فشل التصويت على قانون الوضوح في مجلس الشيوخ 49 مقابل 50 وتبقى قواعد Bitcoin (BTC) معلقة

هزيمة تصويتية 49 مقابل 50 في مجلس الشيوخ

لم ينجح مجلس الشيوخ الأمريكي في إقرار قانون الوضوح في 15 سبتمبر، وهو مشروع قانون هيكل السوق الذي كان سيحدد أي الأصول الرقمية يقع تحت إشراف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وأيها يقع ضمن اختصاص لجنة تداول العقود الآجلة (CFTC). جاءت جلسة التصويت الإجرائية لفتح النقاش العام بنتيجة 49 صوتًا مؤيدًا مقابل 50 معارضًا، وهي نتيجة بعيدة كل البعد عن الأغلبية المطلوبة البالغة 60 صوتًا للمضي قدمًا. ولأن الاقتراع اختبر فقط إجراء بدء المداولات، فإن المشروع ليس ميتًا: لم يتلقَّ حتى الآن تصويتًا نهائيًا بالقبول أو الرفض، ولم يصدر أي نص قانوني في الاتجاهين.

وقبل صدور النتيجة، تعثرت المفاوضات على أكثر من جبهة. اختلف أعضاء مجلس الشيوخ حول قواعد النزاهة التي ستُطبَّق على المصالح التجارية المتعلقة بالأصول الرقمية لكبار المسؤولين، ومن بينهم الرئيس Donald Trump وعائلته. كما أثارت تساؤلات المكافآت التي تحمل فائدة على أرصدة العملات المستقرة وأثرها المحتمل على ودائع البنوك الإقليمية، إلى جانب أسئلة أوسع حول حماية المستثمرين ومكافحة التمويل غير المشروع. وسجّل محاضر مجلس الشيوخ موقفي المعسكرين: المعارضين يستشهدون بمخاوف النزاهة وحماية المستثمرين، والمؤيدين يجادلون بأن الأسواق تحتاج قواعد مكتوبة بدلًا من التقدير الإداري المفتوح. وما هو الاعتراض الفردي الذي حرّك أي صوت تحديدًا لم يُثبت بعد.

وفي اليوم التالي، تحقق تقدم في مرحلة اللجان داخل مجلس النواب. ففي 16 سبتمبر، أرسلت لجنة الوسائل والطرق في مجلس النواب مشروع H.R. 10357، وهو قانون ضرائب للأصول الرقمية، إلى الهيئة الكاملة للغرفة بتصويت 38 مقابل 5. يضع المشروع معايير المعالجة الضريبية للأصول الرقمية ويتضمن بنودًا تهدف إلى تخفيف عبء الامتثال على المعاملات الصغيرة واليومية. غير أن اجتياز اللجنة خطوة إجرائية واحدة، وليس إقرارًا نهائيًا.

التقويم الزمني يضغط على كل شيء. يحدد الجدول المبدئي لمجلس الشيوخ الفترة من 5 أكتوبر إلى 6 نوفمبر كنافذة العمل الرئيسية، ويصبح يوم الانتخابات في 3 نوفمبر، مع إجراء انتخابات على مقاعد 435 كرسيًا في مجلس النواب ونحو ثلث مقاعد مجلس الشيوخ. ما يترك وقتًا محدودًا على أرض الغرفة لأي دفعة جديدة لقانون الوضوح قبل أن يقرر الناخبون تشكيلة الكونغرس المقبلة. وفي هذه الأثناء، يتحرك سعر Bitcoin (BTC) والسوق الأوسع للأصول الرقمية تحت نظام رقعة من اللوائح الإدارية القائمة، دون أي إعادة تصنيف تشريعية في الأفق.

صناع الصفقات يتجاوزون الكونغرس

سار نشاط الصفقات بنسق حار في السوق الصاعد للقطاع رغم تعثر التشريع، والأرقام تدلل ذلك. بلغت القيمة المُعلنة للصفقات في قطاع الأصول الرقمية مستوى قياسيًا قدره 9.7 مليار دولار في النصف الأول من 2026، بزيادة 44% عن العام السابق، بحسب بيانات تتبع الصفقات الصناعية. وتكتسي بنية السوق أهمية تساوي الرقم القياسي نفسه: انخفضت عمليات الاستحواذ المعلنة 8% على أساس سنوي إلى 87 صفقة، واستحوذت أكبر أربع صفقات على 76% من القيمة المعلنة، أي سوق تتحرك بيد حفنة من الصفقات الكبيرة لا بنشاط واسع وموزع.

لا يتوقع المصرفيون والمستثمرون أن توقف هزيمة مجلس الشيوخ تدفق الصفقات، وإنما يصفون تأثيرًا غير متكافئ. قال Paul McCaffery، رئيس الأصول الرقمية في مصرف KBW الاستثماري، إن النكسة "لا تغيّر المسار"، مشددًا إلى أن SEC وCFTC "تتحركان بالفعل استباقيًا لتوفير اليقين التنظيمي الذي تحتاجه الأسواق". ورأى Todd White من شركة الاستشارات Architect Partners أن تحركات SEC بعد التصويت قد تسرّع نشاط الترميز. ويرى آخرون حدودًا لذلك: قال Dmitriy Berenzon، الشريك في صندوق المشاريع Archetype، إن إطارًا قانونيًا أوضح "سيؤدي حتمًا إلى صفقات أكثر"، مستشهدًا بالدفعة التي منحها قانون GENIUS للعملات المستقرة. ووصف Jake Brukhman، مؤسس CoinFund، النتيجة بأنها صون للغموض القائم لا عقلة جديدة، ويرى Will Nuelle، الشريك العام في Galaxy Ventures، الانقسام نفسه، مشيرًا إلى أن نشاط الصفقات تركز بالفعل في فئات خففت الجهات الرقابية مخاطرها، مثل بنية المنصات والتدعيمات المرمزة.

والجهات الرقابية تتحرك فعلًا. فبعد يومين من تصويت مجلس الشيوخ، وافقت SEC على إعفاء ابتكاري مؤقت يسمح بتداول محدود للأسهم الأمريكية المرمزة على منصات معينة تعمل على السلسلة. وفي 1 أكتوبر، اقترحت الوكالة قاعدة توضح كيف يمكن لشركات الاستثمار الاحتفاظ بأصول العملات الرقمية للعملاء وحفظها بأمان. كما منحت CFTC إعفاءات لمزودي برمجيات معينين، وأصدرت إرشادات محدثة بشأن الاستثمارات المرمزة وحفظ السجلات القائم على تقنية البلوك تشين، وهو التحول الموثق في بيانها الصحفي الرسمي. ويُبدي المشترون الاستراتيجيون دفعهم مقابل التراخيص والتقنية وشبكات التوزيع: فشركة Payward، الشركة الأم لـKraken، اتفقت على شراء شركة المدفوعات Reap مقابل 600 مليون دولار ومنصة المشتقات Bitnomial مقابل ما يصل إلى 550 مليون دولار، فيما اتفقت Nasdaq على استثمار 100 مليون دولار في Payward إلى جانب شراكة تجارية موسعة.

القلم في يد الجهات الرقابية

قراءتنا لبيان CFTC الصحفي الذي يقف خلف أحدث تعديل في الإرشادات: البيان يؤكد الإعفاء لمزودي البرمجيات المؤهلين ومعالجة معدلة للاستثمارات المرمزة وحفظ السجلات على البلوك تشين، وهو ما يُلزم الجهات المسجلة المعتمدة على تلك السجلات. لكن لا شيء من ذلك يحل محل النص التشريعي. فإطار الحفظ الذي طرحته SEC في 1 أكتوبر ما يزال مشروع قاعدة، وليس قاعدة نهائية، والإعفاء الابتكاري مؤقت صراحةً. وقانون الوضوح خسر تصويتًا إجرائيًا فقط، لذا يبقى إعادة طرحه ممكنًا، وإن تعلقت حظوظه الآن بانتخابات 3 نوفمبر الجزئية. وحتى يعود الكونغرس إلى الملف، فإن دفتر القواعد الفعلي لـBitcoin (BTC) وكل أصل آخر تكتبه الجهات الرقابية، والمشترون يسعّرون صفقاتهم على أساس تحركات تلك الجهات. وتتحول هذه الفجوة إلى عبء أثقل في السوق الهابط، حين ينقلب الوضع القانوني غير المحسوم من احتكاك بسيط إلى سؤال بقاء للشركات المرتبطة بالرموز.