Strategy (MSTR) تواجه الخروج من المؤشر في 30 نوفمبر بموجب قاعدة MSCI الجديدة للشركات غير التشغيلية

MSCI تعتمد قاعدة استبعاد للشركات غير التشغيلية

اعتمد مزود المؤشرات MSCI رسميًا في 15 أكتوبر قواعد أهلية جديدة ستخرج من مؤشراتها العالمية القابلة للاستثمار، المعروفة باسم GIMI، الشركات ذات النشاط التجاري الحقيقي المحدود، وهو ما يضع شركات تراكمت لديها كميات كبيرة من البيتكوين، مثل Strategy (MicroStrategy) واليابانية Metaplanet، في دائرة خطر الاستبعاد. وتوسع القواعد الاستثناءات القائمة أصلًا لصالح صناديق الاستثمار وشركات تطوير الأعمال لتشمل أي شركة مدرجة تُبْرَر ملامحها إليها. تجري عملية التأهل عبر مراجعة من مرحلتين: تفحص الشاشة الأولى الأساسية حجم أصول الشركة التي تخدم عمليات تشغيلية فعلية، فإذا انخفضت الأصول التشغيلية عن 50% من الإجمالي انتقلت الشركة إلى شاشة استبعاد ثانية تقوم على خمسة نسب مالية تغطي الأصول التشغيلية، وتكاليف النشاط الأساسي، والنقد الذي تولده الأعمال، وتقلبات القيمة العادلة للمحافظ غير التشغيلية، والاعتماد على التمويل الخارجي. وإذا فشلت الشركة في أربعة من هذه النسب الخمس أو أكثر فقدت أهليتها للمؤشر. أما الشركات الموجودة في المؤشرات حاليًا فتحظى بحماية انتقالية، إذ تُزال فقط إذا استوفت المعايير في تقريرين سنويين متتاليين، بينما تُرفض الشركات غير المدرجة إذا فشلت في أي من الفترتين الأخيرتين. وتنشر MSCI القائمة النهائية بالإزالات في 11 نوفمبر، ويسري الاستبعاد عند إغلاق التداول في 30 نوفمبر. وتقف مؤشرات MSCI خلف قاعدة واسعة من صناديق المؤسسات المتداولة (ETF) والتفويضات المؤسسية، ما يعني أن الإزالة المؤكدة ستدفع بيعًا ميكانيكيًا عبر المنتجات التي تتبع المؤشرات. ويذكر أن MSCI أجرت مشورة حول إطار الشركة التشغيلية بدأت في 3 أغسطس وعدّلت مشروع القاعدة استجابةً للملاحظات. كما يُنهي الاعتماد مقترحًا سابقًا طرح في أكتوبر 2025 لاستبعاد الشركات التي تتجاوز أصولها الرقمية 50% من إجمالي أصولها، وقد أُرجل ذلك المقترح في يناير بعد ردود الفعل السوقية، وستتوقف في مراجعة نوفمبر للإجراءات المؤقتة التي اتُخذت بموجبه، بما يشمل تجميد تعديلات عدد الأسهم والأسهم المتداولة، ومنع الإضافات الجديدة والانتقالات بين شرائح الحجم.

MSTR تنزلق نحو دعم 132.93 دولار

يعاد تسعير هذا الخطر في السوق أصلًا: تُظهر بيانات COINOTAG أن سهم Strategy (MSTR) يتداول عند 135.85 دولار، بانخفاض 8.62% خلال 24 ساعة، بعد جلسة تراوحت بين 134.40 و149.75 دولار، ويقف الآن فوق مستوى أقوى دعم له عند 132.93 دولار، وهو مستوى تمنحه درجات COINOTAG المركبة 100/100. وفي الأعلى يقف مقاومة عند 142.84 دولار بدرجة 92/100. قراءات الزخم ضعيفة: مؤشر القوة النسبية اليومي (RSI) عند 38.1، وإشارة MACD هابطة، والاتجاه اليومي يُقرأ عرضيًا. أما المراكز في المشتقات فتبقى متواضعة، مع مراكز مفتوحة للعقود الدائمة قرب 101 مليون دولار. والإزالة المؤكدة في 11 نوفمبر ستكون الشرارة التي تختبر أرضية 132.93 دولار، والصمود فوقها يحفظ البنية العرضية كما هي.

Strategy تعترض، وJPX تسلك مسارًا أضيق

ترفض Strategy هذا التصنيف. فالشركة تُبلغ هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عن عمليات البيتكوين لديها كقطاع تشغيلي منفصل، وتجادل بأن جمعها مع صناديق الاستثمار في خانة الشركة غير التشغيلية تصرف غير ملائم، وقد عرضت هذه الحجة في بيان علني مخصص. كما يحجم البيان الاعتراضي حجم التعرض: فالصناديق التي تتبع مؤشرات GIMI تحتفظ بنحو 13 مليون سهم من أسهم Strategy، أي ما يقارب 3.1% من قاعدة الأسهم القائمة، وهي حصة تقدرها الشركة بنحو 60% من متوسط التداول اليومي خلال 30 يومًا، ما يعني أن استيعابها يتطلب أقل من يوم تداول واحد. وتضيف Strategy أن الشركات التي أُخرجت من إعادة التوازن لمايو 2026 لمؤشر MSCI العالمي مثّلت حينها نحو يومين من حجم التداول، أي مهمة تصريف أكبر مما تواجهه الآن. وذكرت مواد مشورة MSCI في أغسطس، التي طبقت مسودة القواعد على بيانات مايو 2026، شركتي Metaplanet وStrategy وحامل اليورانيوم البريطانية Yellow Cake كمرشحات للاستبعاد، مع إدراج شركة SharpLink المالكة لخزينة إيثريوم بين ثلاث شركات رُصدت لقائمة مراقبة، مع الإشارة إلى أن ذلك التمرين كان توقعًا لا قرارًا. أما حوكمة المؤشرات في اليابان فقد تحركت على مسار أضيق: فمعهد JPX للأبحاث، الذراع المعنية بالمؤشرات في مجموعة بورصة اليابان، أرسى في قراره للمؤشرات الصادر في 21 يوليو سياسة بمنع إضافات جديدة لـTOPIX للشركات التي تشكل الأصول الرقمية موردها الأساسي، مستشهدًا بعدم استقرار التقييم السوقي لمثل هذه الشركات وأثر ذلك على الإدارة المرتبطة بالمؤشرات. وعلى خلاف إطار MSCI، يترك إجراء JPX الشركات الموجودة أصلًا في المؤشرات دون مساس ويمنع الإدراج الجديد فقط. الآن، تحسم قائمة 11 نوفمبر أي الشركات المالكة للعملات الرقمية تخرج فعلًا من مؤشرات GIMI، ويتداول MSTR في آخر الأوضاع قرب 135.85 دولار ولا يزال هابطًا 8.62% على أساس اليوم.