Securitize تطلق تداول 12 سهما أميركيا على البلوكشين بينها Apple وNvidia

Securitize تنقل أسهم Apple وNvidia إلى السلسلة

أطلقت شركة Securitize يوم الخميس 8 أكتوبر تداول 12 سهما أميركيا عبر البلوكشين، لتنتقل أسماء مألوفة من وول ستريت إلى شبكة عامة مفتوحة. تشمل الدفعة الأولى أسهم Apple وNvidia، وكل منتج من هذه المنتجات مدعوم بالسهم الفعلي وليس بأداة اصطناعية بديلة، إذ يصف الإعلان الرسمي الحقوق الممنوحة للمستثمرين على أنها حصص ملكية معترف بها في الأسهم الأصلية نفسها. يجري التداول في مرحلته الأولى على شبكة Solana، بينما يبقى التسوية المتواصلة على مدار الساعة طموحا مستقبليا لا ميزة إطلاق، ولم تحدد الشركة حتى الآن موعدا لتحقيقه. الفارق العملي عن القنوات التقليدية يكمن في التسوية نفسها: تتبادل الأسهم الأيدي على سلسلة عامة بدلا من المرور عبر غرفة مقاصة، واختيار Solana يعني وضع أسهم أميركية كبرى على بنية مصممة لإنهاء الصفقات في زمن يقارب اللحظي.

يأتي هذا الإطلاق ضمن مسار بناء أوسع تشغله البنوك بصمت منذ سنوات. فقد كشفت JPMorgan في سبتمبر أن وحدتها للبلوكشين، Kinexys، تعالج نحو 7 مليارات دولار من المعاملات يوميا، وهو رقم يضع ترميز الأصول المؤسسي بعد مرحلة التجارب الأولية بمراحل. وصف رئيس Pantera Capital، Scott Lawin، هذا التحول بأن الصناعة تدخل "الجزء الأقل إثارة لكنه الأكثر استدامة من قصة البلوكشين". في إطاره، ستقاس المرحلة المقبلة ليس بعدد إصدارات الرموز بل بالتبني الفعلي والإيرادات والحجم، في تغيير في النبرة بعد دورات قرر فيها FOMO الانهيار الشرائي، لا التدفقات النقدية، أي الأصول تتصدّر. ويرى Lawin أن المؤسسات أصبحت عملاء لشركات العملات الرقمية التي تستطيع تحسين طريقة عملها، وأن بعض هذه الشركات المزودة قد يظهر لاحقا كهدف للاستحواذ. وهو حذر بشأن الوتيرة أيضا: التبنّي المؤسسي في وصفه "ليس أمرا يحدث بين ليلة وضحاها، بل يتم على مدى الوقت". وبجمع الرقمين معا، أحدهما من منصة ترميز والآخر من بنك عالمي، يتبين أن تجارب وول ستريت مع البلوكشين انتقلت فعلًا إلى مرحلة الإنتاج.

معيار الإيرادات لدى Pantera لتقييم الرموز

بالنسبة للمستثمرين، يتغير السؤال من ما إذا كانت وول ستريت ستستخدم البلوكشينات إلى أي الرموز تقدم فعلًا حصة من العمل التجاري الذي يقوم عليها. يجادل Lawin بأن المؤسسات تحتاج إلى إطار لتقييم الرموز والبروتوكولات كأنها شركات لها عملاء حقيقيون وأحجام حقيقية وإيرادات حقيقية. وقد بنت شركته هذا الإطار فعلا: مؤشر S&P Pantera Digital Asset Index، الذي أُعلن عنه في يوليو بالشراكة مع S&P Dow Jones Indices، يشترط أن يسجل المشروع الذي يقف خلف الرمز المؤهل إيرادات إجمالية موجبة خلال الربعين المكتملين السابقين. وترسم منهجية المؤشر نفسها خطا فاصلا مهمًا: الإيرادات التي يحققها مشروع بلوكشين تثبت نشاطا اقتصاديا، لكن المقياس لا يفترض أي شيء عن عوائد المستثمرين أو تدفقاتهم النقدية. وقد ذكرت Pantera في منشورها على X يوم الاثنين 3 أغسطس أن المؤشر تفوق على معايير واسعة لمنظومة البلوكشين عند اختباره بأثر رجعي، بتطبيق نهج مركز على الأدوات الأعلى أداء بدلا من توزيع التعرض على المنظومة بأكملها. لكن هذا الاختبار الرجعي لا يجيب عن السؤال الأصعب الذي يطرحه الإطار: ما المنفعة المالية المترتبة على امتلاك الرمز نفسه، وهل تعمل الآلية التي تربط دخل المشروع بحاملي الرمز؟ تتباين الحقوق المرتبطة بالرموز تباينا واسعا، من المضاربة الخالصة إلى تقاسم الرسوم وصولا إلى ما تمنحه مشاريع معينة من صلاحيات رمز الحكم، والإيرادات وحدها لا تكفي لإثبات أن الرمز يستحق سعره. ويضيف التنظيم طبقة ثانية من عدم اليقين. ففي الاثنين 5 أكتوبر، اقترحت CFTC إطارا فيدراليا للبورصات التي تقدم تداول الرموز الرقمية بالرافعة المالية، وهو ما يعني عمليا التداول بهامش على منصات منظمة، وذلك بعد فشل مجلس الشيوخ في المضي قدمًا بشأن قانون CLARITY Act. ويظل مقترح CFTC بلا إجابة عن السؤال الأشمل المتعلق برقابة أسواق العملات الرقمية. ويتوقع Lawin أن يواصل المنظمون التحرك رغم ذلك، وأن تواجه الشركات الساعية إلى أموال المؤسسات تدقيقا أشد في أدائها خلال العام المقبل.

@PanteraCapital · منشور على X

منشورها على X يوم الاثنين 3 أغسطس.

عرض على X

ما لا يضمنه قاعدة الإيرادات

قراءتنا لمنهجية المؤشر، الوثيقة الأساسية وراء أداة الفرز هذه، أن قاعدة الإيرادات تنتقي النشاط الاقتصادي لا عوائد المستثمرين: يمكن لمشروع بلوكشين أن يجتاز عتبة الربعين المربحين بينما تظل الآلية التي تنقل الدخل إلى حاملي الرمز دون اختبار. وهذا الفجوة تحديدا هي المكان الذي ستركز فيه الفحص والمطابقة القادم. أما القطاعات المدفوعة بالانتباه، من تجارة الميمكوين إلى المقامات القائمة على السردية وحدها، فتقع خارج هذه الأداة بالتعريف، لأنها لا تولد إيرادات لمشروع يمكن التحقق منها. ويضيف توقع Lawin بأن المنظمين سيواصلون التحرك دون انتظار الكونغرس طبقة فرز ثانية: على الشركات التي تسعى لرأس المال المؤسسي أن تفترض أن إيراداتها المعلنة واقتصاديات رموزها ستخضع للتدقيق سطرا بسطر خلال العام المقبل.