بيتكوين (BTC) يتداول قرب 84,000 دولار مع ضغط عوائد سندات الخزانة على قطاع العملات الرقمية

عائد سندات 30 عامًا يلامس 5.48%

ارتفعت تكاليف الاقتراض طويلة الأجل في الولايات المتحدة إلى مستويات لم تُشاهد منذ أكثر من عقدين من الزمن. فقد لمس عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا مستوى 5.48% خلال تداول الخميس داخل النطاق اليومي، وهو أعلى نقطة منذ عام 2004، فيما صعد عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى 5.20% وفق بيانات السوق. وتتوّج هذه الحركة صعودًا حادًا، إذ أضاف عائد السندات لأجل 10 سنوات نحو 70 نقطة أساس منذ اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في يونيو، ونحو 125 نقطة أساس منذ بداية مارس. في قراءتنا لحركة التداول، تتضافر أربع قوى في الوقت نفسه: أسعار النفط المرتفعة المرتبطة بنزاع إيران، والنشاط الاقتصادي الأميركي المتين، وتنامي توقعات رفع إضافي للفائدة من الفيدرالي، وبرنامج اقتراض فيدرالي في اتساع مستمر. والعلاقة ميكانيكية بحتة: ارتفاع العوائد يعني تراجع أسعار السندات، وهو ما يتسرب مباشرة إلى تكاليف تمويل الأسر والشركات. غير أن موجة البيع لا تقتصر على ديون واشنطن. فقد تجاوز عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات مستوى 3.6% بوضعية عابرة هذا الشهر، وهو أعلى مستوى في 17 عامًا، فيما بلغ السند الياباني لأجل 10 سنوات أعلى مستوى له منذ عام 1996 في الجلسة ذاتها. وتتوقع برلين اقتراضًا فيدراليًا قياسيًا يبلغ 525.5 مليار يورو هذا العام مع تراكم احتياجات إعادة التمويل وإنفاق الصناديق الخاصة. يصوغ الاستراتيجيون المشهد بوصفه منافسة مفتوحة على رأس المال: فالسندات تعود للتنافس على الدولارات نفسها التي تتدفق عادة نحو الأسهم وصناديق الائتمان الخاص التي تدار من جهات مثل Blackstone والعملات الرقمية.

معدلات الرهن العقاري تلامس 7.45%

بدأت الخسائر الآن في الوصول إلى ميزانيات الأسر. قفز متوسط معدل الرهن العقاري الأميركي الثابت لأجل 30 عامًا بمقدار 19 نقطة أساس إلى 7.45% يوم الخميس، بحسب المسح اليومي لوسطاء ومقرضي Mortgage News Daily، أي نحو نقطة مئوية واحدة فوق مستواه قبل اندلاع حرب إيران. فلم يكن الأمر يمر إلا مؤخرًا — في أواخر فبراير — عندما كان المنتج نفسه يحمل متوسط 5.99%. ويرجع ماثيو غراهام، المدير التنفيذي للعمليات في منصة المسح نفسها، الصعود منذ 10 سبتمبر إلى ثلاثة محركات: تصريحات الفيدرالي وارتفاع أسعار النفط وتحسّن البيانات الاقتصادية. أما عن موجة بيع السندات مساء الخميس تحديدًا، فقد لم يقدّم تفسيرًا منسجمًا: "لا محفّز واضح... البائعون قرروا البيع... بكثافة." والصلة بالديون الحكومية مباشرة، لأن تسعير الرهن العقاري يميل إلى تتبع عوائد السندات طويلة الأجل — إذ تُظهر بيانات الخزانة إغلاق السندات لأجل 10 سنوات عند 5.18% يوم الخميس مقابل 4.96% يوم الثلاثاء. والمقرضون من البنوك وغير البنوك على حد سواء، من عمالقة مثل JPMorgan Chase وصولًا إلى المؤسسات الإقليمية، ينقلون هذه الحركات مباشرة إلى تسعير القروض لأجل 30 عامًا. وتلقي التعليقات المتتبعة للتضخم باللوم على ضغوط الأسعار: فقد تداول خام برنت فوق 105 دولارات للبرميل، والديزل عند مستويات قياسية، ويتوقع المستهلكون تضخمًا قرب 4.6% خلال العام المقبل — وهي تكاليف تضغط على الدخل المتاح الذي كانت الأسر تخصصه سابقًا للأصول المحفوفة بالمخاطر.

بيتكوين يستوعب صدمة العوائد

بالنسبة لبيتكوين (BTC)، يمثل قناة الانتقال في تكلفة الفرصة البديلة. فحين تدفع الديون الحكومية أكثر من 5% بلا مخاطر، يتعين على كل تخصيص غير مرفوع بالرفع المالي في العملات الرقمية أن يبرر نفسه أمام هذا العائد، وقد ظهر هذا الضغط منتصف الأسبوع. اخترق بيتكوين مستوى 84,000 دولار هبوطًا الأربعاء بعد أن دفعت بيانات قوية للنشاط التجاري الأميركي عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى ما فوق خط الـ5%. والارتداد منذ ذلك الحين جزئي. فقد استعاد Bitcoin (BTC) مستوى 84,590 دولار بحلول الجمعة قبل أن يتراجع نحو 84,200 دولار في اللقطة الحية الأخيرة لدينا عند COINOTAG، بتحسن صافٍ متواضع خلال 24 ساعة. وتحركت العملات البديلة أسرع على موجة الارتداد: فأضافت سولانا (SOL) نحو 2.2% واكتسبت XRP نحو 3.4% خلال النافذة نفسها. والسؤال المفتوح يتعلق بالديمومة. فعندما يحقق السند لأجل 10 سنوات عائدًا بنسبة 5.18% والسندات طويلة الأجل عند أطراف قياسية منذ عقدين، يواجه المشترون في القطاع سوق خزانة تدفع أكثر من معظم استراتيجيات التخزين السائل أو صفقات الحمل على السلسلة — وهو عائق بنيوي لا صدمة يوم عابر. وحتى لحظة كتابة هذه السطور، يبلغ السعر الحي لبيتكوين 84,203.02 دولار، ما يبقي السوق مثبتًا فوق المستوى الدائري الذي خسره الأربعاء مباشرة. ويمكن للمهتمين بالمتابعة اللحظية تتبع أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر MEXC.

عقبة الـ5%

تنقسم الآن مراقبو السوق علنًا بشأن دلالة ارتفاع العوائد. جادل بيتر شيف مساء الخمس بأن الإنفاق الحكومي المتضخم والديون والتضخم وتفكيك الدولرة سيدفعون المعدلات إلى أعلى بكثير، واصفًا اللحظة بأنها فرصة أخيرة لشراء الذهب بالمستويات الحالية. ووجّه بيل أكمان نيره نحو الفيدرالي نفسه، إذ أشار إلى أن سباق "الذكاء الفائق" قد يجعل الطلب على القدرة الحاسوبية والطاقة غير متجاوب مع رفع الفائدة — أي أن الرفع قد يغذي التضخم بدل كبحه، وأن البنك المركزي "ربما ارتكب للتو خطأً". وشارك بريان أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لمنصة Coinbase، نفس القلق محذرًا من اتساع العجز وتدهور قيمة العملة. أما آرثر هايز، الشريك المؤسس في BitMEX، فيراقب مؤشرًا مختلفًا تمامًا: مؤشر MOVE الذي قفز من 76.2 إلى 104.6 خلال أسبوع من رفع الفائدة في 16 سبتمبر. ويقول هايز إن تجاوز مستوى 130 سيضطر السلطات إلى شكل من أشكال "إنقاذ" بسياسة نقدية — ومعه السيولة.

(حتى الساعة ‏10:03 UTC‏) (اعتبارًا من 10:03 بتوقيت UTC) قراءتنا في COINOTAG: كل التطورات الثلاثة ترسم انضغاطًا واحدًا — فديون السياد تعيد تسعير الحد الأدنى تحت العوائد الخالية من المخاطر، وتجبر كل بديل استثماري على اجتياز عتبة أعلى. ولا تزال بياناتنا السوقية المجمعة تُظهر مؤشر الطمع عند 71/100، مع هيمنة بيتكوين على 67.6% من كون متتبَع بقيمة 2.50 تريليون دولار، فيما تتنافس تحوطات التضخم — من بينها الرموز المدعومة بالذهب مثل PAX Gold — على رأس المال النازح.