نيوجيرسي تسقط حظر الستيكنغ على Coinbase وغرامة 5 ملايين دولار

نيوجيرسي تُلغي أمر الإنهاء والكف الصادر عام 2023

ألغت هيئة الأوراق المالية في ولاية نيوجيرسي أمر الإنهاء والكف الذي أصدرته في 2023 بحق Coinbase Global، فسقطت معه غرامة قدرها 5 ملايين دولار وانتهى الحظر الذي منع سكان الولاية من إيداع أموال جديدة في برنامج الستيكنغ الخاص بالمنصة. دخل الإلغاء حيز التنفيذ يوم الجمعة 30 أكتوبر، وهو يحمل توقيع رئيس الهيئة بالإنابة كيث أ. ألت. صدر الأمر "دون تحيّز"، ما يعني أن الهيئة تحتفظ بحق فتح ملف جديد، كما أنه لم يبت في مسألة ما إذا كان الستيكنغ يشكل ورقة مالية غير مسجلة وفق قانون الأوراق المالية للولاية. وحفّقت الوثيقة صراحةً حق الهيئة في اتخاذ إجراءات تنفيذية مستقبلية بحق الشركة. وقد كانت قيمة الغرامة جزءًا من مطالب الإجراء الأصلي، وأزالها الإلغاء نهائيًا.

أمر الإنهاء والكف هو أمر توجّه به جهة رقابية إلى شركة لإيقاف نشاط تعده غير قانوني، وكان أمر نيوجيرسي نافذًا منذ يونيو 2023. والستيكنغ يعني قفل عملات مثل Ethereum (ETH) أو Solana (SOL) للمساعدة في تشغيل سلسلة الكتل مقابل رموز مُصدَرة حديثًا، وتشغّل Coinbase البرنامج لصالح عملائها وتحتفظ بحصة من المكافآت. صنّفت الهيئة هذه الخدمة ورقة مالية غير مسجلة في يونيو 2023، مستندة إلى عروض ستيكنغ قالت إنها تنتهك قانون الأوراق المالية للولاية، بحسب إعلان النائب العام للولاية. وحينها كان 145,270 من سكان نيوجيرسي يستخدمون البرنامج، وأوقفت Coinbase الستيكنغ في أربع ولايات بعد أسابيع من تقديم الإجراء. وقالت كبير المستشارين القانونيين مولي أبراهام إن مستخدمي الولاية خسروا ملايين الدولارات من المكافآت على مدى أكثر من ثلاث سنوات من القيود. وفي منشور لها على X يوم الاثنين، أكدت أن الدعوى سُقطت رسميًا وأن الأمر رُفع، وهو ما يتيح لمستخدمي نيوجيرسي استئناف الستيكنغ. وقدّرت الشركة في أبريل 2025 أن المكافآت المفقودة عبر جميع الولايات المقيّدة بلغت 90 مليون دولار.

أربع ولايات ما زالت تحظر الستيكنغ الجديد

انتهى الخلاف الفيدرالي أولًا: تُظهر وثيقة تنظيمية مقدمة من الشركة أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وافقت في فبراير 2025 على إسقاط دعواها ضد Coinbase. وفي مايو 2025، صرّح موظفو الهيئة بأن الستيكنغ عبر البروتوكول، أي تفويض الرموز مباشرة للمساعدة في التحقق من الشبكة، لا ينطوي عمومًا على أوراق مالية. لكن ذلك البيان غطى الستيكنغ المنفذ مباشرة عبر بروتوكول سلسلة الكتل فقط، وهو نطاق أضيق من برنامج Coinbase الذي استهدفته الولايات، وقدّمه الموظفون كرأي غير ملزم، فيما خالفت المفوضة كارولين كرينشو الموقف علنًا. ولم يُلزم انسحاب الهيئة الفيدرالية الجهات الرقابية بالولايات، التي تطبق قواعدها الخاصة وترسم جداولها الزمنية بنفسها. وأسقطت ألاباما وإلينوي وكنتاكي وكارولينا الجنوبية وفيرمونت قضاياها خلال 2025 وفق الوثيقة ذاتها. أما كاليفورنيا وماريلاند وويسكونسن فلا تزال تحتفظ باتفاقات تمنع الستيكنغ الجديد، وتبقى إجراء واشنطن مفتوحًا، فلا تستطيع منصة التداول قبول أموال ستيكنغ جديدة في هذه الولايات الأربع. وقبل هذا الأسبوع، كانت تلك الاتفاقات مع أمر نيوجيرسي تشكّل خمس قيود مفتوحة على مستوى الولايات، وقد خفّض الإلغاء العدد إلى أربعة. وذكرت أبراهام الولايات الأربع جميعها في منشورها: "ويسكونسن وماريلاند وكاليفورنيا وواشنطن هي التالية". وقد كشفت وثيقة الشركة الفصلية، المؤرخة 29 أكتوبر، أول مرة عن خطة نيوجيرسي لإلغاء أمرها، وحذّرت الوثيقة نفسها من أن خسارة القضايا المتبقية قد تضر بالأعمال ضررًا جوهريًا. وبالنسبة لمستخدمي نيوجيرسي، فالأثر عملي وفوري: لم تعد الولاية تقيد الستيكنغ على المنصة، وقد أكدت الشركة أن السكان يستطيعون المشاركة من جديد.

يأتي إلغاء الأمر وهو الستيكنغ بات بندًا أصغر في إيرادات Coinbase: تُظهر الوثيقة الفصلية أن مكافآت سلاسل الكتل، ومعظمها من الستيكنغ، حققت 85.7 مليون دولار في الربع الثالث، مقابل 184.6 مليون دولار قبل عام. وألصقت الشركة 111.8 مليون دولار من هذا التراجع بانخفاض أسعار Solana وEthereum، و18.9 مليون دولار أخرى بانخفاض معدلات المكافآت، أي أن الانخفاض عُدّ إلى ظروف السوق أكثر من حظره على مستوى الولايات. وتستعيد أسهم Coinbase (COIN) القدرة على الوصول إلى سوق يضم نحو 145,000 مستخدم ستيكنغ، غير أن بند "دون تحيّز" يبقي باب التقاضي الجديد في نيوجيرسي مفتوحًا. قراءتنا: الغلاف القانوني يضيق ولا يُغلق. ثلاثة اتفاقات ولاية وقضية واشنطن المفتوحة ما زالت تحظر الستيكنغ الجديد، ويدوم تحذير الضرر الجوهري الوارد في الوثيقة بخصوص تلك الولايات. وعدد الولايات التي ستسير خلف نيوجيرسي هو ما يحدد حجم أعمال المكافآت المفقودة القابل للاستعادة.