إنفيديا تجمع 25 مليار دولار لتمويل توسعها في الذكاء الاصطناعي بينما تخسر Aztec 2.19 مليون دولار في ثغرة تسوية

أخبار العملات الرقمية

عادت شركة الرقائق إنفيديا إلى سوق الدين يوم الاثنين عبر طرح سندات استثمارية بقيمة 25 مليار دولار، في أول إصدار لها من نوعه منذ عام 2021 وواحد من أكبر الطروحات المؤسسية هذا العام. وجاء إقبال المستثمرين استثنائياً، إذ تجاوزت طلبات الاكتتاب 85 مليار دولار، أي أكثر من ثلاثة أضعاف حجم الصفقة، ما أتاح للشركة رفع قيمة الإصدار من هدف مبدئي بلغ 20 مليار دولار. وُزِّعت السندات على سبع شرائح بآجال استحقاق تتراوح بين عامين و30 عاماً. وقد ضغط فائض الطلب القوي على التسعير، فجاءت شريحة الثلاثين عاماً بفارق 0.65% فقط فوق سندات الخزانة الأمريكية المماثلة، أي بنحو 0.25% أضيق من التوجيهات الأولية.

خُصِّصت حصيلة الطرح لشراكات استراتيجية في الذكاء الاصطناعي وتوسيع البنية التحتية وتحسين الميزانية العمومية، من دون أن يهدد ذلك تصنيف إنفيديا الائتماني المرموق عند درجة AA. وقد دأبت الشركة على ضخ رؤوس الأموال بقوة عبر منظومة الذكاء الاصطناعي، إذ خصصت 5 مليارات دولار لشركة Intel و10 مليارات دولار لشركة Anthropic، وشاركت في جولة تمويلية لصالح OpenAI بقيمة قد تصل إلى 30 مليار دولار. ويتوقع المحللون أن تحقق إنفيديا تدفقاً نقدياً حراً يتجاوز 200 مليار دولار في السنة المالية المنتهية في يناير 2027، وهي ميزانية بلغت من المتانة أن أتمت الشركة هذا الإصدار الخاطف من دون عقد المكالمات التقليدية مع المستثمرين.

وإنفيديا ليست وحدها في اللجوء إلى أسواق السندات لتمويل بناء الذكاء الاصطناعي. فقد جمعت كل من Alphabet وAmazon مئات المليارات من الديون لتمويل مشاريع مراكز البيانات الضخمة والبنية الحوسبية التي تتطلبها أعباء العمل الحديثة. وبوصفها المورِّد المهيمن للرقائق التي تشغّل تلك المنشآت، تقف إنفيديا في أساس منظومة الذكاء الاصطناعي العالمية، تموّل أبحاثها الخاصة وتدعم شركاءها عبر سلسلة التوريد في آنٍ واحد. ويبرز هذا التقارب بين إنفاق شركات الحوسبة العملاقة وتمويل صانعي الرقائق مدى الكثافة الرأسمالية التي بلغها سباق الهيمنة على الذكاء الاصطناعي، حيث بات إصدار الديون ركيزة محورية في استراتيجيات الشركات.

وقد ساعدت رياح الاقتصاد الكلي والجغرافيا السياسية في فتح النافذة أمام الصفقة. فاتفاق أمريكي إيراني على تهدئة الصراع بينهما خفّف من نزعة العزوف عن المخاطرة ورفع أسواق السندات على نطاق واسع. وسجلت صناديق السندات الاستثمارية في الولايات المتحدة الآن 13 شهراً متتالياً من التدفقات الصافية الداخلة، ما ترك السوق غنياً بالسيولة مع بقاء فروق الائتمان عند مستويات منخفضة جاذبة. وقد بلغت الظروف من الملاءمة حداً دفع ثماني شركات إلى التسارع في إصدار الديون يوم الاثنين وحده، بإجمالي بلغ نحو 36 مليار دولار. وبتثبيت تمويل طويل الأجل بأسعار منخفضة نسبياً، حسّنت إنفيديا هيكل رأس مالها مع الحفاظ على الجودة الائتمانية التي ترسي مكانتها لدى المستثمرين.

كما حمل الأسبوع تذكيراً حاداً بالمخاطر الكامنة في البنية التحتية اللامركزية. فقد تعرّض عقد RollupProcessor المهجور من نوع Aztec Connect التابع لبروتوكول الخصوصية Aztec Network لاستغلال أدى إلى تصريف ما يقارب 2.19 مليون دولار من الأصول الرقمية. واستغل المهاجم ثغرة في تجاوز حدود التسوية لاصطناع تباين في الحالة بين الطبقة الأساسية لإيثيريوم والطبقة الثانية للبروتوكول. وأعاد باحثو الأمن بناء الهجوم الذري وحذّروا من أن الحالة تحمل تبعات خطيرة على المطورين في كل مكان، فيما لا تزال الأموال المسروقة قيد التتبع النشط عبر أنظمة مراقبة مكافحة غسل الأموال.

وكان جوهر الثغرة عدم تطابق بين معاملين حاسمين يحكمان كيفية احتساب المعاملات وفك ترميزها. فمن خلال تقديم إثباتات إيداع مزيّفة عبر التحقق بالمعرفة الصفرية، مع جعل تلك الإيداعات نفسها غير مرئية فعلياً أثناء فحوصات التسوية على الطبقة الأساسية، هندس المهاجم تبايناً ثنائي المسار في الحالة وسحب أموال البروتوكول. وشدّد الباحثون على مبدأ جوهري لأمن حلول التجميع (Rollup): يجب أن تظل حدود التسوية متوائمة بدقة مع نطاق التزام المدخلات العامة للمعرفة الصفرية، وإلا فلن تستطيع حتى أرصن الإثباتات الرياضية حماية النظام. وأشار بعض الخبراء إلى أن الحدّ المعرّض للخطر كان قد أُبلغ عنه في وقت سابق وفق ما ورد، وهو تحذير ذهب من دون اكتراث.

وفي مجملها، ترسم تطورات هذا الأسبوع قوساً واحداً: رأس المال يتجمع حول البنية التحتية المثبتة بينما يعاقب الضعف الهيكلي. فطرح إنفيديا الساحق للسندات وموجة ديون شركات الحوسبة العملاقة الأوسع يعكسان قناعة مؤسسية عميقة بالذكاء الاصطناعي، حتى مع كشف جبهة الخصوصية في الكريبتو لكلفة الهندسة المعيبة. وتؤكد بيانات السوق الإجمالية لدى COINOTAG هذا الحذر، إذ يقرأ مؤشر الخوف والطمع لدينا عند 20، أي في منطقة الخوف الشديد بثبات، بينما تقف هيمنة البيتكوين عند 69.7%، قرب أعلى مستوياتها منذ سنوات، وتستقر القيمة السوقية الإجمالية للكريبتو قرب 1.92 تريليون دولار. ومع ازدحام رأس المال نحو أكبر الأصول، تواجه سوق العملات البديلة وضعية دفاعية تذكّر بـالسوق الهابطة، حيث تضخّم الإخفاقات الأمنية معنويات هشة أصلاً.