محلل CryptoQuant: معنويات بيتكوين (BTC) فوق 89 لأول مرة منذ مارس 2024

مؤشر المعنويات يتجاوز 89

بلغت معنويات بيتكوين (BTC) أعلى مستويات تفاؤلها منذ مارس 2024، إذ تسلّق مؤشر مركّب يتتبعه المحلل Darkfost في CryptoQuant هذا الأسبوع فوق مستوى 89 من أصل 100، ليدخل النطاق الذي يصفه المحلل نفسه بـ“الطمع الشديد”. وفي منشور على X، أشار Darkfost إلى أن آخر موجة تفاؤل مماثلة جاءت في مارس 2024، محذّرًا من أن القراءات المتطرفة تميل إلى التكدّس حول نقاط التحول في السوق — وهي إشارة مخاطرة لا دعوة للانعكاس. وقد تراجع القراء منذ ذلك الحين حتى مع صراع BTC للحفاظ على مستواه قرب 77,300 دولار، وهو السعر الذي سجّلته بيانات CoinGecko بعد نطاق تداول خلال 24 ساعة تراوح تقريبًا بين 76,393 و79,607 دولار. أما مؤشر منفصل البناء من Alternative.me فقد stood عند 63، أي في منطقة “الطمع”، مقابل 56 قبل يوم — وهي لقطة أهدأ لمزاج بيتكوين السوقي. تابعوا هذه التحولات عبر تغطيتنا المستمرة لسوق بيتكوين.

منشور على Xhttps://x.com/Darkfost_Coc/status/2098670423323853133

إعادة شراء الخزانة ترفع العوائد الحقيقية

ظهرت رياح معاكسة بنيوية من واشنطن في 10 سبتمبر، حين نفّذت وزارة الخزانة الأمريكية أول عملية ضمن برنامجها الموسّع لإعادة شراء السندات طويلة الأجل، بشراء دين بقيمة 5.187 مليار دولار. بلغ إجمالي عروض الشراء 10.489 مليار دولار مقابل سقف قدره 6 مليارات دولار، وتم قبول 23 من أصل 40 سلسلة مؤهلة — تلك المستحقة بين فبراير 2037 وأغسطس 2046. الهدف المعلن هو دعم السيولة للأوراق منخفضة التداول خارج الإصدار الأخير، لا التيسير النقدي. لكن الأسواق تحركت في الاتجاه المعاكس للتيسير: ارتفع عائد سندات 10 سنوات 12 نقطة أساس من 4.83% إلى 4.95%، وصعد العائد الحقيقي المعدّل حسب التضخم من 2.46% إلى 2.55%. فالعوائد الحقيقية الصاعدة ترفع عتبة العائد المطلوبة من الأصول التي لا تولّد دخلاً، وفي الجلسة نفسها سجلت منتجات ETF الأمريكية الفورية المرتبطة بـBTC تدفقات خارجة صافية بقيمة 282.7 مليون دولار. كما أضاف رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس في اليوم ذاته إلى تشدد النبرة النقدية.

ارتباط بيتكوين بالذهب قرب مستويات قياسية

دفع ارتباط BTC الذي يمتد 90 يومًا بالذهب مستواه فوق 0.5، قرب قيده التاريخي، بينما انزلق ارتباطه بناسداك من فوق 60% إلى 33%، وفق أبحاث Grayscale لأغسطس — وهي بيانات يراها المولعون دليلًا على أن الأصل يتداول بوصفه أداة تحوّط من مخاطر الدين السيادي أكثر من كونه سهم تقني عالي التقلب. في المقابل، يرد المتشككون بأن الارتباط وحده لا يصنع ملاذًا آمنًا. فعند 77,346 دولار ورسملة سوقية تقارب 1.6 تريليون دولار، لم يمر الأصل قط بأزمة حقيقية في النظام المالي — فقد وُلد مع نهاية الركود الكبير — ونطاق 52 أسبوعًا من 57,945 إلى 126,079 دولار يبرز تقلبًا يفوق تقلب الذهب بمراحل. وللقراء الذين يرسمون موقع هذه الدورة، يوضح دليل قوس قزح بيتكوين نطاقات التقييم طويلة الأجل، فيما تحيط بالسعر قرب 77,000 دولار تجمعات التكلفة المملوكة لنحو 1 مليون BTC، وهي منطقة قد تثبّت فيها قواعد التكلفة الإجمالية التحركات أو تضخّمها.

ملف الدين البالغ 40 تريليون دولار

تتجذر الأطروحة الاقتصادية الكلية وراء معظم إعادة التسعير هذه في الحسابات المالية الأمريكية. فقد تجاوز الدين الوطني 40 تريليون دولار في 18 أغسطس، أي نحو 123% من الناتج المحلي الإجمالي، وبلغت الفوائد الصافية المدفوعة في السنة المالية 2025 970 مليار دولار — 18.5% من الإيرادات الفيدرالية، وهي أعلى نسبة مسجلة منذ 1940. وفي مواجهة إمداد ثابت قدره 21 مليون عملة تفرضه كل دورة تنصيف، تبلغ رسملة BTC ~1.58 تريليون دولار ما يعادل 5% فقط من رسملة الذهب. كذلك يمثل التراجع الحالي البالغ نحو 54% من ذروة أكتوبر الأضحل بين كل الدورات، مقابل هبوط سابقة بنسب 86% و84% و78%، بينما حصد المعدنون الطويلو الأمد قياديًا 83% من الإمداد المتداول في نمط إيمان HODL. ويصوّر صندوق NDV الماكرو المقيم في سنغافورة، الذي نشر سجل أداء يمتد ثلاث سنوات ونصفًا متفوقًا على الأصل نفسه، بيتكوين بوصفها تحوّط جيله — مع إطار احتياطي بيتكوين الاستراتيجي المؤسس الآن في واشنطن بوصفه بنية تحتية مؤسسية. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Binance.

اجتماع الفيدرالي هو المحفّز القادم

الخيط الرابط بين هذه الأحداث هو سوق يسعّر طلب التحوط الناتج عن الدين أسرع مما تستطيع التدفقات تأكيده: معنويات عند تطرف شبه 30 شهرًا، دفاتر ETF تتسرب، وعوائد حقيقية تتصاعد رغم الدعم الرسمي للطرف الطويل. فجدول الاحتياطي الفيدرالي يحدد اجتماع السياسة القادم في 15–16 سبتمبر، ومع تضخم أغسطس عند 3.4% سنويًا، فإن قراءتنا في COINOTAG أن الاتجاه قصير الأمد رهن بدرجة انعكاس العوائد الحقيقية للانخفاض. وفي غياب هذا الارتياح، يشير نمط التدفقات الخارجة الصافية من ETF بقيمة 462.7 مليون دولار في الأسبوع الماضي — بقيادة ARKB بمبلغ 234.2 مليون دولار — إلى بقاء القناعة هزيلة قرب 77,000 دولار.