بيتكوين (BTC): SGX تحصل على موافقة CFTC لفتح العقود الدائمة أمام المؤسسات الأمريكية

مصادقة CFTC بموجب اللائحة 48.10

حصلت بورصة سنغافورة (SGX) على مصادقة هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) تتيح فتح عقودها الدائمة على بيتكوين (Bitcoin) والإيثريوم مباشرة أمام المستثمرين المؤسسيين الأمريكيين المؤهلين، في خطوة تزيل حاجزاً أبعد شركات التداول الأمريكية عن هذه العقود منذ إطلاقها. ومنحت الموافقة بموجب اللائحة 48.10، وهي القاعدة التي تستخدمها CFTC للسماح لمجلس تداول أجنبي معترف به — أي بورصة خارجية تخضع لإشرافها — بمنح المشاركين الأمريكيين المؤهلين وصولاً مباشراً إلى منظومة التداول الإلكترونية لديها. وعملياً، تستطيع SGX توسيع دفاتر أوامرها القائمة لتشمل المؤسسات الأمريكية دون إنشاء إدراجات منفصلة داخل الولايات المتحدة أو تسجيل منصة سنغافورة كبورصة محلية. ووصف KC Lam، رئيس مشتقات الكريبتو في SGX Group، القرار بأنه محطة مهمة تربط مكاتب التمويل التقليدية الأمريكية بمجمعات السيولة الآسيوية، مشيراً إلى أن المسار التنظيمي يساعد على ترسيخ مشتقات الكريبتو كفئة أصول منظَّمة. وقبل هذه الخطوة، لم يكن المشاركون الأمريكيون قادرين على تداول هذه العقود؛ أما اليوم فيمكنهم ذلك. وتشمل المنتجات المتأثرة عقود البيتكوين الدائمة الرائدة للبورصة تحت الرمز BTP، ونظيرها للإيثريوم تحت الرمز ETP — وكلاهما عقود بلا تاريخ استحقاق تعمل منذ أواخر نوفمبر 2025. وتأتي الموافقة في سوق أمريكي تتشكل فيه العقود الدائمة المنظمة بوتيرة سريعة: ففي مايو وافقت CFTC على أول عقد دائم منظم للبيتكوين يُدرج على بورصة محلية، وأطلقت Kraken العقود الدائمة في يونيو عبر ذراعها للمشتقات الخاضعة لتنظيم CFTC وهي Bitnomial، وحصلت Coinbase Financial Markets على مسار يمكّن المؤسسات الأمريكية المؤهلة من الوصول إلى مشتقات الكريبتو العالمية، في البداية عبر عقود مدرجة على Deribit. ويتميز مسار SGX بأنه لا يبني منتجاً محلياً جديداً، بل يوسّع الوصول المؤسسي المباشر إلى عقود تتداول فعلاً على سوقها في سنغافورة، تحت إشراف تنظيمي أمريكي.

حجم تداول 5.8 مليار دولار وهامش احتياطي بدل التصفية الآلية

تظهر بيانات البورصة أن العقدين حققا منذ إطلاقهما في أواخر نوفمبر 2025 حجم تداول تراكمي قدره 5.8 مليار دولار — أي نحو 400,000 عقد. وبلغ متوسط الحجم اليومي للعقدين 1,300 عقد يومياً، بما يعادل نحو 19 مليون دولار، حتى شهر أغسطس، مع استحواذ البيتكوين على 83% من متوسط الحجم اليومي منذ الانطلاقة و66% من المراكز المفتوحة القائمة. وسجلت أثقل جلسة منفردة 11,500 عقد، أي ما قيمته الاسمية 145 مليون دولار. ولن تظهر المشاركة الأمريكية في هذه الأرقام فوراً: إذ يُقبل العملاء المؤسسيون الجدد عبر أعضاء المقاصة، ويتعين عليهم إكمال إجراءات التحقق من الهوية (KYC) وتمويل حساباتهم وتأسيس الاتصال عبر واجهات API، وهي عملية تقول SGX إنها تستغرق عادةً من أسبوعين إلى أربعة أسابيع بغض النظر عن الولاية القضائية. ويستخدم المتداولون هذه العقود حالياً لمراكز اقتصادية كلية اتجاهية، تشمل التحوط ضد تآكل قيمة العملات — وهو القلق الذي دفع أيضاً الحكومات والشركات إلى تخصيصات احتياطي البيتكوين الاستراتيجي، وموضوع ظل حياً بفعل عمليات مالية مثل إعادة شراء سندات طويلة الأجل بقيمة 6 مليارات دولار من الخزانة الأمريكية التي خيّبت آمال الأسواق — إلى جانب استراتيجيات الكاري وكاري التي تلتقط فروقات معدلات التمويل وفروقات الأسعار بين المنصات. ومن الناحية البنيوية، تتباين هذه المنتجات انفراذاً حاداً عن العقود الدائمة الأصلية في عالم الكريبتو. فرغم خلوها من تاريخ استحقاق، تعتمد SGX على نداءات الهامش وتعبئة ضمانات إضافية بدلاً من محركات التصفية الآلية المعيارية في بورصات الكريبتو الخارجية، وهي إطار يقول Lam إنه يمنع الإغلاق القسري للمراكز خلال نوبات التقلب. كما تفصل البورصة بين التداول والمقاصة، وتوجّه الصفقات عبر أعضاء مقاصة يعملون كحاجز مخاطر وسيط ويحاكون البنية التقليدية للعقود الآجلة. وتُستبعد العملات المستقرة من الضمانات لأنها قد تفقد ربطها خلال الفترات المضطربة، وتُسوّى العقود مقابل مؤشرات مرجعية طُوّرت بالتعاون مع مزوّد مؤشرات خارجي تحت إشراف لائحة المعايير المرجعية للاتحاد الأوروبي، وفق Mohit Baheti، رئيس iEdge Indices في SGX Group. وتخطط SGX بعد ذلك لإطلاق عقود بيتكوين وإيثريوم آجلة بتواريخ استحقاق وخيارات عليها؛ ويقول Lam إن بناء تلك البنية التحتية هو التحدي التقني الأكبر، وبعدها ستكون إضافة عملات رقمية كبرى أخرى أشبه بإدراج أي عقد آجل إضافي. ويمكن للمؤسسات التي تزن خياراتها للتعرّض المنظم للمشتقات مقارنة الخيارات في دليلنا لأفضل بورصات الكريبتو. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bybit.

والقوس الأعمق للقصة هو التقارب: فالعقود الدائمة المنظمة تتحول من ابتكار خارجي إلى بنية تحتية مؤسسية أمريكية سائدة، وتضيف مصادقة SGX جذباً عابراً للحدود إلى هذا البناء. ومع وجود مسار داخلي أمريكي، وذراع Bitnomial التابعة لـ Kraken، ومسار Coinbase عبر Deribit، تستطيع المكاتب الأمريكية اليوم الاختيار بين المنتجات المحلية والوصول المباشر إلى السيولة الآسيوية — ويسهب سجل SGX البالغ 5.8 مليار دولار هذا الخيار الأخير مرساةً موثوقة. كما تحصل المؤسسات التي ركّزت تاريخياً أحجامها على المنصات الخارجية — وهي فعلياً فئة الحيتان في سوق العقود الدائمة — على بديل متوافق مع الأنظمة، بينما تواصل منتجات صناديق ETF للبيتكوين الفورية تولّي التعرّض في السوق النقدي. ومع استعادة السعر نطاق 78,000 دولار في الجلسات الأخيرة وفق تغطيتنا السابقة لأسعار البيتكوين، فسيكون عمق المنصات — لا العناوين الإخبارية — هو ما يحسم أين يستقر حجم التداول الدائم المؤسسي. ولمزيد من تغطية سوق البيتكوين، يتابع COINOTAG هذه التدفقات أثناء تطورها.