشتري الاستراتيجية الرئيسية ديونًا تصدرها حكومات وشركات الأسواق الناشئة، ولذلك يتوقف أداؤها على مخاطر ائتمان المُصدر وتقلبات العملات المحلية والأوضاع الاقتصادية لكل بلد مُصدر، إذ لا تُعد أسعار الفائدة سوى أحد المدخلات بين عدة عوامل. ولا يتصرف أي من هذه المتغيرات تصرف عائد سندات الخزانة، وهو ما يفسر جزئيًا سبق المنتجات شبه النقدية إلى الترميز أولًا. هذا الملف الاستثماري يميز المنتج عن أدوات خزانة الولايات المتحدة قصيرة الأجل وأدوات السوق النقدي التي تسيطر على سوق الترميز اليوم، وهو القطاع الأقرب سلوكًا إلى PayFi. وبالنسبة إلى Schroders، فإن هذه خطوة غير مسبوقة: فالشركة لم تطلق أي منتج سابق على هذه الشبكة. وتحرك سعر Solana بنسبة 3.2% خلال 24 ساعة مع انتشار خبر الخطة.

سوق ترميز بقيمة 39 مليار دولار

لمعرفة حجم الساحة، تضع بيانات القطاع المجمّعة أصول العالم الحقيقي المُرمّزَة عند نحو 39 مليار دولار، ونحو 14 مليار دولار منها يقع في سندات الخزانة الأمريكية المُرمّزَة ومنتجات السوق النقدي، وهي أدوات مصممة للحفاظ على قيمة مستقرة ودفع عوائد يمكن التنبؤ بها. أما صندوق سندات الأسواق الناشئة فلا يتصرف بهذا الشكل، وهنا يكمن ما يجعل هيكل Schroders أمرًا استثنائيًا في هذه الفئة. ويأتي Centrifuge بخبرته الخاصة إلى هذا البناء: فالمنصة تستضيف بالفعل أكثر من 750 مليون دولار من الأصول المُرمّزَة، وتوفر البنية التي تسجل أسهم الصناديق على السلسلة. وتتبع صافي قيمة الأصول المنشور أمر بالغ الأهمية لأنه يرسّخ قيمة كل حصة مُرمّزَة؛ فالرمز مطالبة على اقتصاديات الصندوق، وليس أصلًا عائمًا بسوق خاص به. ويبقى السؤال المفتوح في التوزيع: فالإعلان لم يوضح أي فئة من المستثمرين سيقبل المنتج، ولا ما الحد الأدنى للمشاركة، ولا حجم الصندوق عند الإطلاق، ولذلك تُقرأ الخطوة حاليًا على أنها تهيئة للبنية التحتية لا كأداة مفتوحة أمام السوق العام. والشبكة المستضيفة للمنتج مرت هي الأخرى بفترة عصيبة: فقد تراجعت Solana (SOL) بنسبة 19.7% في شهر واحد بعد اختراق Binance، قبل أن تستعيد مستوى 96 دولارًا، ويمكن لمن يراقب المستويات أن يتابع التحليل الفني لـSolana. وقد واصل الاستخدام بناءه رغم التقلبات: فقد بلغ الإنفاق عبر البطاقات المرتبطة بالشبكة مؤخرًا رقمًا قياسيًا عند 141.1 مليون دولار.

مخاطر تتجاوز المنتجات شبه النقدية

التفصيلة الحاسمة في هذه الخطوة هي المخاطر التي تُنقل إلى السلسلة. فسندات الخزانة المُرمّزَة تسعّر عائدًا شبه مؤكد، أما صندوق السندات المغذٍّ المُرمّزَة للأسواق الناشئة فيطلب من حملة الرموز على السلسلة أن يتحمّلوا تعرضًا ائتمانيًا سياديًا ومؤسسيًا وتقلبات العملات وأوضاع الدول، أي الملف الاستثماري الكامل لمحفظة مُدارة. وبالنسبة إلى Solana، وهو أصل ما يزال يُصنَّف في الغالب ضمن العملة البديلة لا ضمن التكليفات المؤسسية، فإن اختيار مدير عمره قرنان لبروتوكول طبقة أولى عالية المردود لبنية صناديقه يمثل حالة مرجعية يمكن للموزعين الآخرين قياس أنفسهم عليها. أما الرقم الذي سيرتبط بالقراءة القادمة فهو الرقم الذي لم تقدمه Schroders: الحجم الابتدائي للصندوق. وحتى الإفصاح عنه، يظل سوق الترميز البالغ نحو 39 مليار دولار والأصول البالغة 750 مليون دولار المستضافة بالفعل على Centrifuge هما خط الأساس الذي تنطلق منه هذه الخطوة.