ناسداك يستثمر 100 مليون دولار في Payward الأم لمنصة كراكن بتقييم يبلغ 21 مليار دولار

مئة مليون دولار مقابل حصة في شركة بقيمة 21 مليار دولار

التزم بورصة ناسداك باستثمار قدره 100 مليون دولار في شركة Payward، الشركة الأم لمنصة تداول العملات الرقمية Kraken، في صفقة تقدّر قيمة الشركة بنحو 21 مليار دولار، بحسب أشخاص مطلعين على الموضوع. يأتي رأس المال هذا من الذراع الاستثماري لناسداك، ويبني على شراكة أبرمتا الشركة أول مرة في مارس الماضي. بموجب الاتفاق، ستوزع Kraken نسخاً مُرمَّزة (tokenized) من الأسهم المدرجة على ناسداك عبر منصتها، بحيث يحمل كل رمز حقوق تصويت مطابقة لتلك الممنوحة للسهم العادي المتداول في البورصة. أغلب منتجات الأسهم المرمّزة تمنح حامليها تعرضاً سعرياً فحسب دون شيء آخر، في حين يضع تصميم ناسداك الشركات المُصدِرة في قلب العملية. ويُعد هذا الاستثمار ثالث مرة هذا العام يتخذ فيها مشغّل بورصات عريق حصة في منصة تداول رقمية.

آلية الأسهم المرمّزة من الداخل

تدور تقنيات الصفقة حول بنية تحتية تشغّلها Payward أصلاً. فخدمة xStocks التابعة لها، والتي تصدر نسخاً بلوك تشين من الأسهم المدرجة، كانت قد عالجت ما يزيد على 25 مليار دولار من الصفقات بحلول شهر مارس. وبموجب الترتيب الموسّع، تُسوّي Payward عمليات التداول في رموز أسهم ناسداك وتتحقق من هوية المستخدمين المتعاملين معها، وهي أعمال تحتية كان ناسداك سيحتاج سنوات لبنائها داخلياً. وتقدم Payward بالفعل أسهماً مرمّزة عبر ذراع أعمالها بين الشركات، ويتيح هذا التصميم للمستثمرين نقل هذه الأصول إلى محافظ على السلسلة ومنظومات التمويل اللامركزي المبنية على شبكات مثل Optimism (OP). لم تعلن أي من الشركتين عن الصفقة علناً حتى الآن، وتبرز ميزة حقوق التصويت كأوضح عامل تمييز عن منتجات الأسهم المرمّزة المنافسة المتاحة حالياً في السوق.

تاريخ تقييم متذبذب

شهد تقييم Payward تقلبات حادة عبر صفقاته الأخيرة. فقد جمعت الشركة 800 مليون دولار بتقييم بلغ 20 مليار دولار في نوفمبر 2025، بمشاركة Jane Street وDRW Venture Capital وCitadel Securities في جولة التمويل، ثم أعادت استخدام الرقم نفسه في أبريل عند الاتفاق على الاستحواذ على بورصة المشتقات Bitnomial، وهي سوق يتم فيها تداول منتجات مثل العقود الدائمة. غير أن شراء Deutsche Börse نسبة 1.5% من Payward مقابل 200 مليون دولار في الشهر ذاته كان يعني ضمنياً تقييماً يقارب 13.3 مليار دولار. وبذلك يمثل سعر دخول ناسداك عند 21 مليار دولار قفزة ملحوظة إلى الأعلى. أما مسار الشركة نحو الأسواق العامة فقد كان أبطأ: فقد قدّمت ملف S-1 سرياً إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في نوفمبر 2025، ثم جمّدت الإدراج في مارس، وتستهدف الآن الربع الثاني من عام 2027 كموعد مبكر على الأقل.

موازنة البورصة والعقود مقابل OKX

تُبرز الصفقة أيضاً صراعاً متأججاً بين عمالقة البورصات التقليدية على البنية التحتية للعملات الرقمية. فقد استثمرت Intercontinental Exchange، المالكة لبورصة نيويورك، ما يقارب 200 مليون دولار في OKX خلال مارس بتقييم بلغ 25 مليار دولار، وحصلت مقابل ذلك على مقعد في مجلس الإدارة، واتفق الطرفان على إتاحة الأسهم المرمّزة لبورصة نيويورك أمام 120 مليون حساب لدى OKX. وبحلول يونيو، أسست الشركتان مشروعاً مشتركاً بنسب متساوية 50/50 لترميز أصول بورصة نيويورك المدرجة والسعي للحصول على تراخيص وسيط-تاجر وتاجر مشتقات في الولايات المتحدة. ترد حصة ناسداك في Payward على هذه الخطوة بشكل مباشر، إذ تجمع بين سوق إدراج عمره قرن ومنصة Kraken التي ظلت طويلاً ضمن أفضل منصات تداول العملات الرقمية من حيث الحجم. وبهذا أصبح لكل عريق شريك رقمي في السباق ذاته: إدخال الأسهم المدرجة إلى السلسلة.

لا اختصار طريق نحو طرح عام في 2027

لا شيء في هذا الترتيب يُسرّع إدراج Payward. فقد قدّمت الشركة ملفاً سرياً إلى SEC في نوفمبر 2025، وأجّلت العملية مرتين، وتشير الآن إلى الربع الثاني من 2027 كنافذة مبكرة على الأقل، عبر طرح عام تقليدي لا عبر إصدار لامركزي أو أي مسار قائم على الرموز. ورأس المال الجديد يخفف فعلياً من الضغط نحو الطرح العام. إذ أظهرت نتائج Payward الفصلية الأخيرة نمو الإيرادات بنسبة 17% مع انهيار الأرباح، ما يجعل المال الصبور المتوافق استراتيجياً أثمن من شيك أكبر. وناسداك، التي تعتمد خططها الخاصة بالأسهم المرمّزة على بنية Payward التحتية، تنطبق عليها هذه الصفة تماماً: فهي لا تشتري تعرضاً لبورصة رقمية أخرى، بل تؤمّن حصة في المورّد الذي تنوي الاعتماد عليه، مع إطلاق رمز أسهم خاص بها في الربع الثاني من العام المقبل. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر MEXC.

سباق الترميز يدخل مرحلة رأس المال

النمط الذي كشفته إفصاحات الخميس لا لبس فيه: توقف عمالقة البورصات عن مراقبة الترميز وشرعوا في شراء المشغّلين الذين يديرونه فعلاً. ويؤكد إعلان Kraken الرسمي عن الشراكة نطاق التعاون، في حين تستند قيمة الاستثمار البالغة 100 مليون دولار والتقييم عند 21 مليار دولار إلى أشخاص مطلعين على الموضوع، فالبيان المنشور لا يفصح عن الشروط المالية. ومع ICE المرتبطة أصلاً بمشروع 50/50 مع OKX، تبدو شيك ناسداك أقرب إلى تحوّط سلسلة التوريد منه إلى تصرف عشوائي مدفوع بالخوف من التفويت. ويبقى المتغيران المعلّقان هما هوامش أرباح Payward المتقلصة وإدراج عام قد يستغرق عدة أرباع أخرى.