Tom Lee: الحُجّة الصاعدة لإيثيريوم (ETH) انتقلت إلى وول ستريت مع اقتراب صندوق BUIDL من 2.6 مليار دولار

أخبار إيثيريوم

لم تعد الحُجّة الأقوى لصالح إيثيريوم (ETH) قائمة على مضاربات مجتمع الكريبتو، بل على التبنّي المؤسسي؛ هذا ما يراه توم لي، رئيس مجلس إدارة Bitmine Immersion Technologies. ففي رسالته الشهرية لشهر يوليو، يرى لي أن وول ستريت باتت تبني مباشرةً فوق الشبكة، وأن من يبيعون اليوم يغادرون في التوقيت الخاطئ. تتداول ETH قرب 1,880 دولار، أي بنحو 60% دون قمتها لعام 2025 القريبة من 5,000 دولار، وهو مستوى بلغته مرّتين في حقبة سابقة قادها الطرح الأولي للعملات والرموز غير القابلة للاستبدال والعملات المستقرة. ويصف لي هذه الفجوة بأنها انتقال بين الدورات لا سقفٌ بنيوي لثاني أكبر عملة بديلة.

الأدلة المؤسسية التي يستشهد بها لي ملموسة. فصندوق BUIDL التابع لـ BlackRock يحتفظ الآن بنحو 2.6 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية المُرمَّزة، وحصل هذا العام على أعلى تصنيف لصناديق أسواق المال من Moody’s، ما يرسّخ التسوية المُرمَّزة فوق مسارات إيثيريوم. وامتدّ الاتجاه مع صندوق MONY من JPMorgan، الذي يبني على أعمال الترميز التي بدأها البنك عبر منصة Onyx منذ عام 2020. تُمرِّر هذه الأدوات أصولاً واقعية عبر العقود الذكية لإيثيريوم، وهو تحوّل يقابله لي بحدّة مع هبوط 2022 حين انسحبت المؤسسات إلى حدٍّ بعيد. والرسالة أن رأس المال المُنظَّم في الميزانيات، لا تدفقات الأفراد، بات يُقوَّم متزايداً بأدوات على السلسلة تُسوَّى على الشبكة.

نشاط المطوّرين يدعم الأطروحة نفسها. إذ يُحصي لي قرابة 6,000 مطوّر يبنون عبر منظومة EVM، مستنداً إلى بيانات Electric Capital التي تضع إيثيريوم في المرتبة الأولى بين جميع السلاسل في جذب البنّائين الجدد. وتهمّ قاعدة المواهب هذه لأنها تُغذّي خطّ إنتاج التطبيقات، من الصناديق المُرمَّزة إلى منصات صانع السوق الآلي، التي تُحرّك في نهاية المطاف الطلب على مساحة الكتل والرسوم. وتَقدُّمٌ متسِع في عدد المطوّرين يصعب على شبكات الطبقة الأولى المنافِسة تكراره سريعاً، ويعامله لي كخندقٍ دفاعيّ متين تميل الدورات المدفوعة بالمضاربة إلى تجاهله حين تتداول ETH دون أعلى سعر تاريخي بفارق كبير.

محفّزٌ أحدث هو Robinhood Chain، التي انطلقت منذ الأول من يوليو فوق منظومة الطبقة الثانية Arbitrum. وخلال أسبوعين صعدت السلسلة إلى المركز الثالث بين جميع الشبكات من حيث حجم التداول على منصات التبادل اللامركزية، متعاملةً مع نحو 811 مليون دولار يومياً، وتجاوزت إيثيريوم نفسها لفترة وجيزة وفق بيانات السلسلة (on-chain) لمنصات التبادل اللامركزية. وقد استعادت إيثيريوم موقعها منذ ذلك الحين، ثم تخطّت Base شبكة Robinhood عقب تحذيرات محلّلين بشأن استدامة الأحجام المبكرة. ومع ذلك، أثبت الإطلاق مدى سرعة قدرة منصة موجّهة للمستهلك على تحفيز النشاط حين تتّصل ببنية تحتية متوائمة مع إيثيريوم بدلاً من إنشاء منظومة معزولة.

التفصيل الذي يشدّد عليه لي أكثر من غيره هو آليات الرمز. فشبكة Robinhood تستخدم ETH بوصفها رمز رسوم الغاز الأصلي، ما يعني أن رسوم المعاملات مُقوَّمة بالإيثر وأن المعاملات تُسوَّى في نهاية المطاف على الطبقة الأولى لإيثيريوم. وبعبارة لي، يعني هذا الترتيب أن ETH تتصرّف بصورة متزايدة كنقودٍ داخل اقتصاد تسويةٍ آخذٍ في التوسّع. وقد تجاوز الحجم التراكمي عبر السلسلة منذ ذلك الحين مليار دولار، وكل رسمٍ يُدفَع يعزّز الطلب البنيوي على الأصل. هذا التمييز يفصل الإيثر عن الرموز المضارِبة بحتاً: فكلما تبنّته منصاتٌ أكثر للغاز والتسوية، ازداد دوره النقدي مركّباً بمعزلٍ عن مزاج الأسعار.

يكتمل الطرح بالبُعد السلوكي. يرى لي أن كثيراً من المستثمرين يستسلمون بالبيع في اللحظة التي تتقوّى فيها الصورة الأساسية، خالطين بين تراجعٍ نسبته 60% عن القمم وأطروحةٍ مكسورة. فقد تداولت إيثيريوم قرب 5,000 دولار في مناسبتين منفصلتين، ودفعت كلَّ دورةٍ سابقة موجةُ تبنٍّ مميّزة. ويضع لي المرحلة الراهنة، المُعرَّفة بسندات الخزانة المُرمَّزة ومسارات التسوية للشركات وسلاسل المستهلك، بوصفها الموجة الثالثة من نوعها، موجةٌ تقودها المؤسسات لا الأفراد. وبالنسبة للمستثمرين طويلي الأمد، يعيد تأطيرُه التراجعَ إلى ساحة تجميع لا إشارة خروجٍ قرب القيعان الدورية.

يمنح محرّك COINOTAG الخاص لتقييم الدعم والمقاومة المركّب من 42 مؤشراً المقاومةَ المباشرة عند 1,872 دولار درجةً متينة تبلغ 74/100، مدفوعةً بتقاطع تصحيح فيبوناتشي 0.382 ونقطة الارتكاز وتحوّلٍ سابق من دعمٍ إلى مقاومة؛ فيما تسجّل المقاومة العلوية عند 1,954 دولار 64/100 استناداً إلى نطاق بولينجر العلوي وخط سينكو B في الإيتشيموكو. أما الدعم الأساسي عند 1,833 دولار فيسجّل 71/100 مرتكزاً على المتوسط المتحرك الأسي 50 وعقدةِ حجمٍ مرتفع. وتميل المشتقات إلى الإيجابية: يقف معدّل التمويل عند مستوى موجب طفيف يبلغ 0.0021%، والمراكز المفتوحة عند 7.48 مليار دولار، ونسبة حسابات الشراء إلى البيع البالغة 1.76 تُظهر أن 63.8% من المتداولين في مراكز شراء. ومع مؤشر القوة النسبية عند 58.81 وتقاطعٍ صاعدٍ في MACD واتجاهٍ صاعدٍ قائم، فإن استعادة 1,872 دولار تفتح الطريق نحو 1,954 دولار؛ في حين أن إغلاقاً يومياً دون 1,833 دولار يُبطل الإعداد ويكشف مستوى 1,730 دولار. ويشير مؤشر الخوف والطمع عند 27 إلى خوفٍ مستمرّ رغم الحركة السعرية البنّاءة.