راي داليو يتوقع أن تحقق بيتكوين أداءً جيدًا نسبيًا مع تصاعد الديون العالمية

يتوقع المستثمر الملياردير راي داليو، مؤسس شركة Bridgewater Associates، أن تحقق بيتكوين أداءً جيدًا نسبيًا في ظل تصاعد الديون والعجز المالي الكبير لدى الحكومات في أكبر الاقتصادات العالمية، كما كتب في منشور له على LinkedIn نُشر هذا الأسبوع. وأشار داليو إلى أن الولايات المتحدة واقتصادات رئيسية أخرى تقترب من مرحلة حرجة في دورة الديون طويلة الأجل، مستشهدًا بتراجع الطلب على السندات الحكومية، وارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل، وتجدد التوسع النقدي كدليل على أن الضغوط على النظام النقدي التقليدي تتصاعد. وأوضح أن المشكلة لا تقتصر على واشنطن: فالمملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي والصين واليابان تواجه جميعها ضغوطًا مماثلة من الديون والعجز، وهو ما يجعل الإجهاد الواقع على النقود التقليدية أكثر صعوبة في تجاهله. لطالما اعتبر داليو الذهب تحوطه المفضل ضد تآكل العملة، لكنه يعترف أيضًا باحتفاظه بكمية متواضعة من بيتكوين. وقد كشف لأول مرة عن امتلاكه الشخصي لبيتكوين في مايو 2021، وبحلول نوفمبر 2025 قال إن العملة المشفرة شكلت نحو 1% من محفظته لسنوات. وخلال ظهوره عام 2025 في بودكاست Master Investor، ذهب إلى أبعد من ذلك، مشيرًا إلى أن المستثمرين الذين يسعون إلى الحماية من تآكل العملات الورقية قد يخصصون ما يصل إلى 15% من محافظهم للذهب أو بيتكوين أو مزيج من الاثنين. وبالنظر إلى أن داليو يُعد من أبرز المؤثرين في النقاش المؤسسي منذ عقود، فإن هذا التصريح يعطي وزنًا جديدًا لفكرة أن الأصول المشفرة يمكن أن تكون بمثابة تحوط في بيئة مثقلة بالديون. ولا يزال هذا التوجه يؤطر نهجه: فهو يتعامل مع بيتكوين كأداة تنويع مفيدة وليس منافسًا مباشرًا للذهب، ويجادل في منشوره الأخير بأن تدهور آفاق الديون السيادية قد يفيد مخازن القيمة البديلة حتى في الوقت الذي تتعرض فيه أسواق السندات التقليدية لضغوط.

وجهة نظر داليو الداعمة تقترن بتحفظات كررها لسنوات. فهو يرى أن بيتكوين من غير المرجح أن تصبح أصلًا احتياطيًا رئيسيًا بسبب افتقارها إلى الخصوصية المالية، ومواجهتها تهديدًا طويل الأجل محتملًا من الحوسبة الكمومية، وعيوب أخرى لم تُحل بعد؛ وأعاد تأكيد هذه النقاط مؤخرًا في مارس. ففي إطاره الاقتصادي الكلي، تعتبر الخصوصية أساسية لكيفية تحرك الحكومات والمؤسسات بالقيمة، وسجل بيتكوين الشفاف أقل ملاءمة لهذا الدور، في حين أن حاسوبًا كموميًا قويًا بما يكفي يمكن أن يهدد يومًا ما التشفير الذي يؤمن الشبكة. وهذه المخاطر تفسر سبب بقاء تخصيصه الفعلي صغيرًا. كما كرر داليو تحذيرًا طويل الأمد من أن المسؤولين قد يحاولون تقييد بيتكوين إذا اكتسبت زخمًا كبيرًا، وهو ما يشكل عبئًا تنظيميًا أشار إليه مرارًا. ورغم هذه المخاوف، تشير تعليقاته هذا الأسبوع إلى أنه قد ينظر الآن إلى العملة المشفرة الرائدة كبديل آمن وليس مجرد صفقة مضاربة. وتكتسي هذه الفروق أهمية لأن إطار دورة الديون الذي يتبناه داليو يحظى بمتابعة واسعة من قبل المخصصين المؤسسيين، ويمكن لتصريحاته العلنية أن تؤثر على طريقة تفكير الصناديق في بناء المحافظ. ففي وقت مبكر من عام 2020 وصف بيتكوين بأنها “بديل مثير للاهتمام شبيه بالذهب”، وفي مايو 2021 اعترف بامتلاكها شخصيًا. وهذا التاريخ، إلى جانب المنشور الجديد، يوحي بتطور بطيء: انتقلت بيتكوين من تجربة هامشية إلى تحوط مقبول، وإن كان صغيرًا، في واحدة من أبرز شركات الاقتصاد الكلي خلال العقد الماضي. ومع ذلك، لم يغير رأيه الأساسي بشأن التخصيص: يظل الذهب تحوطه الأساسي، بينما تُعتبر بيتكوين مركزًا ثانويًا. ولا تلتزم لغته الأخيرة برفع تلك الحصة، والمخاطر التنظيمية والتكنولوجية التي يذكرها تظل السبب الرئيسي لذلك. موقفه ليس رفضًا: فتعليقات بودكاست 2025 والمنشور الأخير يتركان مجالًا لبيتكوين للتفوق على النقد والسندات خلال فترات تآكل العملة، حتى لو كان يفضل الذهب في محفظته الشخصية.

عند قراءة تعليقات داليو الأخيرة معًا، يصبح من الواضح أنها تربط ضغوط دورة الديون في الولايات المتحدة وأوروبا والصين واليابان في حجة واحدة لصالح الاحتفاظ بالأصول الصلبة، مع وضع بيتكوين كطبقة ثانوية. لكن الأرقام التي يقدمها تحكي قصة أكثر حذرًا: تخصيص نحو 1% من المحفظة، وسقف مقترح بنسبة 15% لتحوط مشترك من الذهب وبيتكوين، يُظهران أنه ينظر إلى العملة المشفرة باعتبارها تأمينًا وليس أصلًا احتياطيًا أساسيًا. الوثيقة الأساسية التي تقف وراء هذه التحركات هي منشوره على LinkedIn، الذي يؤطر مصير بيتكوين حول مسارات الديون السيادية، وليس حول مطاردة أحدث أعلى سعر تاريخي؛ وهذا التمييز مهم لكيفية تفسير المؤسسات لتوجهاته. يضع إطار داليو الاقتصادي الكلي الأصل في مكان أقرب إلى الذهب منه إلى عملة بديلة من حيث منطق الاستثمار. إذا استمرت ضغوط الديون العالمية في التصاعد، فإن إطاره يوحي بأن بيتكوين قد تستمر في جذب الطلب كتحوط من الأزمات، لكن مخاطر الخصوصية والحوسبة الكمومية التي يذكرها هي الحدود التي قد تصل إليها هذه الدعم. وتظهر بيانات السوق الفورية أن بيتكوين تحركت بنسبة 6.2% خلال آخر 24 ساعة.