جوسي من IOSG يتوقع قاع السوق الهابط قرب 45,000 إلى 60,000 دولار

دفتر IOSG الرابع للأسواق الهابطة

يتوقع الشريك المؤسس في IOSG Ventures، جوسي، أن يقف سعر البيتكوين عند قاع يتراوح بين 45,000 و60,000 دولار في نهاية أكتوبر 2026، وفق السيناريو الذي عرضه خلال مؤتمر Money Frontier 2026 في هونغ كونغ. فتح جوسي كلمته بالسؤال الذي كان أصدقاؤه يطرحونه عليه قبل صعوده المسرح: هل ما زالت IOSG تستثمر؟ وكان جوابه نعم. وصف الانخفاض الحالي بأنه رابع سوق هابط يعيشه، وهو أقرب شعوراً إلى ما حدث في 2018 و2019 حين لم يعرف كثير من المستثمرين كيف يضعون مراكزهم. وأكد أمام الحضور أن شركته لا تنوي أن تصبح "آخر حارس لأصول رأس المال الاستثماري الآسيوي في مجال العملات الرقمية"، ودعا إلى مزيد من الاستثمارات الداعمة للمطورين الآسيويين في الدورة القادمة. وجاء الخبر البنيوي في توزيع رأس المال: خفضت الشركة حصتها المخصصة لصفقات السوق الأولي، وتوسعت في تداول OTC والأسواق الثانوية والحضانة. وضع جوسي هذا التحول ضمن أطروحة أوسع: التحول من سوق تداول إلى بنية مالية تحتية على الإنترنت، مبنية على طبقات. تأتي العملات المستقرة أولاً بوصفها مالاً أفضل على قنوات تسوية أفضل، ثم تمنح الأصول الواقعية المرمزة للدولار على السلسلة عائداً حقيقياً وضمانات، وتليها تطبيقات واسعة الانتشار، فتتحول وكلاء الذكاء الاصطناعي إلى مستخدمين نهائيين يحتاجون محافظ ومدفوعات وهوية وملكية قابلة للبرمجة. ضاق مصفاة الاستثمار لديه إلى ثلاثة اختبارات: إيرادات قابلة للتحقق، وطلب عملاء يمكن تحديده، وتدفق نقدي مستدام. يجادل بأن الجودة تكون مسعّرة بأقل من قيمتها عندما تكون المشاعر في أسوأ حالات، وأن أفضل أسعار الدخول تظهر فقط بعد انسحاب الجميع، وهو انضباط يتعارض مع الشراء المدفوع بـFOMO على قمم الدورة. استشهد بعبارة من "طاو تي تشينغ" عن معرفة النور واختيار البقاء في الظلام، لوصف بقائه مستثمراً خلال الانخفاض. وأضاف أن IOSG تعقد أربعاً ساعات من اجتماعات لجنة الاستثمار أسبوعياً، وجدولاً يقدمه دليلاً على أن خط الصفقات لم يجف.

حسابات الدورة وراء توقعات القاع

يقوم سيناريو القاع على الدورة ذات الأربع سنوات. تتبع جوسي مسار التعافي من قاع 2022 إلى محفزات خاصة بالبيتكوين: انهيار بنك Silicon Valley Bank، والمضاربة على صناديق ETF الفورية التي رفعت السعر نحو 60,000 دولار، والانتخابات الأمريكية التي دفعته إلى نحو 120,000 دولار. حكم أواخر 2025 بأن هذه المحفزات قد سُعرت بالكامل. وعندما تولت دورة الذكاء الاصطناعي زمام السوق، تعزز الذهب وأسهم الشركات المرتبطة به، وهي ظروف كان يفترض أن تدعم البيتكوين، غير أن الأصل توقف عن الاستجابة وهو هابط بنسبة 29% منذ بداية العام. قاست أبحاث IOSG الداخلية كل مرحلة صاعدة منذ 2015 فوجدتها نحو 1,060 يوماً، وقد رصد النموذج قمة في أكتوبر 2025 بدأ منها هذا الهبوط. أضاف جوسي آلية التغذية الذاتية: عندما يتوقع عدد كافٍ من المستثمرين قمة للدورة، يقللون مخاطرهم معاً فيصنعون القمة التي توقعوها. تنبثق ثلاثة سيناريوهات: قاع بين 45,000 و60,000 دولار نحو نهاية أكتوبر 2026، ومسار أعمق بين 40,000 و55,000 دولار في النصف الأول من 2027، وصيغ أخرى. وقد ربطت المحاضرة نفسها أسماء وأرقاماً بمصفوفة الإيرادات. صنف قانون GENIUS، النافذ الآن، مع إلغاء عمولات وول ستريت الثابتة عام 1975 وانضمام الصين إلى منظمة التجارة العالمية عام 2001، محتجاً بأن البنوك تستطيع الآن إصدار الدولار على السلسلة، وأن 2026 ستُذكر كما يُذكر 2001. وCircle، حالته الأولى، تحتفظ باحتياطيات نحو 73 مليار دولار بعائد يقارب 3.5%، أي نحو 2.6 مليار دولار سنوياً، لكنها تمرر نحو 62% من الإيرادات إلى شركاء التوزيع مثل Binance وCoinbase، وهي منصات تداول للعملات الرقمية تأخذ الحصة الأكبر، بما يترك هامشاً إجمالياً 38%. يتناول تقريرنا ذو الصلة ما إذا كانت نماذج الذكاء الاصطناعي تتجاوز سقوف محافظ Circle. وقد أصدرت RedotPay أكثر من 5 ملايين بطاقة، وتدير نحو 3 مليارات دولار من حجم المدفوعات الإجمالي وتحقق نحو 150 مليون دولار إيرادات معلنة سنوياً. سجل Polymarket حجم معاملات 26.2 مليار دولار في الربع الأول من 2026، بزيادة 90% عن الربع السابق، فيما دخل Kalshi المرخصة اتحادياً نحو 32.1 مليار دولار. وفي جانب الذكاء الاصطناعي، تخدم Grass نحو 8.5 مليون مستخدم، مع إيرادات ستسارع من نحو 17 مليون دولار في 2025 إلى أكثر من 70 مليون دولار في 2026. وصعد إيراد بروتوكول Collector Crypt من نحو 7.2 مليون دولار في أبريل إلى 15 مليون دولار في يونيو، ويعيد Hyperliquid نحو 97% من رسوم التداول إلى عمليات إعادة شراء الرموز.

نطاق 45 ألف إلى 60 ألف دولار انطلاقاً من 78 ألفاً

تظل المحاضرة هي السجل الأول هنا، وهي تضع سيناريوهات لا حكماً نهائياً. وبالقياس إلى السعر الحي، فإن هذا الادعاء له حجم حقيقي: يضع رصدنا المباشر البيتكوين قرب 78,000 دولار، ما يعني أن قاع 45,000 إلى 60,000 دولار ينطوي على هبوط إضافي بنسبة 23% إلى 42%، بينما يبلغ بديل 2027 بين 40,000 و55,000 دولار نحو 49% عند حدوده الأدنى. نقطة الانطلاق لا تقل أهمية عن الهدف: يؤرخ IOSG هذا السوق الهابط إلى قمة أكتوبر 2025، أي أن الهبوط مستمر منذ نحو سنة. وتحول الأولوية للإيرادات ليس حكراً على مكتب واحد؛ فجمع a16z Frontier البالغ 2.2 مليار دولار يشير إلى الاتجاه نفسه. ومن يتعامل مع النطاق كمنطقة شراء يتحمل فعلياً هذه الحسابات من 78,000 دولار، لا من القمة.