آرثر هيز يكشف خطة عقود ذكاء اصطناعي آجلة قبل انطلاق شبكة Flop في الربع الأول 2027

مؤشر مرجعي من سلسلة لم تُطلق بعد

وضع آرثر هيز، الشريك المؤسس لمنصة BitMEX، خطة لسوق مشتقات يقوم على قدرة الحوسبة المستخدمة في الذكاء الاصطناعي، وجوهر التصميم يعتمد على بنية تحتية غير موجودة على أرض الواقع حتى الآن. جاء الاقتراح في مقال أعده هيز تحت عنوان «الثلاثية» ونشره على منصة X في 26 أكتوبر، وقدّم فيه العقود الآجلة الربعية والعقود الدائمة، وهما الأداتان الأساسيتان في تداول العقود، بوصفهما أول أدوات تحوّط حقيقية لتكاليف حوسبة الذكاء الاصطناعي. ينطلق هيز من ملاحظة مفادها أنه لا يوجد اليوم سعر عالمي لقدرة الحوسبة: فالتسعير موزّع بين أسعار استئجار الرقائق وأسعار الرموز (توكن) لكل نموذج، ما يترك مديري المخاطر بلا مرجع واحد يتداولون على أساسه. والحل الذي يقترحه هو مؤشر Flop Reference Compute Rate (FRCR)، وهو مؤشر يُحدَّث كل ساعة ويُبنى من مهام الاستدلال على شبكة Flop، وهي بلوك تشين لم تطلقها شركة التطوير Flop Labs بعد. على هذه الشبكة، تدفع وكلاء الذكاء الاصطناعي لعمال التعدين الذين يشغّلون عقدًا على البلوك تشين بوحدة FLOP، رمز المشروع، مقابل تنفيذ استعلامات النماذج، ثم تغذي المهام المكتملة المؤشر. ستُسوَّق العقود الآجلة الربعية بضمانات بالدولار، وهو هيكل تداول بالهامش من نوع «كوانتو»، حتى رغم أن المؤشر يُقاس بوحدة FLOP. هذا التصميم يعني أن المتداول يتقاضى أرباحه بعملة واحدة على أصل تُقاس قيمته بعملة أخرى. تلي ذلك عقود دائمة، أي عقود آجلة بلا تاريخ استحقاق، يرتبط تمويلها بمؤشر علاوة يُحدَّث كل ثماني ساعات. ويستطيع صناع السوق تكرار المراكز عبر تدوير سلاسل من وحدات حوسبة آجلة تستحق خلال 30 يومًا. أما البائعون فيتعين عليهم إيداع سندات بوحدة FLOP تفوق قيمة رسومهم، وأي إخفاق في التسليم خلال 24 ساعة يعني مصادرة السند.

@CryptoHayes · منشور على X

على منصة X في 26 أكتوبر.

عرض على X

سابقة USDe

يقدّم هيز الحزمة كاملة بوصفها محاولته الثالثة لضربة هيكلية في السوق، بعد العقد الدائم الذي أطلقه في BitMEX عام 2016، وتصميم الدولار الاصطناعي الذي يقف خلف USDe الصادر عن Ethena. فـUSDe عملة مستقرة يُحوَّط ضمانها عبر مراكز بيع دائمة قصيرة، وهو ما يضعها في عائلة العملات المستقرة الخوارزمية لا في فئة الرموز المدعومة باحتياطيات النقد. سجل هذه العملة مختلط: بلغ المعروض ذروته قرب 14.8 مليار دولار في أكتوبر 2025، ثم تراجع بعدها إلى ما دون 5 مليارات دولار، وفق بيانات السلسلة من DefiLlama. تصميم اجتذب نحو 15 مليار دولار فقد نحو ثلثي معروضه المتداول خلال عام واحد، وهي قراءة واضحة على أن شهية السوق لهياكل الدولار الاصطناعي قد تنكمش بسرعة نموها نفسه. وفي المقابل، يواجه جانب التسليم في خطة الحوسبة مشكلة توقيت خاصته. فصفحة Flop Labs لم تعرض حتى منتصف أكتوبر أي تاريخ إطلاق لشبكة الاختبار الخاصة برمز FLOP، فيما يستهدف الفريق بلوك الجينيسيس، أي الكتلة الأولى للشبكة، في الربع الأول من عام 2027. كل طبقة في هذه الخريطة إذن تقع في أعلى ما تعتمد عليه: المؤشر يحتاج سوقًا فوريًا فعّالًا يدفع فيه الوكلاء لعمال التعدين، والعقد الدائم يحتاج المؤشر، وأي مركز مُحوَّط يحتاج الاثنين معًا. توقّع هيز أيضًا إنقاذًا حكوميًا بعد طفرة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، ويحتج بأن سوق تحوّط للحوسبة قد يساعد في تسعير هذا الخطر. لكن هذا الطرح لا يقف على قدميه إلا إذا قبل المتداولون مؤشرًا مرجعيًا مرتبطًا بشبكة رمز واحد، وهي بالضبط السمة التي يقول مشترو الحوسبة وصناع السوق إنهم يريدون التحوط ضدها. ولا يشرح المقال كيف تتشكل السيولة قبل بلوك الجينيسيس، فرمز FLOP لا يملك سوق تداول حتى الآن.

التبني قبل الجينيسيس

إذا قُرئ المقال كحزمة واحدة، فهو رهان على أن قدرة الحوسبة تتحول إلى سلعة متداولة قبل أن توجد السلسلة التي تقف خلفها. يتعامل هيكل الهامش من نوع كوانتو مع تضارب العملات بحساب سليم، لكنه لا يحل المشكلة الأعمق: المؤشر المبني من مهام رمز واحد لا يصبح موثوقًا أكثر من شبكة ذلك الرمز نفسه، ولا يمكن لرمز FLOP أن يتداول قبل وصول الجينيسيس في الربع الأول من عام 2027. مسار USDe، من ذروة 14.8 مليار دولار إلى ما دون 5 مليارات دولار، يظهر أن المستخدمين لن يبقوا أوفياء لهيكل اصطناعي بمجرد أن تخيّب آلياته الآمال. الطلب الحقيقي على التحوط موجود، ويصيب هيز حين يقول إن القطاع يفتقر إلى سعر مرجعي للحوسبة. والسؤال المفتوح هو ما إذا كان السوق سيتبنى مؤشرًا من تأليف مُصدر الرمز ذاته الذي يشير إليه المؤشر.