سيتي غروب ترفع هدف البيتكوين (BTC) إلى 113,000 دولار مع عودة تدفقات ETF

منطق التدفقات خلف رفع التوقعات

رفعت بنك سيتي غروب هدفها السعرية للبيتكوين (BTC) على مدى 12 شهرًا إلى 113,000 دولار بدلًا من 82,000 دولار، ورفعت كذلك هدف الإيثريوم إلى 3,028 دولارًا بدلًا من 2,240 دولارًا، وذلك في مذكرة بحثية مؤرخة في 1 أكتوبر. وعلّل البنك الترقية باستئناف تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) وتحسّن الظروف الاقتصادية الكلية. وبالقياس على أسعار السوق التي اعتمدها التقرير، نحو 84,600 دولار للبيتكوين و2,680 دولارًا للإيثريوم، تعني المستويات الجديدة صعودًا يقارب 35% للبيتكوين ونحو 12% للإيثريوم. وحتى بعد الارتداد الأخير لسعر البيتكوين، لا يزال الأصل أدنى بنحو 28,000 دولار من المستوى الذي يتوقعه البنك بعد عام.

الترقية تقلب مسارًا وضعه البنك نفسه قبل أسابيع. فقد خفّض سيتي غروب هدف البيتكوين إلى 82,000 دولار في مناسبتين سابقتين، وفي المرتين كان السبب واحدًا: صفر افتراضي للتدفقات الصافية إلى صناديق المؤشرات المتداولة، مع مظاهر تحوّل رأس المال نحو الأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. في المذكرة الجديدة عاد الافتراض إلى مكانه المعاكس، إذ يتوقع محللو البنك أن تجتذب منتجات الاستثمار في العملات الرقمية نحو 5 مليارات دولار من الأموال الجديدة خلال العام المقبل، وهي وتيرة يصفونها بأنها "أبطأ لكنها أكثر رسوخًا". ووفق المذكرة، يرفع مستشارو الثروات وشركات الوساطة حصص البيتكوين على دفعات محسوبة لا بضخمة واحدة، بما يقارب التراكم التدريجي على نمط HODL لا مطاردة الزخم. وبدون تدفقات صافية متكررة، كان النموذج السابق يسحب الهدف إلى نطاق الثمانينات المنخفضة بالآلاف من الدولارات؛ وبعودة التدفقات، يدعم الإطار نفسه قفزة بخمسة أرقام. يقدّم البنك رقم الـ5 مليارات دولار كتقدير لمدة اثني عشر شهرًا، ويؤطر التحسن بوصفه أثرًا مشتركًا لعودة التدفقات ومسار سياسي أكثر ودّية.

انقلاب التدفقات يشكل مركز التقرير. فقد سجّلت صناديق البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية تراكمية بقيمة 5.8 مليار دولار في 2026 حتى 13 يوليو؛ وبنهاية سبتمبر كان الموقف الصافي للعام قد عاد ليصبح تدفقًا داخليًا بقيمة 8 مليارات دولار. يرى محللو البنك أن هذا التحول، من رأس مال انتظر على الهامش إلى رأس مال عاد إلى السوق، هو ما يبرح التعويذ الأعلى للأهداف، وقد تحرك سوق البيتكوين الأوسع معه.

وتسير الخيوط السياسية جنبًا إلى جنب مع تدفقات الأموال. فقد رفض مجلس الشيوخ مشروع قانون CLARITY في 15 سبتمبر، ومع ذلك صعد البيتكوين أكثر من 10% في الأسابيع التالية، وينسب التقرير تخفيف رد الفعل السلبي إلى الإعلانات التنظيمية اللاحقة من SEC، واصفًا إياها بأنها "إيجابية مؤقتة لكنها ذات معنى". ويشير البنك كذلك إلى إعادة الخزانة الأمريكية شراء السندات طويلة الأجل بوصفها عاملًا أعاد الزخم إلى قطاع العملات الرقمية بعد عدة أشهر قضاها الأصل متأخرًا عن باقي الأصول الخطرة. أما موجة التحوّل نحو الذكاء الاصطناعي التي كانت تقبع على التوقعات السابقة، وهي الثيمة نفسها التي يربطها آرثر هايز بإنقاذ بمليارات الدولارات متوقعة، فيُعامل التقرير معها بوصفها هدأت لا استمرت. والقياس بسجل البنك نفسه يبرز حجم التحوّل: المؤسسة ذاتها التي صفّرت افتراضها للتدفقات مرتين تراهن الآن على عودتها، وهو اعتراف ضمني بأن رأس المال المؤسسي عاد أسرع وصمد أطول مما توقعته نماذجه. والحذر واضح في المذكرة: مع تعثّر قانون CLARITY، تستند المكاسب التنظيمية اليوم إلى قواعد يصدرها السلطة التنفيذية قد يتراجع عنها تغيير في الإدارة عام 2028، والتقرير يقول ذلك صراحة بدلًا من اعتبار الإطار الحالي قانونًا مستقرًا.

اختبار الصمود أمام هدف 113,000 دولار

الخيط الناظم في المذكرة هو أن المركز المؤسسي يستند اليوم إلى قواعد إدارية وزخم تدفقات لا إلى تشريع صادر، وأرقام البنك نفسها تُظهر هذا الاعتماد على عين مجرية: 8 مليارات دولار من التدفقات المستردة في 2026 تقف وراء تقدير مقدم بقيمة 5 مليارات دولار. الوثيقة الأولية، أي المذكرة البحثية ذاتها، تصوغ المخاطرة بوضوح، محذرة من أن تغيّر الحكومة عام 2028 قد يقلب قواعد كتبها الفرع التنفيذي. وتبقى بيانات التدفقات اليومية عامل التقلب الحاسم، وهي متقلبة فعلًا: فقد تحولت الصناديق مؤخرًا إلى تدفق خارج بقيمة 150 مليون دولار بعد سلسلة من التدفقات الداخلة بلغت 3.1 مليار دولار على تسعة أيام. ومكتب التحليل الفني لدينا يقرأ مستوى 113,000 دولار بوصفه رهان البنك لا رهاننا؛ ومدى صموده، في تأطير سيتي غروب، سؤال عن مدى رسوخ رأس المال العائد.