الاتحاد الأوروبي يستهدف إصلاح لائحة MICA لمُصدري العملات المستقرة من خارج الاتحاد بحلول 2027

أخبار لائحة MICA

يستعد الاتحاد الأوروبي لإجراء إصلاح شامل على إطاره التنظيمي لأسواق الأصول المشفرة، المعروف اختصارًا بـ MICA، إذ يُتوقع أن يدرس المسؤولون تعديلات جوهرية اعتبارًا من عام 2027 كردّ مباشر على قانون GENIUS الأمريكي الذي دخل حيّز التنفيذ حديثًا. والسؤال المحوري الذي يقود هذه المراجعة هو كيفية التعامل مع الشركات من خارج الاتحاد التي تُصدر عملات مستقرة، وهي مسألة اكتسبت إلحاحًا بعدما فتحت واشنطن مسارًا فيدراليًا للرموز المربوطة بالدولار. ويسعى صنّاع السياسات إلى منح المُصدرين الأمريكيين أساسًا قانونيًا أوضح للعمل عبر الدول الأعضاء الـ 27، مع سدّ الثغرات التي يتركها النص الحالي مفتوحة بشأن نشاط العملات المستقرة العابر للحدود ومعايير الترخيص الأجنبية.

ورغم أن الإطار لم يدخل حيّز التنفيذ الكامل إلا مؤخرًا، فقد فتحت المفوضية الأوروبية بالفعل مشاورة عامة حول تحديثات يصفها المشاركون في الصناعة بـ MICA 2.0. وتستمر فترة تلقّي التعليقات حتى 31 أغسطس، وهي تدعو إلى إبداء الرأي في مجالات التمويل اللامركزي والعملات المستقرة وسواها من المجالات المرشحة لمزيد من التنظيم. وتشير المشاورة إلى أن بروكسل تنظر إلى النص الأصلي بوصفه نقطة انطلاق لا منتجًا نهائيًا، خصوصًا مع تجاوز عمليات الترميز والإقراض على السلسلة للافتراضات التي بُني عليها التشريع الأسبق. ويُطلب الآن من الشركات في أنحاء الاتحاد المساهمة في صياغة قواعد قد تُعيد تعريف كيفية الإشراف على العملات المستقرة الخوارزمية وبروتوكولات التمويل اللامركزي.

وتأتي نقاشات الإصلاح بعد أيام قليلة من دخول نظام الترخيص في MICA طور التشغيل الكامل. فمنذ 1 يوليو، بات لزامًا على أي شركة كريبتو تخدم عملاء داخل الاتحاد الأوروبي أن تحصل على ترخيص بصفتها مقدّم خدمات أصول مشفرة، أو CASP، من جهة تنظيمية وطنية في إحدى الدول الأعضاء قبل تقديم خدماتها عبر التكتّل. ويتيح نموذج الترخيص الموحّد للشركة المعتمدة تمرير عملياتها إلى عموم الاتحاد، في بنية صُمّمت لتحلّ محلّ فسيفساء الأنظمة الوطنية التي سبقتها. ويمثّل هذا التطبيق المرة الأولى التي يعمل فيها التكتّل بأكمله وفق كتاب قواعد موحّد للمنصات والجهات الحافظة وسائر مزوّدي خدمات العملات البديلة.

وإلى جانب المراجعة التشريعية، أكدت الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) أنها ستدقّق في المرونة التشغيلية وممارسات الحفظ لدى مقدّمي الخدمات المرخّصين حديثًا طوال النصف الأول من عام 2027. وستبحث الهيئة كيفية حماية المنصات لأصول العملاء وإدارتها لمخاطر الأمن السيبراني والحفاظ على استمرارية العمل خلال ضغوط السوق، وهي مجالات يعدّها المنظمون محورية لحماية المستهلك في ظل النظام الجديد. ويعكس التركيز على الحفظ دروسًا مستخلصة من إخفاقات منصات سابقة، حيث تركت الأموال المختلطة أو ضعيفة الفصل المستخدمين مكشوفين. ويريد المشرفون ضمانًا بأن الشركات التي تحتفظ بالكريبتو نيابة عن عملاء التجزئة قادرة على تحمّل الصدمات دون تعريض الودائع للخطر أو تجميد عمليات السحب أثناء التقلّب.

وعلى الرغم من هذا الزخم، يظلّ التغيير الملموس على بُعد سنوات. ويحذّر مختصّون قانونيون يتابعون المسار من أنه من غير المرجّح اعتماد أي مقترحات تشريعية ملزمة قبل عام 2028، نظرًا لدورة سنّ القوانين متعددة المراحل في الاتحاد واتّساع نطاق القضايا المطروحة. ويُتوقع أن تُثمر مراجعة 2027 عن توصيات لا نصوص ملزمة، ما يعني أن الشركات العاملة اليوم تواجه فترة ممتدة من التكيّف مع قواعد لا تزال قيد التطور. ويخلق هذا الأفق الزمني الممتد تحديات تخطيطية لمُصدري العملات المستقرة والجهات الحافظة الذين عليهم الامتثال للإطار الحالي مع استباق تعديلات قد تُعيد تشكيل التزاماتهم خلال أعوام قليلة.

وتتكشّف الدفعة الأوروبية بموازاة حراك مماثل في الولايات المتحدة، حيث يمضي المشرّعون قدمًا في قانون وضوح سوق الأصول الرقمية، أو CLARITY، ليكمّل قانون GENIUS المركّز على العملات المستقرة. ويُتوقع أن يصل مشروع قانون بنية السوق، الذي أقرّته لجنتان رئيسيتان خلال العام الماضي، إلى تصويت في مجلس الشيوخ في يوليو قبل أن يدخل المجلس عطلة العمل في الولايات لمدة شهر. ومعًا يضغط الإجراءان الأمريكيان على بروكسل لمواكبة الوتيرة، فيما يتسابق المنظمون لتحديد موقع المدفوعات المرمّزة والودائع وسلاسل العملات المستقرة الأصلية مثل Arc ومنصات صانع السوق الآلي ضمن الرقابة المالية التقليدية.

لا يُسند محرك التسجيل المركّب للدعم والمقاومة الخاص بـ COINOTAG، القائم على 42 مؤشرًا، أي مستويات دعم أو مقاومة قابلة للتداول إلى MICA، لأنها إطار تنظيمي لا أصل مُدرج، ومن ثمّ تتجه قراءتنا إلى التموضع الإجمالي للسوق. وتُظهر بياناتنا السوقية المركّبة مؤشر الخوف والطمع عند 20 من 100، في عمق منطقة الخوف الشديد، بينما تستقر هيمنة بيتكوين عند 69.6% وتظل القيمة السوقية الإجمالية للكريبتو قرب 1.79 تريليون دولار. ويشير هذا التموضع الدفاعي إلى دوران رؤوس الأموال نحو الأصول الكبرى بينما ينتظر المتداولون وضوحًا تنظيميًا. ويرى السيناريو الصاعد أن اكتمال مسودة MICA 2.0 سيجذب تدفقات العملات المستقرة المؤسسية إلى التكتّل؛ أما السيناريو الهابط فهو حالة عدم يقين ممتدة حتى 2028 تُبقي شهية المخاطرة مكبوتة والهيمنة مرتفعة.