جيم كرامر: أبل خفّضت أسهمها بنسبة 40% تحت قيادة تيم كوك، وهو درساً تنقصه خزائن Bitcoin (BTC)

حساب عمليات إعادة الشراء عند كرامر

استند جيم كرامر إلى عقد كامل من المقابلات المباشرة مع تيم كوك ليؤكد أن قصة نمو Apple ما زالت بعيدة عن نهايتها، حتى مع تنازل الرئيس التنفيذي منذ سنوات طويلة عن منصبه لصالح جون تيرنوس. وقد طُرحت هذه الحجة في فقرة تصلح أن تُسمى «درساً مكثفاً» ضمن برنامج Mad Money على شبكة CNBC، جرى تجميعها من مكالمات ولقاءات وجهًا لوجه تعود إلى عام 2015، ولم يتغير خيطها الناظم عبر كل تلك السنوات: على المستثمرين امتلاك سهم Apple وليس الاتجار به. أقوى ما قدّمه كرامر في ملفه ليس شعورًا بل حساب رياضي صريح. فمنذ تولي كوك القيادة العليا عام 2011، انكمش عدد أسهم Apple بنسبة تتجاوز 40% عبر عمليات إعادة شراء متواصلة، فيما صعد توزيعات الأرباح في كل عام على حدة دون استثناء. وإذا وضعنا هذا العائمة المتقلّص إلى جانب ما يصفه كرامر بأنه أقوى ميزانية عمومية في القطاع، فقد صار معظم البندولة الكامنة خلف ارتفاع السهم بنحو 2,300% مقدَّرًا بذاته. وقد حملت هذه الحركة نفسها Apple في وقت سابق من هذا العام إلى تجاوز Nvidia والنبوغ عرش الشركة الأكثر قيمة في العالم، وهي منعطف يظهر بوضوح على الرسم البياني طويل الأجل لسهم AAPL على TradingView. إن قراءتنا لذلك الرسم تدعم شكل الادعاء: صعود ثابت على درجات السلّم تتخلله تراجعات استغلها المشترون المنضبطون للتراكم. والنقطة التي يصرّ كرامر على تكرارها هي أن ما يجري آلية وليس مزاجًا: محرك عودة رأس مال يواصل تراكم عوائده سواء أكانت دورة منتج بعينها تسير في موعدها أم لا. والانكماش في عدد الأسهم بنية هيكلية، لأن كل عملية شراء تُقاعد حقوقًا ملكية نهائيًا وتُركّز حصة المتبقّي من المساهمين على القاعدة نفسها من الأرباح. وفي تأطيره، لا يزال السوق يستخف بمدى ما صُنع من عائد Apple الظاهر عبر هندسة مالية نُفذت بانضباط غير معتاد — أكثر من عقد من تقاعد الأسهم بثبات لا سلسلة إصابات موفّقة بالحظ — وهو بالضبط سبب اعتقاده أن القصة ستنجو من تغيّر القيادة.

رهان Apple منخفض التكلفة على الذكاء الاصطناعي

الساق الثانية من دفاع كرامر تقلب أضخم انتقاد يوجّه إلى Apple على رأسه. فبينما تضخّ الشركات العملاقة عشرات المليارات في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، تُبقي Apple إنفاقها الرأسمالي منخفضًا عن قصد، ويرى كرامر أن هذا الكفّ استراتيجية لا ركود. ويُشار إلى أن Apple تظل تجني ما يقارب 20 مليار دولار سنويًا من Google وحدها مقابل بقاء محرك البحث الافتراضي على الآيفون — تدفق إيرادي يميل، في رواية كرامر، بميزان ما تدفعه Apple مقابل شراكتها في الذكاء الاصطناعي مع روبوت Gemini التابع لشركة Google. فالشركة التي ترفض تمزيق ميزانيتها العمومية لتمويل بنية حوسبة لا تتأخر في سباق الذكاء الاصطناعي بقدر ما تختار مواقعها فيه بعناية. وتصل هذه الريع إلى الشركة في لحظة حساسة: كوك ينقل لقب الرئيس التنفيذي إلى جون تيرنوس، والسؤال المعلّق على فترة الانتقال هو ما إذا كان على تيرنوس أن يضيف دفعة حقيقية في الذكاء الاصطناعي من عنده، أم أن الآلة الموروثة ستقوم بالعمل. وحكم كرامر على الرئيس المنتهية ولايته ودود لكنه حاد: «الرجل لا يحصل على التقدير الذي يستحقه». وفي سرده، ليست إرث كوك الحقيقي إطلاقًا لجهاز بعينه، بل تزايد آلة عودة رأس المال على قطاع خدمات هُندس ليتجاوز أي دورة منتجات واحدة. وهذا التأطير يتجاوز أسواق الأسهم بمراحل. فقد أمضت شركات خزائن الأصول الرقمية عامين تحاكي منهج التراكم والاحتفاظ عبر سوق العملات البديلة، إلا أن عددًا لا يكاد يُذكر من مركبات الميزانيات المبنية على نموذج Web3 يعيد إنتاج انضباط العودة إلى المساهمين الذي يصفه كرامر. فالشركات التقليدية، من Walmart إلى هيونداي موتور، عاملت إدارة الخزينة منذ زمن بوصفها واجبًا ائتمانيًا، وتقع Dell Technologies في المخيّم نفسه من كبار المشغّلين الذين يجمعون بين برامج إعادة شراء الأسهم والتركيز على أعمالهم الجوهرية. أما ما سيختبره السوق الآن فهو ما إذا كان تيرنوس يرث آلة مكتملة أم شركة لا تزال في حاجة إلى محفّز للذكاء الاصطناعي. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Binance.

درساً مفتوحًا أمام الخزائن الرقمية

النسيج الضام بين الفقرتين أطروحة واحدة: الانضباط يتراكم ويُثمر. ويغير Bitcoin (BTC) ملكيته اليوم قرب 85,700 دولار لحظة كتابنا هذه، وتجربة الخزائن التي يخوضها السوق نفسه — شركات تتراكم BTC فوق ميزانيات مرفوعة بالرفع المالي — تجري الاختبار نفسه الذي يقول كرامر إن Apple اجتازته أصلًا. فلإقامة الأسهم مقابل قاعدة أرباح ثابتة نظير واضح في جدول العرض الثابت لبيتكوين، ولهذا فإن المقارنة ليست ترفًا بلاغيًا. وإلى أن تتبنى الخزائن الرقمية آليات تقاعد الأسهم، سيظل تاريخ Apple عند كرامر هو المعيار الذي لم يبلغه أحد، وستكشف ولاية تيرنوس ما إذا كانت الآلات القديمة عومًا تعيش أطول من مهندسيها.