Citadel تُنهي ضغط تعدين بيتكوين بقيمة 2 مليار دولار، وكين غريفين يؤكد أن البائع شارف على الانتهاء

كشفت Citadel عن تفريغ أكثر من 80% من المخاطر التي استوعبتها من محفظة مناجم بيتكوين بقيمة 1.99 مليار دولار، ما أزال البائع الذي ضغط على أسهم التعدين لنحو ثلاثة أسابيع. وأمضى المتداولون تلك الفترة وهم يراقبون أسهم شركات التعدين تتراجع تحت ضغط بدا غير مكترث بالتقييمات. وقال كين غريفين في رسالة إلى العملاء يوم الجمعة إن البائع أوشك على الانتهاء، وأن الشركة وزّعت معظم المحفظة بالفعل. ويعود هذا التفريغ إلى 30 يوليو، حين قبِلت Citadel نحو 10 مليارات دولار من الأسهم من محفظة "الوعي الظرفي" (Situational Awareness) التابعة لليوبولد آشنبرينر، بعد أن خسر هذا الصندوق، وهو أداة ذكاء اصطناعي برافعة مالية أربعة أضعاف، 67% في شهر واحد. ويغطي نموذج 13F، وهو تقرير الحيازات الربعي الذي يجب على كبار المستثمرين تقديمه إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، الفترة حتى 30 يونيو وقد أُودع في 14 أغسطس؛ وأدرج محفظة بقيمة 20.24 مليار دولار موزعة على 26 مركزاً فقط، وشكّلت مناجم البيتكوين 1.99 مليار دولار منها. وكانت Core Scientific أكبر حيازة تعدين بقيمة 666 مليون دولار؛ وحملت Riot Platforms 468 مليون دولار، وIREN 433 مليون دولار، وCleanSpark 179 مليون دولار. كما وُجدت حصة جديدة بقيمة 152 مليون دولار في Keel Infrastructure، الشركة التي تحولت إليها Bitfarms بعد إعادة تسميتها في أبريل. وقد نمت دفاتر التعدين بسرعة، مرتفعة بنسبة 79% في ربع واحد بينما تقلصت إلى أقل من 10% من المحفظة؛ وحدها Riot ارتفعت بنسبة 229%. ودفعت Citadel نحو 100 صفقة تداول دفعة واحدة بقيمة تتجاوز 4 مليارات دولار لتوزيع المخاطر، بما في ذلك أكبر كتل خلال جلسة واحدة هذا العام في عشرة أسماء منفصلة، وحققت ثلاثة من صناديق Citadel مكاسب حادة بعد عملية الشراء. وفي الرسالة نفسها، وصف غريفين القدرة على توزيع تلك المخاطر بأنها جوهر أطروحة الاستثمار. وهكذا حلّ مشترون راهنوا على السعر نفسه عند مستوى أدنى محل بائع كبير لا يبالي بالسعر. وبالنسبة لحاملي أسهم شركات التعدين العامة، فقد ارتفع معظم الضغط الذي كان يعمل وكأنه سوق هابطة أحادية الاتجاه لمدة ثلاثة أسابيع.

تشكل هذه الحلقة دراسة حالة في كيفية تحول صفقة الذكاء الاصطناعي إلى مشكلة قطاع تعدين البيتكوين. كان صندوق الوعي الظرفي (Situational Awareness)، الذي يديره الباحث السابق في OpenAI آشنبرينر، قد حقق عائداً قدره 439% في النصف الأول من 2026 قبل أن تمحي خسائر يوليو تلك المكاسب. لم يكن آشنبرينر يشتري بيتكوين مباشرة؛ بل كان يشتري الميغاواط، لأن شركات التعدين العامة كانت تسيطر بالفعل على سعة الشبكة وعقود الطاقة، ما جعل أسهمها وكيلاً لتوسع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. واشترى الصندوق أسهم شركات التعدين بسرعة ورقائق الذاكرة بسرعة أكبر، وفقاً للتغيرات الربعية في نموذج 13F. وأظهر تموضع الصندوق في مارس 8.5 مليارات دولار من عقود الخيارات البيعية (puts) ضد Nvidia وOracle وBroadcom وأسماء ذكاء اصطناعي أخرى؛ وكانت تلك الخيارات بمثابة التحوط. غير أن التحوطات كادت تختفي تماماً بحلول 30 يونيو، لتحل محلها مراكز شرائية صريحة بقيمة 12.5 مليار دولار. واستأثرت Sandisk وMicron وحدهما بنسبة 55.6% من إجمالي المحفظة، وهو تركيز ترك الصندوق مكشوفاً على صفقة أشباه موصلات واحدة. وبالتالي توقف الصندوق عن حماية نفسه وراهن بقوة على دورة رقائق الذاكرة برافعة مالية أربعة أضعاف. وعندما تراجعت أسهم الرقائق في يوليو، لم يكن ثمّة ما يخفف السقوط، وتحولت حيازات التعدين — التي نمت بالقيمة الدولارية بينما تقلصت إلى أقل من 10% من المحفظة — إلى أضرار جانبية في عملية تخفيف الرافعة المالية في قطاع أشباه الموصلات. ويظهر الإيداع لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات ذلك التسلسل بوضوح: فالوثيقة نفسها التي تُظهر 1.99 مليار دولار من أسهم التعدين باستخدام ASIC تُظهر أيضاً محفظة مركزة بأغلبية ساحقة في أسماء الذاكرة. وكان تنقيح Citadel على مدى ثلاثة أسابيع، الذي نُفذ عبر صفقات الكتل بدلاً من عمليات الإغراق في البورصة، هو الآلية التي كسرت الجمود. والآن وقد اختفى البائع المرغم في معظمه، يمكن للقطاع أن يعود إلى أرقامه الخاصة، من اتفاقيات الاستضافة مثل عقد Riot مع Anthropic إلى الخسائر الفصلية الثقيلة في التعدين. ويبقى السؤال المفتوح: هل يشارك المشترون الذين استوعبوا كتل Citadel أطروحة آشنبرينر الأصلية بأن قوة التجزئة (الهاشريت) هي مطالبة على الطاقة — بسعر أقل؟

في الوقت نفسه، يبدأ التحول نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بين شركات التعدين بإنتاج أول أرقام ملموسة. أعلنت Ionic Digital، وهي شركة تعدين تتحول نحو تأجير مواقع الطاقة، أن 90% من إيرادات الربع الثاني — 43.8 مليون دولار من أصل 48.6 مليون دولار — جاءت من تأجير منشأتها في Ward County لمشغّل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي Nscale، بينما ساهم التعدين بـ 4.8 ملايين دولار فقط. غير أن التحول لم يعزل الأرباح عن بيتكوين: خسارة غير نقدية بقيمة 28.2 مليون دولار في القيمة العادلة على حيازاتها البالغة 2,882 Bitcoin (BTC)، المقيّمة بـ 168.7 مليون دولار حتى 30 يونيو، قادت إلى صافي خسارة GAAP قدره 35.3 مليون دولار. وبلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك (EBITDA) 37.6 مليون دولار بعد إضافة رسوم إعادة التقييم والضرائب والاستهلاك. والجدير بالملاحظة أن الإيجار النقدي المتعاقد عليه بدأ فقط في أغسطس، مع دفعات تتصاعد من 3.25 ملايين دولار شهرياً حتى نهاية 2026، لذا ستقيس الأرباع المقبلة التحويل النقدي الفعلي لهذا التحول.

وفي غضون ذلك، أعاد صعود البيتكوين الأوسع تشكيل مشهد المشتقات قبل انتهاء صلاحية الخيارات يوم الجمعة. ارتفعت العملة من نحو 62,653 دولاراً إلى أعلى مستوى في سبعة أيام عند 79,461 دولاراً قبل أن تستقر قرب 77,000 دولار، بينما سجلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات صافية تتجاوز مليار دولار هذا الأسبوع — وهي أسرع وتيرة منذ يناير. وبلغت المراكز المفتوحة المجمعة على CME وBinance 20.37 مليار دولار، مع قفزة CME بنسبة 11.34% في 24 ساعة. ومال تموضع الخيارات إلى الاتجاه الصاعد، إذ مثّلت خيارات الشراء (calls) 59.53% من إجمالي المراكز المفتوحة، غير أن مراكز بيعية كبيرة عند أسعار تنفيذ 60,000 و66,000 دولار تشير إلى أن المتداولين يتحوطون من مخاطر الهبوط. ويستمر ضغط سوق السندات، مع عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً عند 5.273% رغم خطة وزير الخزانة سكوت بيسنت لتوسيع عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل. وتشكل ندوة جاكسون هول القادمة وانتهاء صلاحية خيارات 22 أغسطس اختبارين رئيسيين لمعرفة ما إذا كان الصعود قادراً على الصمود دون مزيد من تراكم الرافعة المالية.

أصدرت Coinkite تحديثاً أمنياً شاملاً لمحافظ Coldcard للأجهزة بعد خلل في توليد البذور أدى إلى سرقة نحو 130 مليون دولار من البيتكوين. ويتطلب الإصدار الجديد من البرنامج الثابت، 5.6.1 لطرازي Mk4 وMk5 و1.5.1Q لطراز Q، من المستخدمين إضافة عشوائيتهم الخاصة — 65 ضغطة مفتاح على الأقل، أو 50 رمية نرد، أو 128 رمية عملة معدنية — عند توليد بذرة محفظة جديدة، مع دمج هذا الإدخال مع الإنتروبيا الخاصة بالجهاز. كما عالجت المراجعة التي استمرت ثلاثة أسابيع، والتي شملت باحثين أمنيين خارجيين ونماذج ذكاء اصطناعي، مشكلات تتعلق بتوقيع المعاملات، ومعالجة بيانات USB، والتحقق من صحة البرنامج الثابت، ووضع Delta، والنسخ الاحتياطية. وعلى المستخدمين الذين ولّدوا بذوراً على الإصدارات المتأثرة بين 2021 ويوليو 2026 إنشاء بذرة جديدة باستخدام البرنامج الثابت المحدّث ونقل بيتكوينهم، إذ إن الخلل خفّض الإنتروبيا من 128 بت إلى نحو 40 بت على بعض الأجهزة.

أضافت خطوة الخزانة الأميركية في 19 أغسطس لمضاعفة عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل على الأقل إلى 4 مليارات دولار لكل إصدار، 14 مليار دولار من دعم السيولة، ودفعت البيتكوين لفترة وجيزة فوق 77,000 دولار قبل أن يتلاشى الارتياح. وصُفّيت نحو 3.5 مليارات دولار من مراكز العملات الرقمية ذات الرافعة المالية في موجة الصعود خلال 24 ساعة، في سابع أكبر حدث تصفية على الإطلاق، لكن بحلول 20 أغسطس كان عائد السندات لأجل 30 عاماً قد استعاد نصف انخفاضه إلى 5.24%، وعاد البيتكوين إلى أعلى مستويات 60,000 دولار بعد أن أعاد محضر اجتماع الفيدرالي تقديم مخاطر رفع أسعار الفائدة. ووصف المنتقدون عملية إعادة الشراء المفاجئة بأنها "طلقة من الورك" لا تغيّر العجز، بينما أشاد Evercore ISI بتوقيت بيسنت التكتيكي لكنه شكك في الاستدامة في ضوء الديون المستحقة.

(حتى الساعة ‏06:55 UTC‏) (‏) يتداول البيتكوين عند 77,458.77 دولار، مرتفعاً بنسبة 2.55% خلال 24 ساعة، مع وضع المحرك المركب دعماً قوياً عند 73,674.39 دولار (درجة 70) من HVN، وفيبوناتشي 0.618، وFlip R→S، وLVN، بينما تقع مقاومة قوية عند 78,568.57 دولار (درجة 74) من Flip S→R، وHVN، وLVN، وفيبوناتشي 0.886. ويشير مؤشر القوة النسبية (RSI) عند 81.78 إلى ظروف تشبع شرائي، غير أن MACD ما زال إيجابياً. وتظهر المشتقات تمويلاً عند 0.0058%، ومراكز مفتوحة بقيمة 14.61 مليار دولار، ونسبة طويلة/قصيرة عند 1.13 (53.0% طويل)، بينما يقرأ مؤشر الخوف والجشع 71 (جشع). والانحياز الفوري هو اختبار 78,568 دولار؛ وكسر هذا المستوى يفتح الطريق نحو 80,844.90 دولاراً، في حين أن خسارة 73,674 دولاراً تنقل التركيز إلى 69,289.38 دولار ثم 63,358.17 دولار.