الرئيس التنفيذي لـGoldman Sachs يدعم الترميز كمحرك لنمو التداول مستشهداً بمنصة GS DAP لعام 2022

سولومون يرد على مخاوف الإيرادات

دافع الرئيس التنفيذي لـGoldman Sachs، ديفيد سولومون، خلال مكالمة أرباح الربع الثالث للبنك يوم الثلاثاء 13 أكتوبر عن رؤية ترى أن الترميز سيساهم في توسيع أعمال التداول لدى المؤسسة بدلاً من تقليصها. وعندما سُئل عما إذا كانت تقنية الترميز، والتمويل اللامركزي، وأسواق التوقعات قد تؤدي إلى تآكل إيرادات التداول الخاصة بالشركة، رفض سولومون هذا المنطق وارتد قرابة 50 عاماً إلى الوراء، ليتحدث عن وصول التداول الإلكتروني للأسهم، والذي أثار آنذاك المخاوف نفسها بشأن مكاتب وول ستريت؛ وقد تكيّف Goldman Sachs مع ذلك التحول في حينه، فنما أعمال الأسهم لديه. وقال سولومون للمحللين: “تخلق هذه التطورات بوضوح منتجات أكثر، ونشاطاً أكبر، وعملاء محتملين جدد، وقنوات توزيع أوسع”. ويقصد بالترميز ممارسة تسجيل الأدوات المالية والأصول الحقيقية على سلسلة الكتل بحيث يمكن تداولها والتحرك بها على مدار الساعة، ويقع هذا المفهوم في صميم حجة سولومون، حيث جادل بأن الترميز قد يساهم في زيادة حجم التداول، وخفض التكاليف، وأتمتة المعاملات. والبنية التحتية لهذا التحول قائمة بالفعل: فقد أطلق البنك منصة الترميز الخاصة به GS DAP في عام 2022، وعمل منذ ذلك الحين على تطوير السندات المرمزة، وصناديق أسواق المال، والعقارات. وفي شهر يوليو، شارك البنك في تشغيل تجريبي لنصف يوم لخدمة ترميز من شركة Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC)، وهي المنظمة المسؤولة عن معظم الأعمال الخلفية لأسواق الأوراق المالية الأمريكية وتعالج معاملات تقدر بعشرات الكوادريليونات من الدولارات سنوياً، ويقوم Goldman Sachs حالياً بتقييم كيفية استخدام تلك الخدمة على نطاق أوسع. ومع ذلك، قيّم سولومون حجم الأعمال الحالية بحذر قائلاً: “أقول إن النشاط حتى الآن ضئيل ويقع على الهامش”.

سكة ويلز فارجو للمدفوعات في دقيقتين

حقق بنك Wells Fargo تقدماً أكبر من نظرائه، وتعد أرقامه الأكثر تحديداً فيما خرج من مكالمات هذا الأسبوع. وقال المدير المالي مايكل سانتوماسيمو إن الودائع المرمزة للبنك تعالج بالفعل المدفوعات عبر الحدود في بيئة الإنتاج الفعلية، حيث تصل الأموال إلى حسابات المستفيدين خلال دقيقتين أو أقل. وأكد قائلاً: “هذا يعمل في بيئة الإنتاج، بالمناسبة، وهو ذو حجم ضئيل حتى الآن”، أي أن الأرقام تصف سكة عمل فعالة وليس حجماً مادياً كبيراً من التدفقات. والنقطة الاستراتيجية بالنسبة لـWells Fargo هي نقطة جغرافية. فعلى عكس العديد من المنافسين العالميين، لا يشغّل البنك شبكة فروع دولية واسعة، وجادل سانتوماسيمو بأن الودائع المرمزة قد تتيح له الفوز بمزيد من أعمال المدفوعات عبر الحدود دون الحاجة إلى بناء تلك الشبكة. وتُعرف الودائع المرمزة بأنها التزامات بنكية مسجلة ومحوّلة على دفتر أستاذ موزع، وهي أداة للبنوك التجارية تختلف عن العملة الرقمية للبنك المركزي، التي تصدرها سلطة نقدية بشكل مباشر. وإلى جانب المدفوعات، يدرس البنك الأوراق المالية المرمزة، والأصول الحقيقية المرمزة، وتداول العملات الرقمية لعملاء إدارة الثروات، مع إمكانية التوسع ليشمل التداول الفوري، على الرغم من أن سانتوماسيمو لم يقدم أي موعد محدد لإطلاق أي من تلك الخدمات. وحتى ذلك الحين، تظل سكة المدفوعات التي تستغرق دقيقتين هي المنتج الوحيد القائم على الترميز بين البنوك الثلاثة والذي يعمل فعلياً مع العملاء.

Morgan Stanley يراهن على الاستشارات

قدم بنك Morgan Stanley التحول الرقمي كمسألة تتعلق بالطلب وليس كمسألة تتعلق بالبنية التحتية. وقالت المديرة المالية شارون ييشايا خلال مكالمة البنك إن سرعة تحرك الأصول تترك مساحة للتوجيه البشري: “العالم المرمز يعني أنه أسرع وأسهل في نقل الأصول، وستكون هناك حاجة إلى النصيحة”. واستثمرت المؤسسة في القدرات الرقمية عبر وحدتي إدارة الثروات والأوراق المالية المؤسسية لديها، ووضعت ييشايا الترميز كفرصة إضافية لكليهما، دون الإعلان عن منتج جديد أو نافذة إطلاق محددة. ويختلف هذا التموضع عن نظرائه: فبينما عرض Goldman Sachs منصة وتجربة تجريبية للتسوية، وصف Wells Fargo سكة مدفوعات فعالة، ليكون بذلك Morgan Stanley هو الوحيد بين البنوك الثلاثة الذي يعتمد على إيرادات الخدمات بدلاً من السكك التقنية. ويأتي هذا الموقف في سوق حقق زخماً حقيقياً خلال عام 2026، مع تزايد قائمة الشركات التي تقدم نسخاً مرمزة من الأسهم والسندات والسلع قابلة للتداول على مدار الساعة وبقيود جغرافية أقل. وفيما يتعلق بالإيرادات، حافظ Morgan Stanley على صمته شأنه شأن البنكين الآخرين.

تقنية واحدة وثلاث ميزانيات عمومية

عند قراءة المكالمات الثلاث معاً، يتبين أنها تدير تقنية واحدة عبر ثلاث ميزانيات عمومية مختلفة. والسجل الموثوق هنا هو تصريحات الشركات نفسها في مكالمات الأرباح، ووثائق التجربة التجريبية لشركة DTCC، ولم يرفق أي من Goldman Sachs أو Morgan Stanley رقماً بالدولار لعملية الترميز، الأمر الذي يضع الفرصة، في الوقت الحالي، في خانة التموضع الاستراتيجي بدلاً من خانة الأرباح القريبة المدى. ونقطة البيانات القابلة للتحقق الوحيدة هي تشغيلية بحتة: فسكة الودائع لدى Wells Fargo تسوي المدفوعات عبر الحدود في دقيقتين أو أقل، وفي بيئة الإنتاج، في حين أن بصمة Goldman Sachs هي منصة من عام 2022 وتجربة في يوليو، وقدّر سولومون نفسه النشاط الحالي بأنه ضئيل وعلى الهامش. أما حجة الاستشارات التي يقدمها Morgan Stanley فهي الأصعب في الاختبار، لأنها تستند إلى سلوك العملاء الذي لم يتحول بعد. والمؤشرات التي يجب مراقبتها محدودة: تشغيل أوسع لخدمة DTCC، أو تحديد Wells Fargo لموعد إطلاق أوراقه المالية المرمزة وعروض العملات الرقمية لعملاء الثروات، أو أول انقسام للإيرادات يختار أي من البنوك الثلاثة الإفصاح عنه.