Metaplanet تجمّد 319.5 مليون سهم داخلية لبيتكوين (BTC) بعد الإفصاح عن التخفيف

319,464,000 سهم مقفلة حتى 2031

جمّدت Metaplanet، الشركة اليابانية المدرجة في طوكيو التي تحوّلت إلى صندوق خزينة للعملة الأولى Bitcoin (BTC) وأصبحت أكثر التجارب اليابانية مشاهدة في هذا النموذج، تجمع أسهمها التنفيذية عند 319,464,000 سهم — أي نحو ربع الشركة تقريبًا — وذلك بعد أن أفصحت للمساهمين في وثيقة بتاريخ 18 أغسطس عن أن تصميم هذا التجمع نفسه عمّق تخفيف حصصهم. واختار مجلس الإدارة عدم التراجع عن المنحة، بل تثبيتها بحجمها المتضخم، مع منع قاطع للقياديين من بيع سهم واحد حتى 17 أغسطس 2031. تعود جذور هذه الآلية إلى فبراير 2023، حين وافق المساهمون على خطة إنقاذ لمشغّل الفنادق شبه المتعثّر حينها Red Planet Japan، حيث دفع سبعة موظفين 18 ينًا لكل وحدة خيارات بسعر تنفيذ قدره 10 ينات، وهي منحة غطت في بدايتها 46 مليون سهم. وكانت البند الحاسم هو ربط حجم التجمع بنسبة 20% من كل سهم يمكن للشركة إصداره مستقبلًا، ما جعل كل إصدار جديد يضخّم التجمع بصمت. وحين حانت لحظة التحول إلى البيتكوين في أبريل 2024، دخلت حلقة التغذية هذه في وضع مضاعف: باعت Metaplanet أسهمًا جديدة لتمويل مشتريات العملة وارتفعت حتى بلغت 43,000 BTC، لتصبح ثالث أكبر شركة حائزة للبيتكوين مؤسسيًا. وهكذا انفجر عدد أسهمها من 153.9 مليون سهم إلى 1.35 مليار سهم خلال عامين فقط، وسحب معه حجم التجمع صعودًا حتى بلغ 319.5 مليون سهم. وبقراءة الإفصاح بأنفسنا، نشير إلى أن اعتراف الشركة غير مألوف في صراحته بالنسبة لجهة إصدار تدافع عن استراتيجية خزينة: فهي تصرّح بأن هذا الهيكل «يضخّم التخفيف الذي يتحمله المساهمون الحاليون» — وهي شروخ لافتة في السردية الداعمة لمسار خزائن البيتكوين المؤسسي، الذي يحتل مسارًا منفصلًا عن أدوات خزينة Ethereum (ETH) التي هيمنت على العناوين في وقت سابق من هذه الدورة.

هبوط 9.96% وتمرين الرئيس التنفيذي بـ640 مليون ين

لم يتأخر السوق في إصدار حكمه. فقد تراجع سهم Metaplanet بنسبة 9.96% يوم الثلاثاء إلى 244 ينًا، وبعد عشرة أيام من التجميد مارس الرئيس التنفيذي سايمون جيروفيتش 92,000 حق — وهي بالضبط الثلث الذي استحق — دافعًا 640 مليون ين (4.16 مليون دولار) مقابل 64,032,000 سهم قيمتها 15.6 مليار ين (101.3 مليون دولار) عند إغلاق الثلاثاء. وتصل حصته الشخصية الآن إلى 6.2%. لكن ليس الجميع يرى في الأمر فضيحة: فديفيد بيلي، وهو مسؤول في قطاع البيتكوين ومساهم منذ 2024، قال على X إن 20% من جدول رأس المال لدى Metaplanet «ليس رقمًا مجنونًا»، وتدعم أرقام الشركة نفسها جزءًا من هذا الطرح: إذ ارتفع مبلغ البيتكوين لكل 1,000 سهم نحو 43 ضعفًا خلال عامين، مع احتساب الخيارات أصلًا. ومع ذلك، تمسّك المتداولون بحسابيات الهيكل — إذ تشير تعليقات متداولة على X إلى أن التجمع التنفيذي نما نحو 595% على حساب تخفيف المساهمين قبل التجميد. أما حسابات القيمة السوقية فيصعب التهرب منها: فإجمالي أسهم Metaplanet يساوي نحو 2 مليار دولار، في حين تُقدَّر عملاتها بنحو 3.4 مليار دولار مع تداول Bitcoin حول 78,500 دولار — قبل احتساب ين واحد من الديون. وهكذا يحمل القياديون مطالبة على ربع شركة تسعَّر دون قيمة بيتكوينها، والمساهمون يطالبون بإرجاع 273 مليون سهم إضافية. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Gate.

قال على Xhttps://x.com/DavidFBailey/status/2097398555778421224

تجميد 2031 يشتري الوقت لا الثقة

الوثيقة المحورية هنا هي إفصاح علاقات المستثمرين للشركة ذاته بتاريخ 18 أغسطس: فالمُصدر يعترف بأن تصميم التجمع ضخّم التخفيف، وهو ما يجعل التجميد خطوة احتواء لا إصلاحًا. وتحليلنا في COINOTAG أن أسهم الخزائن تتداول على علاوة قيمتها السوقية مقارنة بقيمة العملات المحتفظ بها، والتخفيف يضغط تحديدًا على هذه العلاوة. وقد عاقب مستثمرو أسهم النمو طوال هذه الدورة كل قصة تقوم على إصدار أسهم — وهو المنعكس ذاته الذي ضرب شركات الذكاء الاصطناعي مثل Palantir (PLTR) يضغط الآن على خزائن البيتكوين، مهما قالت مؤشرات معنويات العملات الرقمية عن شهية الشراء الفوري قرب 78,500 دولار. والاختبار المقبل ثنائي: إما أن تُعيد Metaplanet أسهمًا نحو الـ273 مليون سهم التي يطالب بها المساهمون، أو تدافع عن التجمع المقفل حتى 2031 وتُعاد تسعيرها على نمو البيتكوين لكل سهم وحده.