هيئة الخدمات المالية اليابانية تضع DEX وDeFi ضمن المراجعة ذات الأولوية في اجتماع 20 أكتوبر

DEX وDeFi يدخلان قائمة المراجعة ذات الأولوية

وضعت هيئة الخدمات المالية اليابانية الثلاثاء كلًا من DeFi والبورصات اللامركزية ضمن المجالات المرشحة للمراجعة المؤسسية ذات الأولوية، وفق وثائق مؤرخة في 20 أكتوبر أعدتها مجموعة الدراسة المعنية بالتمويل الرقمي واللامركزي. تحدد الوثائق المهمة على أنها الموازنة بين حماية المستثمرين ودعم الابتكار، وتفصح عن الكيفية التي تنوي بها الجهة الرقابية دراسة القواعد المنطبقة على الخدمات التي تعمل بالكامل على السلسلة.

تغطي DeFi، بحسب وصف الهيئة، الخدمات المالية مثل تبادل الأصول والإقراض والاقتراض التي تُنفَّذ عبر برامج تعمل على سلسلة الكتل، في حين تدير البورصة اللامركزية أو DEX عمليات تبادل الأصول الرقمية من خلال الشيفرة البرمجية، وعادةً مقابل أوعية سيولة آلية. وتستعيد الوثائق تقرير فريق العمل المعني بنظام الأصول الرقمية الصادر في ديسمبر 2025، الذي خلص إلى أن الطريقة الرقابية الواضحة للبورصات اللامركزية لم تُرسم بعد، مشيرًا إلى خسائر سببتها أخطاء في الشيفرة البرمجية إلى جانب خطر غسيل الأموال. وحيثما تنطوي هذه الخدمات على تدخل بشري محدود، دعا فريق العمل إلى دراسة قواعد ملائمة لطبيعتها التقنية، منفصلة عن النظام المطبق على مشغلي تبادل الأصول الرقمية القائمين.

تركز أسئلة التصميم المؤسسي الآن على الشركات التي توفر تطبيقات للاتصال بالبورصات اللامركزية. تقترح وثائق مجموعة الدراسة التزامات مثل شرح المخاطر والتحقق من الهوية، بما فيها تدابير مكافحة غسيل الأموال، بالنسبة للخدمات الموجهة إلى المقيمين في اليابان، مع الدعوة أولًا إلى فهم أعمق لكيفية استخدام هذه الخدمات فعليًا. وفي اتجاه منفصل، أعلنت شركة SMBC Nikko Securities يوم الجمعة 2 أكتوبر أنها ستعمل مع Uniswap Labs وشركاء آخرين لبناء منصة DeFi للمستثمرين المحليين، بوظائف مدمجة لمكافحة غسيل الأموال وحماية المستثمرين، والهدف إتمام التطوير في منتصف 2027.

نومورا تطالب بحرية بمستوى الخارج

شكّل اجتماع 20 أكتوبر أولى جلسات مجموعة الدراسة في السنة المالية الجارية، وتناول العملات المستقرة وترميز الودائع والأوراق المالية الرقمية، ثم البورصات اللامركزية وDeFi كبند رئيسي على جدول الأعمال. وأُنشئت المجموعة في إطار الاستراتيجية المالية لدعم استثمارات النمو التي نشرتها الهيئة يوم الثلاثاء 21 يوليو، إلى جانب مجموعة دراسية أخرى بشأن الاستخدام السليم للذكاء الاصطناعي ومنتدى بين القطاعين العام والخاص للتمويل على السلسلة في عصر الذكاء الاصطناعي. وينبغي أن يصدر المنتدى ملخصًا مؤقتًا وخارطة طريق في مطلع 2027. ويرأس المجموعة هيديكي كندا، الأستاذ الفخري في جامعة طوكيو، بانضمام جمعية أعمال الأصول الرقمية اليابانية وبنك اليابان كمراقبين.

تصف وثائق الأمانة العامة أسواقًا مرمّزة تكتمل فيها الموافقة والتسوية على سلسلة الكتل، وتجادل بأن ترميز وسائل التسوية والأصول معًا قد يمكّن من التداول والتسوية على مدار الساعة مع تقليص فترات التسوية بشكل حاد. وتجاوز الإصدار التراكمي للأصول المرمّزة 35 مليار دولار بحلول يوليو 2026، ويرد في الوثائق تقدير يضع السوق العالمي عند 18.9 تريليون دولار في 2033. كما تستند الوثائق إلى تقرير فريق العمل المالي الدولي الصادر في يوليو بشأن DeFi، الذي وضع مؤشرات لتحديد الطرف المسيطر على البروتوكول واقترح ثلاث فئات رقابية بحسب وجود هذا الطرف وإمكانية تحديده.

دخلت مجموعة نومورا القضية من زاوية التنظيم الأخف وزنًا. قال توشينوري ساساكي، رئيس مكتب استراتيجية الأصول الرقمية في المجموعة، إن العملات المستقرة والودائع المرمّزة وصلت إلى الاستخدام العملي في الولايات المتحدة بينما لا تزال اليابان في مرحلة التجربة، وهي فجوة وصفتها المجموعة بأنها خطوة تأخر. وقد أدرجت المجموعة عشر قضايا عملية وقانونية وطالبت بأن تُنظَّم الخدمات المبنية على العقود الذكية، ومنها DeFi، بحرية تعادل مستوى الأسواق الخارجية لا تفوقه. وأوضحت أن مزودي المحافظ الذين لا يديرون المفاتيح الخاصة للمستخدمين لا ينبغي أن يواجهوا تنظيمًا مفرطًا، وأن سقف مليون ين على حيازة العملات المستقرة الصادرة في الخارج ونقلها يستحق إعادة النظر.

قدمت Securitize Japan مقترحاتها الخاصة أيضًا، معربة عن أن القيمة السوقية لرموز الأصول الواقعية بلغت 39 مليار دولار في نهاية سبتمبر، بمتوسط نمو سنوي بلغ 195% خلال السنوات الثلاث الماضية. وأشارت إلى اعتماد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية يوم الخميس 17 سبتمبر إعفاءً مشروطًا لمدة خمس سنوات من التسجيل كبورصة للاتجار على السلسلة بالأسهم الأمريكية المدرجة المرمّزة، وحثت اليابان على بناء إطار قانوني يفترض نموذج الترميز اللامركزي، بما يشمل مراجعة هيئة تسوية الأوراق المالية وتصميمًا مبنيًا على سلاسل الكتل العامة. وحذرت من أن مسار منفرد بلا توافق دولي سيرسّخ الفجوة مع الأسواق الخارجية.

ما قُدم الثلاثاء لا يلزم أي طرف حتى الآن. الوثائق المعروضة مجرد مواد اجتماع وسجلات لجلسات استماع، وليست مشروع قانون أو قاعدة نهائية، ولا يوجد تاريخ نافذ أو منظومة من الكيانات الملتزمة قبل أن تحوّل الهيئة النقاش إلى مقترحات تشريعية. ما يثبته الاجتماع هو الترتيب الزمني: البورصات اللامركزية وDeFi أصبحتا الآن في طابور المراجعة إلى جانب العملات المستقررة والأوراق المالية الرقمية، والمنتدى بين القطاعين العام والخاص مدين بملخص مؤقت وخارطة طريق في مطلع 2027. قراءتنا أن الجهة الرقابية تتجه نحو تنظيم طبقة الاتصال، أي مقدمي التطبيقات والواجهات الذين يخدمون المقيمين في اليابان، بدلًا من البروتوكولات ذاتها، وهو ما يتطابق مع الإطار الذي رسمه فريق العمل في ديسمبر 2025. أما ما إذا كان جدل نومورا حول تكافؤ الفرص مع الخارج سينتصر فسيتجلى في الالتزامات التي ستُصاغ لاحقًا لمزودي المحافظ والتطبيقات.