أسهم Gemini Space Station (GEMI): صافي خسارة الربع الثالث يتراجع 63% إلى 58.6 مليون دولار

تراجع صافي الخسارة 63% مع انخفاض التكاليف 30%

دخل المستثمرون تقرير الربع الثالث لشركة Gemini Space Station وهم يطرحون سؤالًا مشروعًا: هل ما زال بورصة صغيرة قادرة على مكافأة مساهميها؟ وجاء الجواب هذه المرة من بند التكاليف لا من سطر الإيرادات. أعلنت الشركة الأم لـالبورصة Gemini في 12 نوفمبر إيرادات بلغت 40.9 مليون دولار، بانخفاض 19% عن العام السابق، غير أن سهم الشركة صعد بنسبة 3.05% إلى 2.70 دولار في التداول بعد الإغلاق يوم الخميس، بعد أن أغلق الجلسة العادية عند 2.62 دولار بتراجع بلغ 3.68%. وهبطت المصاريف التشغيلية 30% إلى 119.9 مليون دولار، فيما يمثل تراجعها الربعوي الثالث على التوالي، وانخفض الإنفاق على المبيعات والتسويق 75% إلى 8.3 مليون دولار. حمل ذلك صافي الخسارة إلى هبوط 63% عند 58.6 مليون دولار، بخسارة قدرها 0.46 دولار للسهم مقابل 0.58 دولار كانت تتوقعها بيوت التحليل، رغم تجاوز الإيرادات إلى ما دون تقدير 44.38 مليون دولار. تفوق في الخسارة يقترن بإخفاق في الإيرادات، وهي معادلة غير معتادة تكشف أين بُذل الجهد فعليًا في هذا الربع. أما الأرباح التشغيلية المعدلة، أي مقياس للربحية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، فسجلت خسارة 11.6 مليون دولار مقابل 74 مليون دولار في الربع الثاني، مدعومة بانخفاض مخصصات بطاقات الائتمان وتكاليف الموظفين، ومع تقلب إيجابي في النتائج المرتبطة بالعملات الرقمية قدره 50.8 مليون دولار. وجرى الارتفاع بعد ساعات التداول على خلفية عام قاسٍ: فقد السهم 75.2% من قيمته منذ مطلع العام حتى 6 نوفمبر، ما أبقى السوق الهابط على حاله بعد أن كانت إفصاحات الربع الثاني قد ضربت السهم كذلك. ووضع الرئيس التنفيذي Tyler Winklevoss عبء الإثبات على الأداء في إفصاح الربع الثالث: "نتوقع أن يُقاس حسابنا بالنتائج، ونعي أن نبني ثقة عملائنا ومساهميها ربعًا بعد ربع".

إيرادات التداول تهبط 47% بينما صعود بطاقات الائتمان يتعزز

تحمل نشاط التداول العبء الأكبر من الضرر. هبطت إيرادات البورصة 47% على أساس سنوي إلى 13.4 مليون دولار، وربطت الشركة الهبوط أساسًا بتراجع نشاط تجار التجزئة، في حين نمت إيرادات الخدمات 7%. وبلغ حجم المنصة 4.5 مليار دولار مقابل 16.4 مليار دولار قبل عام، أي انزلاق 73% في حجم التداول الفوري. كانت الصورة الربعوية أقل قسوة: فارتفعت إيرادات البورصة 7% ونما حجم التداول الفوري 18%، وأرجعت الفضل إلى نشاط مؤسسي على عملة Zcash (ZEC) وأنشطة صناعة السوق المرتبطة بالشركة. بصيغة أخرى: تراجع تجار التجزئة، ولم تغطِّ التدفقات المؤسسية سوى جزء من النقص. وقفزت إيرادات بطاقات الائتمان 82% على أساس سنوي إلى 15.5 مليون دولار، حتى تجاوزت ما تولده البورصة نفسها. لكن هذا النمو يحمل مخاطر ائتمانية متصاعدة: فقد صعدت التخلفات عن السداد إلى 11.5 مليون دولار من 3.4 مليون دولار، وربطت معظم الزيادة بحسابات مرتبطة بحدث احتيال في الربع الأول. وارتفعت التأخرات غير الاحتيالية التي تتجاوز 30 يومًا إلى 3.4% من 3.3% في الربع الثاني. أما النقد وما يعادله فهبط إلى 194.1 مليون دولار من 252.2 مليون دولار نهاية 2025، ما يعني أن خفض التكاليف يستنزف احتياطيًا يتناقص بدل أن يموّل توسعًا. وسجلت إيرادات أسواق التوقعات 0.8 مليون دولار بنمو 52% عن الربع الثاني. وتبقى الشراكة مع Apex Fintech Solutions خطاب نوايا غير ملزم، دون جدول زمني معلن لاتفاق نهائي، وكان المستثمرون على موعد لمزيد من التفاصيل في ندوة النتائج الجمعة الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.

صفقتان تجريان في الربع نفسه. أدارت الإدارة تفوقًا في الخسارة عبر قص المصاريف 30%، وسدد شريط التداول بعد الإغلاق الثمن له، غير أن مزيج الإيرادات يميل نحو دخل بطاقات الائتمان الذي يصاحبه تصاعد التخلفات، بينما فقدت البورصة الأساسية نحو ثلاثة أرباع حجم تداولها مقارنة بالعام السابق. وانخفض النقد بأكثر من 58 مليون دولار منذ نهاية 2025، وهذا يضع ساعة على العد: إلى متى يستطيع ضبط التكاليف أن يحل محل النمو. كي يصمد التحسّن بعد ندوة الجمعة الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي، لا بد أن يتحول خطاب النوايا مع Apex إلى اتفاق ملزم، وأن تستقر جودة الائتمان في البطاقات؛ وإلا فإن انخفاض الخسارة 63% سيُقرأ إعادة تقييم لمرة واحدة لا انعطافًا في مسار العمل.