انخفاض حيازات الصين من سندات الخزانة الأمريكية إلى 618 مليار دولار يعزز ملف البيتكوين (BTC)

الحيازات عند قاع منذ 18 عامًا

بيانات التقرير الشهري لتحركات رؤوس الأموال الدولية الصادر عن وزارة الخزانة الأميركية تُظهر أن خزان الصين خفّض حيازته من الدين الحكومي الأميركي إلى 618.0 مليار دولار في تموز/يوليو، منخفضًا من 633.4 مليار دولار في حزيران/يونيو — وهو أدنى مستوى منذ عام 2008 وقاع لم يُمسّ خلال 18 عامًا. هذا التخفيض ليس حدثًا معزولًا بل جزء من انسحاب استراتيجي ممتد: فبما أنها على حذر من «سلاح الدولار» في ظل تدهور العلاقات الأميركية–الصينية، بدأت بكين في تقليص تعرضها لسندات الخزانة منذ عهد إدارة ترامب الأولى، وصارت اليوم تحتل المرتبة الثالثة بين الدائنين الأجانب خلف اليابان والمملكة المتحدة. وفي إشارة أوسع، تراجعت الحيازات الأجنبية الإجمالية للدين الأميركي للشهر الثاني على التوالي، وهو ما يعني أن الجدل حول استدامة المالية العامة الأميركية بدأ يتسرب مباشرة إلى سياسة الاحتياطيات. وعلى جانب السوق، صعدت عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مجددًا فوق 5% مع ثقل التراكم العجلي واحتياجات إعادة التمويل التي تضغط على سوق السندات. ويأتي جواب بكين حتى الآن عبر الذهب لا الرموز الرقمية: فمصرف الشعب الصيني أضاف الذهب إلى احتياطياته لـ 22 شهرًا متتاليًا، بما رفع المخزون إلى 76.73 مليون أونصة تروي — في وقت لا تزال العملات الرقمية محظورة داخليًا، ولم تلقَ شبكات محلية مثل NEO، التي سُوِّقت ذات مرة باعتبارها بلوك تشين «الاقتصاد الذكي الصيني»، أي رضاءة رسمية. ولمراقبي البيتكوين (BTC)، فإن هذا الدوران بعيدًا عن الورق السيادي هو أوضح دليل عملي حتى الآن على أن تنويع الاحتياطيات انتقل من النظرية إلى التطبيق.

21 بنكًا تتعهد برمز رقمي للدولار

بعد أيام من صدور بيانات الاحتياطيات، بدأ الجانب المصرفي التجاري للدولار دورانه الخاص. ففي 1 سبتمبر، التزمت 21 مؤسسة مالية — بينها بنك أوف أميركا، وسيتي، وغولدمان ساكس، وديويتشه بنك — بتأسيس شركة مشتركة في النصف الثاني من 2026 لإصدار عملة مستقرة، مع استهداف رمز بالدولار في النصف الأول من 2027 ونسخة باليورو تليه. ويقول الائتلاف إن المنتج سيتوافق مع قانون GENIUS في الولايات المتحدة ولائحة MiCA في أوروبا. والمجموعة لا تتحرك منفردة: فقد فتحت SoFi رمزها SoFiUSD أمام نحو 15 مليون مستخدم لتطبيقها في أيار/مايو، ويشغّل JPMorgan رمز الودائع JPMD على شبكة Base، وتخطط HSBC لعملة مستقرة بالدولار الهونغ كوني أواخر 2026. ويعرض التنفيذيون الاستعجال على أنه خسارة تنافسية لا موضة عابرة: فالمدير التنفيذي لشركة Infinia إياناي أورفيتز يشير إلى مدفوعات العملات المستقرة بين الشركات التي قفزت 733% على أساس سنوي لتصل إلى 226 مليار دولار في 2025، ويحذّر من احتمال هجرة ما يصل إلى 1 تريليون دولار من ودائع الأسواق الناشئة إلى العملات المستقرة خلال ثلاث سنوات. ويضيف فينسنت تشوك من First Digital أن حجم التسوية بالعملات المستقرة تجاوز 28 تريليون دولار في الربع الأول من 2026 — وهي تدفقات تتحرك عبر شبكات لم تتحكم فيها البنوك تاريخيًا.

USDT وشبكة Arc يحتجنان الممرات

يبقى السؤال المفتوح: هل يمكن لرمز مصرفي أن يغادر فعليًا البنك المُصدِر؟ في اجتماع جاكسون هول في 28 أغسطس، جادل المدير العام لبنك التسويات الدولية بابلو هيرنانديز دي كوس بأن كثيرًا مما بنته البنوك إما يعمل على منصات مغلقة أو يوصف على نحو أدق بأنه عملة مستقرة مصرفية الإصدار — وأن مثل هذه الرموز تشارك أوجه قصور العملات المستقرة القائمة؛ لا يزال البنك نفسه يفضّل الودائع المرمّزة، كما ورد في كلمته الرسمية في جاكسون هول. وبينما يصوغ الائتلاف لائحته، يعمل المستقلون على الإطلاق: فعّلت Circle الشبكة الرئيسية العامة لمنصة Arc، وهي شبكة من الطبقة الأولى تُدفع رسومها بعملة USDC، في 16 سبتمبر، وبين المدققين فيها BlackRock وVisa وMastercard وستاندرد تشارترد وDTCC. واحتفظ USDT من Tether بنحو 183 مليار دولار في التداول حتى منتصف أيلول/سبتمبر — أكثر من جميع العملات المستقرة الأخرى مجتمعة وفق بيانات القيمة السوقية للعملات المستقرة — فيما يُنتظر إطلاق Open USD، المدعوم من Visa وBlackRock وGoogle وDoorDash مع أكثر من 140 شريكًا يتقاسمون دخل الاحتياطيات، قبل نهاية هذا العام. وفي الممرات التي يندر فيها الدولار، تُوجّه أصول التسوية من USDT إلى رموز عابرة للحدود أقدم مثل XRP التدفقات، بينما يضع دخولون من قطاع التقنية المالية مثل PayPal القالب الرقمي للدولار الاستهلاكي. والسرعة وحدها لن تزيحهم: فمعادلة الحائز اليوم تُغني عن تأمين الودائع الفيدرالي FDIC وتُغني عن العائد — وهي الديناميكية ذاتها التي غذّت ذات يوم زراعة العوائد على سكك DeFi المفتوحة. ومن يتابع السوق لحظة بلحظة يمكنه تتبع أسعار البوت والفوتور الفورية عبر Bitget.

إلى أين يتجه الطلب على الدولار؟

(حتى الساعة ‏04:07 UTC‏) (حتى 04:07 بتوقيت UTC) الخط الواصل في تطورات هذا الأسبوع هو إعادة تسعير متزامنة لماهية الدولار ولأين يسكنه. فمدراء الاحتياطيات السيادية يدورون خارج سندات الخزانة نحو الذهب بوتيرة غير منقطعة منذ 22 شهرًا، فيما تتسابق البنوك التي تستفيد من فائض الودائع على رقمنته قبل أن يقتحمها الدخلون الجدد. قراءتنا في COINOTAG: وثيقة البنك الدولي للتسويات هي الوثيقة الحاملة هنا، لأنها تعترف بأن فجوة قابلية التشغيل البيني لم تُحل بعد — فالإصدار وحده لا يُقرر شيئًا. والمنطق ذاته لاجتثاف الدولرة الذي يمتلئ به خزائن الذهب الصينية يدعم حالة البيتكوين كمخزن للقيمة؛ وسأُظهر الإصدار القادم من بيانات TIC ما إذا كان الطلب الأجنبي على سندات الخزانة يستقر أم أن الدوران يتسارع.