Peter Schiff يعلن فشل استراتيجية Saylor في البيتكوين (BTC) بعائد سلبي بنسبة -3.7% في 2026

عاد Peter Schiff إلى بطاقة الأهداف التي وضعتها Strategy نفسها، وقرأ فيها حكمًا نهائيًا: عائد الشركة على البيتكوين يقف عند سالب 3.7% منذ بداية العام، وبناءً على هذا الرقم أعلن أن حملة Michael Saylor التراكمية في 2026 انتهت إلى الفشل. وقد أصدر هذا الحكم المدافع عن الذهب والناقد الدائم لسعر البيتكوين (BTC) في منشور على X يوم الاثنين 12 أكتوبر، ردًا مباشرًا على إعلان Saylor عن عملية شراء جديدة، حيث كتب Schiff: "حتى الآن، وبمعاييرك أنت، كانت سنة 2026 فاشلة". الرقم الذي يقع في قلب هذا الجدل هو العائد على البيتكوين، وهو مقياس يتتبع نسبة التغير في حيازات Strategy من البيتكوين مقارنةً بعدد الأسهم المخففة المفترضة للشركة. وتعني القراءة السلبية أن الشركة تحمل عملات أقل لكل سهم مخفف مما كانت تحمله سابقًا، رغم استمرارها في الشراء. فقد روّج Saylor لهذا المقياس في وقت مبكر من برنامج التراكم بوصفه مؤشرًا حيويًا على ما إذا كانت الآلة تضيف قيمة لكل سهم. وحجة Schiff هي أن هذا يقلب المعيار الذي اختارته Strategy نفسها: التراكم المتواصل لم ينمِّ حجم البيتكوين لكل سهم في 2026. كما ذكّر Saylor بمدى بروز الشركة سابقًا في تقديم هذا العائد معيارًا للنجاح، وهو تأطير يقول Schiff إن أرقام هذا العام لم تعد تدعمه. وما لا يقيسه هذا الرقم لا يقل أهمية عما يقيسه: العائد على البيتكوين ليس بذاته مقياسًا لسهم Strategy ولا لعوائد العملات التي تحتفظ بها. هذا النطاق الضيق هو ما يجعل الرقم حادًا كنقد ومحدودًا كحكم شامل، فهو بيان عن التخفيف مقابل التراكم، وهي بالضبط الأرضة التي اختار Schiff خوض المعركة فيها. بالنسبة لحاملي السهم، يحدد هذا التمييز مقدار الوزن الذي يستحقه النقد. وقد نزل المنشور خلال ساعات من إعلان الشراء، ويحوّل مفردات الشركة المفضلة ضد صاحبها.

@PeterSchiff · منشور على X

منشور على X.

عرض على X

شرارة الهجوم جاءت من جولة شراء جديدة. فقد كشفت شركة Saylor عن إضافة 250 Bitcoin (BTC)، وفي التحديث نفسه عن إعادة شراء أسهمها الممتازة بقيمة تقارب 192 مليون دولار. وتسير إعادة الشراء جنبًا إلى جنب مع استراتيجية التراكم لا بدلًا عنها، وتلامس هيكل رأس المال نفسه الذي يمر عبره حساب العائد. كلفنت العملات الجديدة نحو 21.5 مليون دولار بمتوسط 86,194 دولارًا للعملة. وحتى الأحد 11 أكتوبر، بلغ خزين العملات 848,250 BTC جُمعت بتكلفة إجمالية تقارب 64 مليار دولار، بمتوسط مختلط 75,444 دولارًا للعملة. وأظهر الإفصاح نفسه توفر نحو 5.5 مليار دولار نقدًا واحتياطيات بالدولار الأمريكي. هذا الحجم جعل Strategy الحوت الأضخم في سوق العملات الرقمية، وجعل Saylor الرأي المؤسسي الأكثر ظهورًا لـالتطرف للبيتكوين، وأقرب ما وصلت إليه التمويلات المؤسسية من احتياطي استراتيجي للبيتكوين يُبنى سهمًا بعد سهم. ولهذا السبب نفسه تحرك الأسواق مع كل إعلان شراء: يتداول المتعاملون مع الشركة بوصفها وكيلًا مرفوع الرافعة للبيتكوين عبر Bitcoin، ولم يتزحزح هذا الموقف، وبقي نسخة مؤسسية من HODL. وبهذا الحجم، لا يحرك كل دفعة جديدة سوى جزء يسير من المتوسط المختلط، ولذلك أصبح الحساب لكل سهم، لا الحساب لكل عملة، هو ساحة الجدل. والتكلفة المختلطة تهم الحجة أيضًا: كل عملة تُشترى قرب 86,194 دولارًا ترفع متوسط 75,444 دولارًا نحو الأعلى، فتقلّص الفارق بين التكلفة والسوق. وموجزة Schiff يوم الاثنين ليست منفردة: فقد أعرب في 22 سبتمبر عن شكوكه في صعود للبيتكوين يرجعه جزئيًا إلى إعلانات شراء Strategy نفسها وإلى ما وصفه بتفاؤل Saylor بشأن قانون CLARITY الذي لا يزال عالقًا. وقبل ذلك بأيام، جادل بأن تنامي ترميز الأسهم قد يهدد فرصة الاستثمار في الأصل، مقترحًا أن المستثمرين قد يفضلون أوراقًا مالية قائمة على البلوكتشين لشركات رابحة موزّعة للأرباح. ففي تأطيره، تقدم الحصة المرمّزة لشركة مولّدة للنقد عائدًا لا يستطيع أصل يُحتفظ به فحسب أن يضاهيه.

لقد اختار Schiff السبورة الوحيدة التي يظهر فيها Saylor مكشوفًا فعلًا هذا العام. فالعائد السلبي لا يعني أن الخزينة غارقة في الخسارة: العملات المُشتراة هذا الشهر قرب 86,194 دولارًا تقف في منطقة الربح مقابل التكلفة المختلطة البالغة 75,444 دولارًا، ولم ترمش الثيران متيدة الآفاق الطويلة. فـأطروحة ARK Invest للبيتكوين لخمس سنوات تنجو من عام مسطح وفق معايير الصندوق نفسها، وتوقعات Stormlake الكلية البالغة 250,000 دولار لا تزال على الطاولة، ويبقى اختراق حاجز 87,000 دولار المشغّل الذي ترسم بعض المكاتب خلفه طريقًا نحو 94,000 دولار. غير أن العائد هو المقياس الذي اختار معسكر Saylor نفسه، وبه كان 2026 حتى الآن حمراء. ولكي ينهار وسم "الفشل"، يكفي أن يُغلق العائد على البيتكوين لدى Strategy العام بقيمة موجبة؛ ويتبقى نحو أحد عشر أسبوعًا.