Formation Securities تعرض أسهم Galaxy المرمزة على شبكة Solana (SOL) مطلع 2027

إخطار الاثنين المقدم إلى SEC

أبلغت Formation Securities، الشركة المتخصصة في الأصول المرمزة، هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مساء الاثنين 9 نوفمبر 2026 بنيتها تشغيل منصة لبيع وشراء الأسهم المرمزة على شبكة Solana. وتربط الخطة الشركة بمبادلة Orca اللامركزية العاملة على البلوكتشين نفسه، وهي مبادلة تُصنَّف ضمن أبرز مشاريع Solana وستشغّل تقنياتها المرخّصة آلية التداول في المنصة الجديدة. وقد التزمت Formation بتسلسل مدروس قبل الإعلان: موافقة الشركات المصدرة أولًا، ثم الإعلان عن المنصة ثانيًا. وسيبدأ التداول مطلع عام 2027 بقائمة أولية تغطي أسهم ثلاث شركات مُدرجة علنًا: Galaxy Digital (GLXY)، المجموعة المالية المتخصصة في العملات الرقمية، وExodus Movement (EXOD)، مطوّر المحافظ الرقمية، وForward Industries (FWDI). واختيرت الشركات الثلاث من بين جهات سبق أن وافقت على المشاركة صراحة.

وعلى خلاف البورصات التقليدية التي تحدد جلسات تداول ثابتة، صُممت المنصة للتداول المستمر للأسهم المرمزة مقابل العملات المستقرة المؤهلة، على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، عبر التداول الفوري في شكله المتصل. وسيتمكن المستثمرون من الاحتفاظ بالأسهم المرمزة في محافظ رقمية يتحكمون فيها بأنفسهم في المفتاح الخاص. والتسوية ذرية، أي إن نقل السهم ودفع ثمنه يكتملان داخل معاملة واحدة على السلسلة، فلا تنفتح فجوة زمنية بين إتمام الصفقة وتسليم الأصل. أما التوزيع والحفظ فموزعان على مزوّدين منظّمين: ستتولى Superstate وSecuritize تسليم الأسهم المرمزة إلى المستثمرين، ويُحصر الوصول في المشاركين المجتازين للتحقق من الهوية، فيما يُنتظر أن تشارك Alpaca وAnchorage Digital Bank وBitGo Bank في عمليتي التوزيع والحفظ. وقد وضع رئيس Formation Securities، كريستوفر مونتاغانو، الاختبار التجاري بوضوح: لا تنجح الأسهم المرمزة إلا إذا رأت الشركات المدرجة قيمة اقتصادية في النموذج. وهدفه المعلن هو بيئة تداول تمتد إلى ما بعد ساعات السوق التقليدية، مع بقاء حقوق المساهمين المرتبطة بالسهم الأصلي محمية.

داخل إعفاء الابتكار

الأساس القانوني للمشروع هو إعفاء الابتكار الذي أعلنته SEC يوم الخميس 17 سبتمبر 2026. يمتد الإعفاء خمس سنوات على أساس مؤقت وشرطي، ويسمح للأسهم المرمزة المؤهلة من نظام السوق الوطني الأمريكي بالتداول على السلسلة عبر صنّاع السوق الآليين محدودي الوصول، وهي عقود تُسعّر الصفقات وتطابقها من سيولة مجمعة، دون أن يضطر مشغّل المنصة للتسجيل كبورصة أوراق مالية وطنية. أما الصكوك الاصطناعية فمستبعدة تمامًا: يجب أن يحمل الرمز حقوق التصويت واستحقاقات التوزيعات نفسها المتاحة في السهم الأصلي، كما يضع الإطار سقفًا لعدد الأوراق المالية القابلة للتداول ولحجم المعاملات. وتحتفظ الشركات التي تُرمز أسهمها بحق الاعتراض وفق شروط محددة، ويقتصر الجمهور على المشاركين الموثَّقين بدل دفاتر الأوامر المفتوحة. وتؤكد صفحة SEC المعلوماتية الخاصة بالإعفاء صراحة أن تقديم إخطار بالنشاط لا يشكل موافقة من الجهة الرقابية، ما يعني أن إعلان Formation لا يثبت أن المنصة بدأت العمل ولا أن كل شروطها التنظيمية استُوفيت. وتُعد Formation رابع شركة تتحرك بموجب الإعفاء، بعد OKXICE، المشروع المشترك بين Intercontinental Exchange، الشركة الأم لبورصة نيويورك، وOKX، وإلى جانب TSV LLC المقرّها Canton وPerpetuals.com؛ وهي الأولى في هذه المجموعة التي تُسند تصميمها إلى بنية Solana (SOL) التحتية.

وجاء اختيار الشبكة استنادًا إلى أداء موثّق: تضع بيانات سوق الأسهم المرمزة Solana في المرتبة الثالثة بالقيمة السوقية للأسهم المرمزة عند نحو 570 مليون دولار، خلف Ethereum وBNB Chain. وعلى مستوى النشاط تتصدر الشبكة بلا منازع، بحجم تداول للأسهم المرمزة تجاوز 7 مليارات دولار خلال الأسبوع الماضي، وأكثر من 5 مليارات دولار من الأصول الواقعية محفوظة على السلسلة. وتوسّعت مشاركة الأفراد بالتوازي: نما حجم تداول Solana عبر Coinbase Wallet اثني عشر ضعفًا في ثلاثة أشهر.

من الصكوك الاصطناعية إلى الأسهم المدعومة

تكمن الأهمية المباشرة للخبر في هيكل الحقوق. فمعظم نشاط الأسهم المرمزة على Solana اليوم ما يزال يمر عبر صكوك اصطناعية لا تحمل أي حصة فعلية في الأسهم، ومن ثم تنقل المنصة المبنية على حقوق تصويت وتوزيعات كاملة الشبكة من مجرد تتبع السعر نحو الأدوات المدعومة بالكامل المرتبطة بمفهوم DeFi 2.0. أما العقبات المرتقبة فإجرائية وتجارية لا تقنية: الإخطار ليس موافقة، والإعفاء يحمل سقوفًا وحق اعتراض للمصدرين، واختبار مونتاغانو نفسه، أي رؤية المصدرين قيمة اقتصادية في النموذج، ما يزال ينتظر التحقيق قبل إطلاق عام 2027. وتظل مخاطر عملية قائمة أيضًا، من فجوات الأسعار خارج ساعات السوق إلى الانزلاق السعري في السيولة الضعيفة. وعلى جانب السهم الأصلي، يبقى رمز Galaxy Digital (GLXY) المؤشر الذي يستحق المتابعة لقياس الطلب المبكر كلما اقترب موعد إطلاق المنصة.