بيتكوين يواجه نزوح 367 مليون دولار من العملات المستقرة في كوريا الجنوبية

أخبار العملات الرقمية

يُعدّ بيتكوين (BTC) الأصل المرجعي الأكثر تأثرًا بتحوّل المتداولين الكوريين الجنوبيين نحو العملات المستقرة كقناة لتحويل رؤوس الأموال إلى منصات خارجية خلال يونيو، في نمط هروب رؤوس أموال لم يعد بوسع الجهات التنظيمية التعامل معه كظاهرة هامشية في سوق الكريبتو. تُظهر بيانات هيئة الرقابة المالية (FSS) التي قُدّمت إلى النائب لي جونغ ووك أن المنصات الخمس المرخّصة بالتعامل بالوون الكوري أرسلت نحو 1.8 مليار دولار من العملات المستقرة إلى منصات أجنبية، واستقبلت في المقابل قرابة 1.44 مليار دولار، ما أسفر عن صافي تدفق خارجي بلغ 367 مليون دولار. يُمثّل هذا الشهر الثامن عشر على التوالي من صافي الخروج منذ بدء التسلسل في يناير 2025. المنصات الخمس المرخّصة — Upbit وBithumb وCoinone وKorbit وGopax — لا تزال البوابة الرئيسية، لكن اتجاه التدفق يشير إلى أن المتداولين المحليين يستخدمون العملات المستقرة كسكة تسوية لمنتجات غير متاحة محليًا. وعلى مدار الربع الثاني بأكمله، بلغ صافي الفجوة قرابة 1.1 مليار دولار وفقًا لمجموعة البيانات التنظيمية ذاتها. أصبح حجم هذا النزوح مرئيًا الآن بمقارنته بتدفقات رأس المال التقليدية؛ إذ تُظهر بيانات مؤسسة الإيداع الكورية للأوراق المالية أن مشتريات الأسهم الأجنبية في يونيو بلغت نحو 470 مليون دولار، ما يعني أن تدفقات العملات المستقرة الخارجة تعادل 77.6% من تلك المخصصات للأسهم. قبل عام واحد فقط، كانت النسبة المقارنة تقترب من 20%. استمر هذا الاتجاه حتى مع تشديد الظروف المحلية: أكدت سيول فرض ضريبة كريبتو بنسبة 22% بدءًا من 2027، وانخفض حجم التداول المحلي بنحو 55% في النصف الأول. كما أن الحصيلة الرسمية تُقلّل من حجم النشاط الفعلي لأنها تستثني التحويلات إلى المحافظ الخاصة، ما يترك طبقة خفية من الحركة بين الأقران. على عكس العملات المستقرة الخوارزمية، تعمل هذه الرموز عمومًا كقنوات تحويل مرتبطة بالعملات الورقية وليست آليات عرض تجريبية. بالنسبة لبيتكوين، لا تكمن الأهمية في الطلب الفوري الكوري المباشر وحده؛ فالعملات المستقرة هي المنحدر الرئيسي للرافعة المالية الخارجية وأزواج العملات البديلة والضمانات المقوّمة بالدولار، وعندما يغادر هذا الضمان المحيط التنظيمي، فإن المخاطرة تهاجر ولا تختفي. تصف البيانات سوقًا يبقى فيه شهية التجزئة قوية، لكن ساحة التعبير عنها انتقلت إلى الخارج.

يُحرّك هذا النزوحَ الوصولُ إلى المنتجات وليس رفض المنصات الكورية. توفر المنصات المحلية بشكل رئيسي أسواقًا فورية بسيطة، بينما تقدّم المنصات الخارجية مشتقات كريبتو عالية الرافعة المالية، وأصولًا حقيقية مقوّمة بالدولار، ومكافآت تخزين، وبروتوكولات التمويل اللامركزي. بعض المنصات الأجنبية تُدرج أيضًا عقودًا ذات رافعة مالية مرتبطة بأسهم Samsung Electronics وSK Hynix وHyundai Motor، برافعة قد تصل إلى عشرات الأضعاف. بالنسبة للمتداول الفرد، يُعدّ تحويل العملة المستقرة أرخص وأسرع وسيلة للوصول إلى تلك الأسواق. خصّص المستثمرون الكوريون 1.28 مليار دولار على أساس صافٍ لمنتجات صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية في الخارج خلال يونيو، متجاوزين إجمالي مايو بأكثر من ثلاثة أضعاف. حاولت سيول تضييق الفجوة بإدراج أول صناديق مؤشرات متداولة ذات رافعة مالية على سهم واحد في 27 مايو، لكن محافظ هيئة الرقابة المالية لي تشان جين انتقد هذه المنتجات بعد أقل من شهر، مُبرزًا التوتر بين طلب المستثمرين والرقابة الاحترازية. تتبلور استجابة سياساتية أوسع نطاقًا؛ ففي 19 يوليو، حدّدت أربع جهات تنظيمية إطارًا من شأنه أن يجعل العملات المستقرة المدعومة بالوون قانونية، بينما يُصنّف مقترح تشريعي مصاحب الأصول الرقمية كثروة وطنية. تهدف هذه الإجراءات إلى إبقاء مزيد من النشاط داخل إطار خاضع للإشراف. تتعزز حالة الإلحاح بفعل فكّ الرافعة المالية؛ فقد انخفضت الأصول داخل 14 صندوق مؤشر متداول مرتبطًا بأسهم Samsung وSK Hynix من قرابة 10.7 مليار دولار في أواخر يونيو إلى 6.3 مليار دولار بحلول 13 يوليو. انخفض الإقراض بالهامش لدى شركات الوساطة المحلية بنحو 4.4 مليار دولار من 24 يونيو إلى 30 يوليو، ليترك قرابة 21.8 مليار دولار قائمة. خلال يوليو، تراجع مؤشر KOSPI بنسبة 22.19%، مسجّلًا أسوأ أداء شهري للمؤشر منذ 1997، قبل أن يرتدّ بارتفاع يومي بنسبة 17.91% في 31 يوليو محققًا رقمًا قياسيًا. صعدت أسهم SK Hynix بنسبة 29.95% خلال ذلك الارتداد. هذا التذبذب العنيف يبتعد كثيرًا عن خلفية مخاطرة أعلى سعر تاريخي. حذّر النائب لي، عضو لجنة المالية في الجمعية الوطنية عن حزب سلطة الشعب، من أن المستثمرين باتوا مكشوفين على مشتقات عالية المخاطر تتجاوز نطاق الإشراف المحلي. تقف أرقام العملات المستقرة إلى جانب قصة تقلب أوسع بكثير.

يربط تحليل COINOTAG كلا الخيطين بقوس واحد: طلب التجزئة الكوري لا يغادر الكريبتو، بل ينتقل إلى الخارج مع ضعف المعنويات. تُظهر بياناتنا المجمّعة أن بيتكوين يستحوذ على 69.5% من السوق الذي يتتبعه COINOTAG، بينما يقرأ مؤشر الخوف والجشع 27 من 100. تبلغ القيمة السوقية للسوق الذي يتتبعه COINOTAG نحو 1,821,196,454,181 دولارًا، ما يُظهر مدى اعتماد السيولة على التمركز بقيادة بيتكوين. الإشارة الأساسية تأتي من مجموعة بيانات هيئة الرقابة المالية وخطة العملات المستقرة الرباعية: سيول تفقد السيطرة التنفيذية قبل إعادة بناء رفّ المنتجات المحلية. إذا وصلت الرموز المدعومة بالوون بسرعة، فقد ينقلب الشهر التاسع عشر. وإذا لم تصل، ستهاجر التدفقات الباحثة عن الرافعة المالية إلى أبعد من ذلك، وقد تُضخّم استراتيجيات روبوتات التداول بالذكاء الاصطناعي التذبذب التالي.