بيتكوين (BTC) يتداول قرب 84,000 دولار مع ضغط عوائد سندات الخزانة على قطاع العملات الرقمية

عائد سندات 30 عامًا يلامس 5.48%

شهدت تكاليف الاقتراض طويلة الأجل في الولايات المتحدة قفزة إلى مستويات لم تُسجل منذ ما يزيد على عقدين كاملين. فقد لمس عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا مستوى 5.48% في التداول اللحظي يوم الخميس، وهي أعلى نقطة له منذ عام 2004، بينما صعد عائد سندات العشر سنوات إلى 5.20% وفق بيانات السوق. وتأتي هذه الحركة تتويجاً لمسار صاعد حاد: إذ أضاف عائد العشر سنوات نحو 70 نقطة أساس منذ اجتماع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في يونيو، ونحو 125 نقطة أساس منذ بداية مارس. وفي قراءتنا لحركة التداول، نرى أربعة عوامل تتضافر معاً: ارتفاع أسعار النفط الخام المرتبطة بنزاع إيران، وصلابة النشاط الاقتصادي الأميركي، وتنامي توقعات برفعات إضافية من الاحتياطي الفيدرالي، وتوسع برنامج الاقتراض الفدرالي. والقاعدة الميكانيكية بسيطة ومباشرة: ارتفاع العوائد يعني تراجع أسعار السندات، وهي علاقة تنعكس الآن على شكل ضغوط مباشرة على تكاليف تمويل الأسر والشركات. غير أن موجة البيع لا تقتصر على ديون واشنطن وحدها؛ فقد تجاوز عائد السندات الألمانية لعشر سنوات مستوى 3.6% لفترة وجيزة خلال هذا الشهر، وهو أعلى مستوى في 17 عامًا، فيما بلغ عائد السندات اليابانية لعشر سنوات في الجلسة نفسها أعلى نقطة له منذ عام 1996. وتتوقع برلين اقتراضاً فدرالياً قياسياً يبلغ 525.5 مليار يورو هذا العام، مع تراكم احتياجات إعادة التمويل وإنفاق الصناديق الخاصة. ويعرض الاستراتيجيون المشهد بوصفه منافسة مفتوحة على رأس المال: فالسندات تعود إلى المزايدة على الدولارات ذاتها التي تتدفق إلى الأسهم، وإلى أدوات الائتمان الخاصة التي تديرها شركات مثل Blackstone، وإلى العملات الرقمية.

معدلات الرهن العقاري تصل إلى 7.45%

بدأت الأضرار تصل الآن إلى ميزانيات الأسر الأميركية. فقد قفز متوسط معدل الرهن العقاري الثابت لأجل 30 عاماً بمقدار 19 نقطة أساس ليبلغ 7.45% يوم الخميس، وفق المسح اليومي الذي يجريه موقع Mortgage News Daily بين السماسرة والمقرضين، وهو ما يعني أن المعدل يرتفع بنحو نقطة مئوية واحدة كاملة فوق مستواه قبل اندلاع حرب إيران. ففي أواخر فبراير فقط، كان المنتج ذاته يحمل متوسط معدل قدره 5.99%. ويرى ماثيو غراهام، المدير التنفيذي للعمليات في Mortgage News Daily، أن الصعود منذ 10 سبتمبر تحرك بثلاثة محركات: تصريحات الاحتياطي الفيدرالي، وارتفاع أسعار النفط، وبيانات اقتصادية أقوى من المتوقع. أما عن موجة بيع السندات بعد ظهر الخميس تحديداً، فقد لم يقدّم تفسيراً مرتباً لها، قائلاً: «لا محفز واضح... البائعون قرروا البيع... وبكثافة». وارتباط هذا القطاع بديون الحكومة مباشر، لأن تسعير الرهن العقاري يميل إلى تتبع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل؛ فبيانات الخزانة الأميركية تُظهر إغلاق عائد العشر سنوات عند 5.18% يوم الخميس، مرتفعاً من 4.96% يوم الثلاثاء. والمقرضون من البنوك وغيرها من المؤسسات على حد سواء، من كبار مثل JPMorgan Chase وصولاً إلى الممولين الإقليميين، ينقلون هذه الحركات مباشرة إلى تسعير قروض الثلاثين عاماً. ويلقي التعليق المتتبع للتضخم اللوم على ضغوط الأسعار: فخام برنت يتداول فوق 105 دولارات للبرميل، والديزل عند مستويات قياسية، والمستهلكون يتوقعون تضخماً قرب 4.6% خلال العام المقبل، وهي تكاليف تضغط على الدخل المتاح الذي كانت الأسر تخصصه سابقاً للأصول المحفوفة بالمخاطر.

بيتكوين يستوعب صدمة العوائد

بالنسبة إلى بيتكوين (BTC)، فإن قناة انتقال الضغط هي تكلفة الفرصة البديلة. فعندما تدفع الديون الحكومية أكثر من 5% عائداً خالياً من المخاطر، يتعين على كل تخصيص للعملات الرقمية بدون رافعة مالية أن يبرر نفسه أمام هذا العائد، وقد ظهر هذا الضغط في منتصف الأسبوع. إذ اخترق بيتكوين حاجز 84,000 دولار هبوطاً يوم الأربعاء بعد أن دفعت بيانات نشاط الأعمال الأميركي القوية عائد السندات لعشر سنوات إلى ما فوق خط الـ5%. وعاد الارتداد جزئياً حتى الآن: فقد استعاد BTC مستوى 84,590 دولاراً يوم الجمعة قبل أن يتأرجح نحو 84,200 دولار في آخر لقطة مباشرة لدينا، مسجلاً مكسباً صافياً متواضعاً على مدى 24 ساعة. وتحركت العملات البديلة أسرع في الارتداد: فارتفعت Solana (SOL) بنسبة 2.2% وكسبت XRP بنسبة 3.4% خلال النافذة نفسها. والسؤال المفتوح هو مدى الديمومة: فمع عائد العشر سنوات عند 5.18% والسندات الطويلة عند مستويات قياسية على مدى عقدين، يواجه المشترون في قطاع العملات الرقمية سوق خزانة تدفع أكثر مما تدفعه معظم استراتيجيات الستيكنغ السائلة أو صفقات الناقل على السلسلة، وهو عائق هيكلي وليس صدمة ليوم واحد. وحتى لحظة إعداد هذا التقرير، يبلغ سعر BTC الفوري 84,203.02 دولار، ما يبقي السوق مثبتاً أعلى المستوى الدائري الذي خسره يوم الأربعاء بفارق ضئيل فقط. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر MEXC.

عائق الـ5%

قراءتنا في COINOTAG: أن التطورات الثلاثة ترسم ضغطة واحدة متواصلة، فديون السيادة تعيد تسعير الحد الأدنى تحت العائد الخالي من المخاطر، وتفرض على كل تخصيص بديل اجتياز عتبة أعلى. وتظهر بياناتنا السوقية المجمعة أن مؤشر الطمع لا يزال عند 71/100، مع سيطرة بيتكوين على 67.6% من سوق متتبع قيمته 2.50 تريليون دولار، فيما تواصل أدوات التحوط من التضخم، ومن بينها الرموز المدعومة بالذهب مثل PAX Gold، المزايدة على رأس المال الخارج من الأسواق الأكثر مخاطرة.