منافس إنفيديا (NVDA) إنفليم يرتفع 234% في بداية تداوله بشنغهاي

أسهم إنفليم تقفز 234% في أول يوم تداول

حققت شركة إنفليم للتقنيات، المصمّم الصيني للرقائق المدعوم من شركة تينسنت والذي يعمل على بناء بدائل لمعالجات NVIDIA ، قفزة تجاوزت 200% في بداية تداولها ببورصة شنغهاي يوم الجمعة. سُعّرت الأسهم عند 142.18 يوان في الطرح الأولي، وافتتحت عند 410 يوانات، أي بمكسب فوري قدره 188%، قبل أن ترتد إلى أعلى مستوى داخل اليوم عند 475 يوانات — بزيادة 234% عن سعر الإصدار، وفق ما رصدنا في مراجعتنا لأرقام تداول اليوم. لقد كان الطلب استثنائياً بأي معيار: فقد جذبت الحصة المخصصة للمستثمرين الأفراد أوامر شراء تفوقت بأكثر من 6,000 مرة على عدد الأسهم المتاح، ما دفع الشركة إلى توجيه حصة إضافية من الأسهم نحو هذه الفئة. ومع هذا الاكتتاب تكتمل سلسلة البدايات في بورصة شنغهاي لأكبر أربع شركات صينية ناشئة متخصصة في رقائق الذكاء الاصطناعي، وقد جاء الاكتتاب صدياً لنمط يعرفه المستثمرون جيداً. فقد صعدت شركة MetaX بنحو 700% عند طرحها في ديسمبر، وحققت Moore Threads مكاسب تتجاوز 400%، وأضافت Biren 76% في يناير، فيما لاقت صانعة ذاكرة CXMT استقبالاً مماثلاً على البورصة نفسها في يوليو. غير أن مستويات البداية هذه لم تصمد — فأسهم Moore Threads تتداول اليوم بنحو 42% دون قفزتها الافتتاحية، وMetaX أدنى بنحو 35%، وهو سابقة تحذيرية لكل من يشتري بدافع الخوف من تفويت الفرصة في اليوم الافتتاحي. وتجدر الإشارة إلى أن إنفليم لم تحقق أرباحاً بعد، وأن عوائد الطرح مخصصة لمعالجاتها من الجيل الخامس والسادس، والتي تأمل الشركة أن تنافس المنتجات المتطورة لمنافسيها الدوليين.

هيمنة إنفيديا على 60% من سوق معززات الصين

يُفهم حماس السوق حول إنفليم على نحو أفضل في ضوء الحصة السوقية التي تسعى الشركة لاقتناصها. فقد سيطر صانعو الرقائق الدوليون، وفي مقدمتهم NVIDIA (NVDA)، على نحو 60% من سوق معززات الذكاء الاصطناعي في الصين عام 2025، وفق بيانات IDC، وذلك في وقت قيّدت فيه ضوابط التصدير الأمريكية شحنات إنفيديا، وأبدت بكين شهية محدودة للرقائق الأجنبية المتقدمة. والرقائق المحلية بدأت تتحمل أعباء تشغيلية حقيقية: فمختبر الذكاء الاصطناعي Z.ai يقول إن نموذجه GLM-5.3-Flash يعمل بالكامل على عتاد صُنع في الصين، ويرى المحللون أن الشركة جمعت بين معالجات Huawei وأجزاء من إنفليم ومورّدين محليين آخرين. أما أساسيات إنفليم المالية فتبقى متواضعة مقارنة باللاعب المهيمن — فقد سجلت الشركة إيرادات بلغت 990 مليون يوان، أي نحو 147 مليون دولار، عام 2025، مقابل 722 مليون يوان في السنة السابقة، وهو رقم لا يمثل سوى جزء يسير من الربع القياسي البالغ 96.2 مليار دولار الذي أبلغت عنه NVIDIA مؤخراً . وتفسّر هذه الفجوة لماذا تسعى إنفليم إلى قفزات جيلية في الرقائق بدلاً من تحسينات تدريجية، ولماذا يتعارض دفعها البرمجي القائم على الاستحواذات مع صفقة NVIDIA البالغة 12.93 مليار دولار لشراء Hugging Face على صعيد المنصات. في المقابل، تتوقع غولدمان ساكس أن يصل الإنفاق الرأسمالي على أشباه الموصلات في الصين إلى 82 مليار دولار بحلول 2030، ما يوفر للمصممين المحليين أفق تمويلياً لم يكن متاحاً قبل ثلاث سنوات. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Binance.

توقعات إنفاق رأسمالي بـ82 مليار دولار تحت المجهر

قراءتنا هي أن بداية إنفليم ليست قصة شركة واحدة بقدر ما هي استفتاء على ما إذا كانت ضوابط التصدير قد أحدثت انقساماً دائماً في سوق المعززات الذي لا تزال NVIDIA تهيمن عليه. قفزة اليوم الأول لا تعني الكثير — فتراجعا 42% و35% لدى Moore Threads وMetaX يثبتان ذلك — لكن الطلب المستدام على رقائق إنفليم من الجيل السادس سيعني خطر استبدال حقيقي لـ NVDA في الصين. ويتقاطع هذا الطرح الآن مع رواية السوق الصاعدة الأوسع لقطاع الرقائق، والتي ربطها توم لي بقفزة أسهم NVIDIA بنسبة 8.74% يوم نتائجها ، وكذلك مع تأكيد الرئيس التنفيذي جينسون هوانغ أن تقدم نماذج الحدود لا يزال قائماً. المراقبة الأولى: هل تحافظ إنفليم على التداول فوق سعر طرحها البالغ 142.18 يواناً بعد أن تهدأ جنون الاكتتاب؟