إيرادات الحوسبة عالية الأداء لشركة TeraWulf تقفز 774% إلى 63 مليون دولار في الربع الثالث

التعدين يتراجع والإيجارات تتصدر

نشرت شركة TeraWulf Inc. (ناسداك: WULF) نتائجها المالية للربع الثالث من عام 2026 يوم الجمعة، وكشف الإفصاح عن قاعدة إيرادات انقلبت رأسًا على عقب: تأجير القدرات المخصصة للحوسبة عالية الأداء، لا تعدين البيتكوين، أصبح المصدر الرئيسي لدخل الشركة. بلغت إيرادات إيجار الحوسبة عالية الأداء 63.0 مليون دولار في الربع، بارتفاع 774% مقارنة بـ7.2 مليون دولار في الفترة المماثلة من العام السابق. وفي الاتجاه المقابل، هبطت إيرادات تعدين البيتكوين نحو 69% إلى 13.2 مليون دولار من 43.4 مليون دولار. أما إجمالي الإيرادات فارتفع 51% على أساس سنوي إلى 76.2 مليون دولار، واستأثر الإيجار بـ83% من هذا الإجمالي مقابل 14% في ربع العام السابق.

يشير مصطلح الحوسبة عالية الأداء عند TeraWulf إلى سعة مراكز بيانات مؤجرة لعملاء الذكاء الاصطناعي بموجب عقود طويلة الأجل، وهو نشاط منفصل عن مزارع التعدين التي شُيّدت في الأصل. يروي الخطان قصة الربع بمفردهما: خطٌّ نما قرابة ثمانية أضعاف، وآخر تخلّى عن أكثر من ثلثي إيراداته. فالشركة التي كان تعدين البيتكوين يمثل قبل عام صلب دخلها، تصل اليوم إلى المرحلة التي تحوّل فيها الانتقال إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي من خطة ورقية إلى بند فعلي في قائمة الدخل. وتتمحور قراءة الشركة للنتائج حول التنفيذ عبر خط مشاريع مواقعها، والأرقام تدعم هذه القراءة.

أما فيما يخص النتيجة النهائية، فقد سجلت الشركة صافي دخل يقارب 710 ملايين دولار، غير أن الإفصاح يعزو معظم هذا الرقم إلى تغيرات غير نقدية في القيمة العادلة للضمانات والتزامات أخرى، لا إلى العمليات التشغيلية. وبلغت الخسارة التشغيلية 88.23 مليون دولار. وأنهت الشركة الربع بحوالي 2.4 مليار دولار نقدًا وما يعادله ونقدًا مقيّدًا، وهي قاعدة سيولة مخصصة لتمويل بناء سعة مراكز البيانات التي تعاقدت على تسليمها مسبقًا.

عقد إيجار Anthropic مدعوم من Google

أهم إفصاحات الربع يتعلق بعقد الإيجار مع شركة الذكاء الاصطناعي Anthropic، والبالغة قيمته نحو 19 مليار دولار، إضافة إلى الضمان الائتماني الذي وضعت خلفه Google. فالشركة تؤجر موقع مركز البيانات Justified لصالح Anthropic، وبموجب الضمان، إذا تعثرت Anthropic في سداد الإيجار، تغطي Google الدفعات أو تتولى العقد. وتوضح الشركة أن هذا الدعم الائتماني يتيح لها الحصول على تمويل للمشروع، بعبارةٍ أخرى اقتراض يُسدد من إيرادات المشروع نفسها، بشروط مواتية، وهو ما أكدته إلى جانب النتائج. وتنبع أهمية هذه البنية من كون إنفاق الشركة على البناء يسبق تدفقها النقدي التشغيلي بكثير، فيما تشكل إيرادات الإيجار المتعاقد عليها من عميل مدعوم ائتمانيًا الضمانة التي يسعّرها المقرضون.

وصف رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي بول براغر الربع بأنه تجسيد لتنفيذ ثابت عبر الأعمال: سعة متعاقد عليها تدرّ إيرادات في موقع Lake Mariner، وإطار من العميل والائتمان والبناء جاهز للانتشار واسع النطاق في موقع Justified، ومسار تعاقدي مؤمَّن نحو جيجاواط واحد من الطاقة في موقع Muskie.

وترد تفاصيل المواقع في الأقسام التشغيلية لل تقرير. فعمل لدى Lake Mariner 102 ميغاواط من سعة تقنيات المعلومات الحاسمة المولدة للإيرادات في نهاية سبتمبر، مع 336 ميغاواط أخرى قيد الإنشاء، ويُدرج مبنى CB-4 لبدء التسليمات المرحلية واستحقاق الإيجار خلال الربع الجاري. وفي Justified، وقّعت TeraWulf عقد إيجار مدته 20 سنة مع Anthropic يغطي نحو 401 ميغاواط من سعة تقنيات المعلومات الحاسمة، بتسليمات مرحلية تبدأ أواخر عام 2027 وتكتمل حتى الربع الثاني من عام 2028. أما في Muskie، فترفع اتفاقيات إمداد الطاقة ونقلها المعدلة مع Kentucky Power السعة المتعاقد عليها من 500 ميغاواط إلى 1,000 ميغاواط، رهناً بموافقة هيئة الخدمات العامة في كنتاكي، مع توقّع مبكر لبدء المرحلة الثانية البالغة 500 ميغاواط في عام 2029.

أين تسكن الخسارة التشغيلية

تكمن اقتصاديات الربع في الخسارة التشغيلية لا في صافي الدخل العابر للعناوين: فالشركة تبني 336 ميغاواط في Lake Mariner و401 ميغاواط في Justified قبل أن تدرّ هذه المواقع إيراداتها، وتخفف الأرباح غير النقدية من الضمانات والديون النتيجة المعلنة دون أن تغيّر الصورة النقدية. ويغيّر ضمان Google ملف المخاطر لعقد Anthropic البالغ 19 مليار دولار بمنح المقرضين حق الرجوع إلى ما هو أبعد من الميزانية العمومية لـTeraWulf وحدها، وهو ما تربطه الشركة بتمويل مشاريع أرخص. ومع بدء تسليمات مبنى CB-4 واستحقاق الإيجار هذا الربع، أصبحت قراءة السوق القيمة السوقية للشركة مرهونة بمنجزات البناء لا باقتصاديات التعدين.