Payward تؤجل طرح Kraken للبيتكوين (BTC) في البورصة إلى الربع الثاني من 2027

طرح Kraken العام يتأجل إلى الربع الثاني من 2027

أجّلت شركة Payward، الشركة الأم لمنصة Kraken والمقرة في ولاية وايومنغ، الطرح العام الأولي الذي ينتظره السوق منذ شهور إلى الربع الثاني من عام 2027 على أبعد تقدير، وفق ما أفاد به شخصان مطلعان على الماشراط طلبا عدم الكشف عن هويتهما. هذا الجدول الزمني المعدّل يمدّد عملية إدراج كانت مجمدة أصلًا منذ شهر مارس، حين علّقت الشركة خططها لإطلاق بقيمة مليارات الدولارات في ظل أسعار رقمية ضعيفة وأحجام تداول متقلصة وتقييمات منضجطة أثّرت جميعها على الطلب على أسهم الأصول الرقمية الجديدة. وقد رفضت Kraken التعليق على الجدول المحدّث.

فقد قدّمت مشغّلة المنصة سرًّا مشروع بيان تسجيل على نموذج S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في نوفمبر 2025 ضمن طرح مقترح لأسهمها العادية، كما أوضحت في إعلانها الرسمي عن الملف. والإيداع السري يتيح للشركة بدء مراجعة الهيئة دون نشر قوائمها المالية أو إفصاحاتها الأخرى فورًا. وقد سبقت هذه الأوراق جولة تمويل بقيمة 800 مليون دولار عند تقييم بلغ 20 مليار دولار — وهي صفقة فصّلتها الشركة في إشعار منفصل، وتضمنت استثمارًا استراتيجيًا بقيمة 200 مليون دولار من Citadel Securities.

وقد أكد الرئيس المشارك للتنفيذ Arjun Sethi الإيداع السري خلال مؤتمر صناعي في أبريل، موضحًا أن الوصول إلى رأس المال العام يظل ثانويًا أمام الثقة التنظيمية وخطط الشركة بعيدة المدى. وأي طرح في الربع الثاني من 2027 سيظل رهنًا بمراجعة هيئة SEC وظروف السوق وقرار نهائي من Payward بالمضي قدمًا. ويأتي هذا التأجيل في وقت يتداول فيه البيتكوين (BTC) قرب 77,000 دولار، أي بعيدًا عن المستويات التي غذّت موجة الإدراجات عام 2025 التي أطلقتها Circle وBullish — نافذة ضاقت منذئذ بعدما تداولت عدة شركات رقمية مدرجة حديثًا بأسعار أدنى بكثير من أسعار إدراجها. وبالنسبة لإحدى أفضل منصات تداول العملات الرقمية في الصناعة، أصبح الطريق إلى الأسواق العامة أطول.

الإيرادات ترتفع والأحجام تنزلق

ورغم بقاء أسهمها خاصة، لم تتوقف Payward عن توسيع أعمالها خارج تداول العملات الرقمية الفورية. فنتائج الربع الثاني أظهرت إيرادات معدّلة بقيمة 508 ملايين دولار، بزيادة 17% على أساس سنوي، مع ارتفاع الحسابات المموّلة 42% إلى 6.6 مليون حساب، وأصول على المنصة بلغت 40 مليار دولار. وقد شكّلت الإيرادات القائمة على الأصول وغيرها 60% من الإجمالي المعدّل، بما خفّف وطأة تباطؤ التداول: فقد هبط إجمالي حجم المعاملات على المنصة 13% على أساس سنوي إلى 310 مليارات دولار مع تبريد النشاط الفوري، فيما بلغ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء المعدّلة 23 مليون دولار. وكانت أرقام الربع الأول قد بشرت بهذا التحول مسبقًا — إيرادات معدّلة بقيمة 507 ملايين دولار بزيادة 3%، حتى مع هبوط البيتكوين 22% خلال الربع وتراجع حجم التداول الفوري في الصناعة 38%.

وقد امضت فترة الانتظار في شراء بنية تحتية منظّمة. فاستحوذت Payward على منصة العقود الآجلة الأمريكية NinjaTrader بقيمة 1.5 مليار دولار في 2025، واشترت Bitnomial، وهي بورصة مشتقات منظّمة من لجنة CFTC تُعد سوق عقود معينة، بما يمنح العملاء الأمريكيين المؤهلين مسارًا متوافقًا للمشتقات إلى جانب منظومة التداول بالهامش القائمة لدى Kraken. كما اشترت Backed Finance، المُصدِر لمنتجات الأسهم المرمّزة xStocks، واتفقت في مايو على شراء شركة المدفوعات Hong Kongية Reap Technologies بقيمة 600 مليون دولار نقدًا وأسهمًا، مضيفة مسارات مدفوعات عابرة للحدود وقائمة على العملات المستقرة في وقت أصبحت فيه العملات المستقرة المدرّية للعائد فئة منتجات تنافسية. وفي أغسطس، دخل Hyperliquid Labs وPayward في محادثات متقدمة حول إطلاق عقود دائمة مرتبطة بـ Hyperliquid مختارة إلى الولايات المتحدة عبر Bitnomial.

وليس Payward وحدها من ينتظر. فقد أجّلت Grayscale وConsensys وLedger خطط إدراجها جميعًا؛ إذ علّقت Ledger تحضيراتها لظهور أمريكي كان يمكن أن يقيّم صانع المحافظ المادية بنحو 4 مليارات دولار، بعدما عيّنت Goldman Sachs وJefferies وBarclays مستشارين دون تقديم مشروع S-1. أما BitGo، التي اعتُبرت حينها الشركة الرقمية الوحيدة الأصلية التي ستُدرج خلال 2026، فتتداول بسعر أدنى 36% من سعر إدراجها في يناير — وهي معطيات يزنها المُصدرون الخاصون اليوم قبل تحديد أي موعد. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Binance.

ما لم تكشفه Payward بعد

ترسم الوثائق الأولية حدود ما هو معروف فعلًا. إذ يؤكد إشعار Kraken الرسمي فقط إيداع مشروع S-1 سريًا لطرح مقترح لأسهم عادية، ويوضح الإعلان المنفصل جولة الـ 800 مليون دولار عند تقييم الـ 20 مليار دولار؛ ولم يُنشر أي سعر للسهم ولا رمز تداول ولا بورصة ولا حجم للطرح، ويبقى هدف الربع الثاني من 2027 — المنسوب إلى أشخاص مطلعين وليس إلى بيان رسمي — مشروطًا بمراجعة SEC وظروف السوق. ومع البيتكوين قرب 77,000 دولار لحظة كتابة هذا التقرير ورأس المال متجهًا إلى ملاذات كالذهب ومتغيراته المرمّزة مثل الذهب وPAX Gold، يبدو تأجيل Payward أقرب إلى قرار انتظار نافذة إدراج لم تنقلب بعد، منه إلى انسحاب من السوق.