Ripple تدعم قاعدة SEC للعملات الرقمية في مذكرة من 20 صفحة بعد معركة XRP

مذكرة من 20 صفحة إلى SEC

قدّمت Ripple، الشركة الأم للرمز XRP، في الثلاثاء 20 أكتوبر مذكرة ملاحظات رسمية من 20 صفحة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، أبدت فيها تأييدها لمشروع قاعدة الأصول الرقمية المقترحة وطلبت من الهيئة إنهاء سنوات من الإنفاذ المتزاحم على أساس كل قضية على حدة. وتحمل الشركة أن صناعة السياسات عبر الدعاوى القضائية دفعت تطوير العملات الرقمية خارج الولايات المتحدة، وتطالب SEC بالمضي قدمًا في الإطار الذي طرحته لأول مرة على الطاولة في أغسطس. وتستند المذكرة في حجتها إلى أرقام محددة، إذ تُظهر دراسات أن حصة الولايات المتحدة من مطوري العملات الرقمية عالميًا تراجعت من 38% في 2015 إلى 19% في 2024، بينما تضاعف توظيف Ripple داخل الولايات المتحدة في عام 2024 ذاته. وقد انتهى الموعد النهائي لتلقي الملاحظات العامة في اليوم نفسه الذي وصلت فيه المذكرة، فجاء تقديمها تمامًا مع بدء الهيئة دراسة ردود القطاع. ينشئ مشروع القاعدة إعفاءين من التسجيل لعقود الاستثمار المؤهلة التي تنطوي على أصول رقمية: مسار يتيح للمشاريع المؤهلة جمع ما يصل إلى 5 ملايين دولار على مدى أربع سنوات، ومسار آخر يسمح بطرح تصل إلى 75 مليون دولار خلال 12 شهرًا، مع التزامات إفصاح وتقارير مالية إضافية. ولا يوجد أي من الإعفاءين ساري المفعول بعد. يتضمن المقترح أيضًا ملاذًا آمنًا مشروطًا للأصول الرقمية التي توقفت عن كونها عقود استثمار، وهو بند تؤيده Ripple لأنه يمنح السوق مسارًا محددًا لتحديد متى تنتهي التزامات المُصدِر الأصلية تجاه المستثمرين. وأكد كبير المسؤولين القانونيين ستيوارت ألديروتي التقديم في منشور على X، قائلًا: “نؤيد هذا المقترح. تمتلك SEC بوضوح السلطة للقيام به”. وأضاف أن سنوات من الإنفاذ “قضية تلو الأخرى، وعملة تلو الأخرى” دفعت التطوير إلى الخارج، وأن القطاع يحتاج إلى قواعد شاملة للأصول الرقمية بدلًا من ذلك. والنص الكامل للمذكرة منشور على موقع Ripple. أما سياق السوق فيبقى ضاغطًا: اختبار حديث لمستوى الدعم 1.25 دولار أبقى سعر XRP تحت الضغط، إلى جانب استجابة باهتة لـإدراج Evernorth في ناسداك.

@s_alderoty · منشور على X

منشور على X.

عرض على X

عقد الاستثمار ليس الرمز نفسه

ترتكز الحجة المركزية للمذكرة على الفصل بين الأصل الرقمي وعقد الاستثمار الذي بيع بموجبه. ترى Ripple أن عقد الاستثمار قد يُعد ورقة مالية دون أن يصبح الرمز ذاته ورقة مالية، وهي قراءة مبنية على اختبار Howey الذي تتبناه المحكمة العليا، والذي يفحص ظروف ترتيب الاستثمار لا طبيعة الأصل نفسه. وبموجب مشروع SEC، ينتهي عقد الاستثمار متى أكمل المُصدِر أو توقف نهائيًا عن الأنشطة الإدارية الجوهرية التي وعد بها المستثمرين، دون أن يقطع التزامات جديدة من هذا النوع. وتدعم Ripple هذا الهيكل لكنها ترسم خطًا صارمًا بشأن اللامركزية: ترفض المذكرة أي اختبار قانوني منفصل قائم على مدى لامركزية الشبكة، محتجة بأن مشاركة الحوكمة وتوزيع العُقد والمساهمات البرمجية والسيطرة الاقتصادية يمكن قياس كل منها بطرق لا تقول الكثير عما إذا كانت التزامات المُصدِر لا تزال قائمة. وبدلًا من ذلك، تريد الشركة أن تسأل SEC عمّا وعد به المُصدِر للمستثمرين صراحةً وهل نفّذت تلك الوعود أو سحبتها، وأن تحفظ هذا النهج في القاعدة النهائية. ويمتد هذا التمييز إلى سوق العملات البديلة بأسرها، إذ تواجه معظم الرموز التي أُصدرت خلال العقد الماضي السؤال التصنيفي ذاته. وتنطلق طلبات Ripple العملية من هذا المنطق: ينبغي أن تتمكن منصات تداول العملات الرقمية والوسطاء من الاعتماد على نموذج TR المُقدَّم بشكل سليم، وهو الإيداع العام الذي يثبت أن المُصدِر أنهى أو تخلى عن التزاماته الإدارية الأساسية، دون قلق من أن تغيّر تصريحات لاحقة المعاملة القانونية للأصل. وتطلب Ripple أيضًا معاملة الأصول الرقمية المنفصلة اتساقًا عبر قانون الأوراق المالية وقانون البورصات وقانون شركات الاستثمار وقانون مستشاري الاستثمار، وتسعى إلى توضيح بشأن معاملات السوق الثانوية بموجب القاعدة 500، أي السؤال عمّا إذا كانت أنواع الأوامر الاعتيادية في التداول اليومي لا تزال تُحتسب جزءًا من ترتيب المُصدِر الأصلي. وقد قدّر Galaxy Research أن مئات من مصدري الرموز قد يستخدمون المسار المقترح في نهاية المطاف.

من دعوى بـ150 مليون دولار إلى صياغة القاعدة

الملاذ الآمن أهم لحاملي XRP من إعفاءات جمع الأموال. فقاعدة فدرالية تحدد متى تنتهي الالتزامات الخاصة بالأوراق المالية ستدوّن نتيجة محكمة يوليو 2023 التي وجدت أن الرمز نفسه ليس بطبيعته عقد استثمار، وهي النتيجة التي دفعت Coinbase وKraken إلى استئناف تداوله داخل الولايات المتحدة. وتقول Ripple، التي كلفتها مواجهتها مع SEC أكثر من 150 مليون دولار، إن هذا الوضوح يجب أن يدوم بما يكفي ليعيش عبر تغيّر قيادة SEC، لأن التفسيرات يمكن عكسها بينما القواعد المُعتمدة لا يمكن. وقد تكون هذه المتانة أهم لـالسوق الصاعد القادم من الإعفاءات نفسها. ولم ينتظر جانب السوق: يتتبع تحليلنا الفني لـXRP الرمز دون متوسطه لـ200 يوم، ويعرض سرد ديفيد شوارتز لدور XRP في المدفوعات حجمًا من المنفعة ظل خفيًا خلال سنوات الإنفاذ. ولا تزال SEC قادرة على تعديل المسودة قبل صدور أي قاعدة نهائية.