أليبابا (BABA) تطلق اكتتاباً قياسياً بـ10 مليار دولار لتمويل سباق الذكاء الاصطناعي

اكتتاب قياسي بـ10 مليار دولار للذكاء الاصطناعي

أعلنت مجموعة أليبابا القابضة (BABA) عن بيع أسهم أولية يهدف إلى جمع نحو 10 مليار دولار، على أن تُخصص 100% من صافي العائدات لدعم قدرات الذكاء الاصطناعي المتكاملة، بما يشمل الرقائق والبنية التحتية وتطوير النماذج. وتطرح الشركة العملاقة في التجارة الإلكترونية والحوسبة السحابية 710 مليون سهم عادي بسعر 112.70 دولار هونغ كونغي للسهم، بخصم نسبته 3.6% عن إغلاق الجمعة الماضي. ووفقاً لمصادر مطلعة على الصفقة، يمثل هذا الإصدار أعلى مستوى على الإطلاق للاكتتابات الأولية اللاحقة بين الشركات المدرجة في هونغ كونغ. وعلى الصعيد العالمي، لا يتفوق على هذه الصفقة سوى زيادة ألفابيت البالغة 80 مليار دولار في يونيو، وبيع إنتل البالغ 15 مليار دولار في أغسطس، ضمن عمليات الإصدار الأولي اللاحق هذا العام. وستواجه الشركة فترة حظر تبلغ 90 يوماً. وقد لقي الطرح اهتماماً كبيراً من المستثمرين، بما في ذلك صناديق الثروة السيادية، حيث تجاوز الطلب الحجم الأولي، ما دفع أليبابا إلى زيادة حجم الإصدار. وتعمل مورغان ستانلي، وHSBC، وUBS، وCICC كمديرين مشتركين للاكتتاب. ويأتي ضخ رأس المال في وقت تصاعد فيه بناء أليبابا للذكاء الاصطناعي، إذ ارتفع الإنفاق الرأسمالي الفصلي إلى ما يقارب 10 مليار دولار، بينما أنفقت الشركة بالفعل نحو نصف خطتها الرأسمالية لثلاث سنوات. ويظل الطرح معلقاً على ظروف السوق، مع إشارة الشركة إلى عدم ضمان الانتهاء النهائي.

ضغوط الإنفاق على الأرباح والنقدية

يأتي هذا البيع بينما ترهق نفقات الذكاء الاصطناعي البيانات المالية للشركة. ففي الربع المنتهي في يونيو، تراجع صافي الربح بنسبة 75% إلى 10.5 مليار يوان (نحو 1.6 مليار دولار)، في حين تحول التدفق النقدي الحر إلى سالب بتدفقات خارجة بلغت 6.6 مليار دولار. ومع ذلك، تتوقع الشركة أن ينخفض أجل استرداد استثماراتها في الذكاء الاصطناعي من ثلاث سنوات إلى 2.5 سنة، مستشهدة بالطلب المتصاعد. وقد بدأ الرئيس التنفيذي إدي وو في بيع الأصول غير الأساسية لتمويل هذا التحول، وأحدث ذلك ببيع وحدة الألعاب Lingxi Games إلى Trustar Capital في صفقة لا تقل قيمتها عن 1.5 مليار دولار. ومن ثم، ينقل هذا الإصدار التمويل من التدفقات النقدية التشغيلية إلى رأس مال المساهمين، وهو تغيير هيكلي يقول محللون إنه قد يؤثر على قيمة المساهمين الحاليين. ويشير الإقبال القوي من المشترين المؤسسيين، بما في ذلك الصناديق السيادية، إلى أن السوق مستعد لتحمل التخفيف القصير الأجل مقابل توسيع نطاق الذكاء الاصطناعي. ووفقاً لأشخاص مطلعين على الصفقة، قد يتجاوز التخصيص النهائي الحجم الأولي نظراً للطلب. وفي الوقت نفسه، أصبحت عائلة Qwen النموذجية الأكثر شعبية في العالم هذا العام، وفقاً لبيانات السوق.

خوادم NVIDIA ترتفع 15%

خارج أليبابا، تشهد دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ارتفاعاً في تكاليف الأجهزة. فقد أبلغت NVIDIA بعض كبار العملاء بأن خوادمها المدعومة برقائق الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك أنظمة Vera Rubin وGrace Blackwell، ستشهد ارتفاعاً في الأسعار بنسبة تتجاوز 15% مع بداية 2027، وفقاً لتقرير. ويعود هذا الارتفاع بشكل رئيسي إلى زيادة تكاليف رقائق الذاكرة، وسيؤثر على مشغلي مراكز البيانات مثل مايكروسوفت وجوجل وأوراكل. ولم تقدم NVIDIA أي تعليق رسمي. ومن المقرر أن تعلن الشركة نتائجها الفصلية في 26 أغسطس، حيث سيقيم المستثمرون استجابتها لارتفاع التكاليف. ويأتي هذا التعديل في الأسعار في وقت رفعت فيه شركات تصنيع الذاكرة — بما فيها ميكرون وSK هاينيكس وسامسونج — أسعارها، متسببة في تمريرها إلى صانعي الخوادم. وإذا استوعبت الشركات العملاقة للبنية التحتية هذه الأسعار المرتفعة دون خفض الطلبات، فإن ذلك يشير إلى أن إنفاق الذكاء الاصطناعي يظل صامداً رغم ارتفاع تكاليف التمويل. وإلا قد تبرد الدورة، مما يؤثر على صانعي المعدات. وبشكل منفصل، خصصت الحكومة البرازيلية نحو 444 مليون دولار لتوسيع الحوسبة الذكية الوطنية، منها 251 مليون دولار لحاسوب فائق في ريو دي جانيرو يُطوَّر بالشراكة مع هواوي وiFlytek، و193 مليون دولار لمناقصة في ريو غراندي دو نورتي.

التمويل بالأسهم يختبر الإنفاق الرأسمالي

الخيط المشترك بين هذه التطورات هو بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي يتم تمويله بشكل متزايد برأس مال خارجي بدلاً من التدفقات النقدية التشغيلية. وطرح أليبابا للأسهم، وقوة NVIDIA التسعيرية في تكاليف الذاكرة، واستثمارات الذكاء الاصطناعي السيادية، كلها تشير إلى دورة إنفاق رأسمالي لا تظهر بوادر تباطؤ. وبالنسبة لمستثمري العملات الرقمية، ارتبطت هذه الديناميكية تاريخياً بالاهتمام بـالعملات البديلة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، والتي تتبع إنفاق البنية التحتية. ويشير المحللون إلى أن استدامة هذه الدورة تتوقف على ما إذا كانت الشركات العملاقة ستواصل تحمل أسعار الخوادم المرتفعة، وما إذا كانت المشاريع الجديدة ستحول الطلبات إلى طلبات شراء فعلية لوحدات معالجة الرسوميات. ولا يحدد الإفصاح الرسمي من أليبابا تقييماً للطرح، ويظل التخصيص النهائي معلقاً على ظروف السوق. ويُذكر أن هذه العوامل هي ما يحدد قدرة القطاع على استمرار التوسع.