مركز Hyperliquid للسياسات يرسم مسار العودة إلى أمريكا بمحفظة مليون HYPE

قضبان HIP-3 المرخّصة لأسواق أمريكية

بدأ الطريق أمام Hyperliquid (HYPE) للعودة إلى الولايات المتحدة يتبلور على أرض الواقع: نشرات HIP-3 مرخّصة تتيح للكيانات الخاضعة للتنظيم تشغيل دفاتر أوامر مشروطة بإجراءات اعرف عميلك (KYC) على Layer 1 الخاص بالبروتوكول نفسه، وذلك رغم أن المنصة تبقى محجوبة جغرافيًا عن المستخدمين الأمريكيين حتى اليوم. ويعود هذا الحجب إلى التصميم المفتوح للمنصة — إذ يستطيع أي مستخدم يملك محفظة رقمية التداول على HyperCore — وهو ما يصطدم بأساس القانون الأمريكي لهيكل الأسواق الذي يحصر تداول العقود الآجلة في البورصات وغرف المقاصة والوسطاء المسجّلين. وبدلًا من الاستحواذ على سوق عقود معتمد، وهو مسار يرى بناؤها أنه سيخون رسالة إعادة بناء البنية التحتية للأسواق، كرّس مركز Hyperliquid للسياسات (HPC) جهوده طوال عام 2026 للضغط لدى لجنة CFTC وهيئة SEC لاعتبار الشبكة بنية تحتية محايدة يمكن للشركات المنظمة الارتباط بها. والجهة مُمولة تمويلًا قويًا: فقد انطلق المركز في فبراير 2026 بوقف هبة قدره 1 مليون رمز HYPE، أي ما قيمته نحو 72.5 مليون دولار بالأسعار الحالية. وفي يوليو، انضم إلى Phantom في مطالبة CFTC بتأكيد أن نشر البرمجيات على السلسلة وحده لا يستوجب أي التزام بالتسجيل؛ وفي أغسطس عمل مع TradeXYZ على إطار لدى هيئة SEC للعقود الدائمة على أسهم ما قبل الاكتتاب العام مثل SpaceX وCerebras. أما العمل التقني فقد وصل الآن إلى الشبكة التجريبية: فالمطور العادي وفق معيار HIP-3 يودع 500,000 رمز HYPE قابلة للمصادرة لإدراج الأسواق ويحتفظ بما يصل إلى 50% من الرسوم التي تولدها — آليات مطبقة فعلًا في الإنتاج، حيث حققت روبوتات متداول واحد مؤخرًا أرباحًا قدرها 10 ملايين دولار من المراجحة على العقود الدائمة للأسهم عبر HIP-3. أما النسخة المرخّصة الجديدة فتقيّد التداول بالمستخدمين المدرجين في قائمة موافقة، ما يمنح المطور المرخّص مسارًا نظيفًا لتطبيق KYC واستقبال المتداولين الملتزمين فقط. وصلاحية «PA» على مستوى الـpayload تتيح حتى للبورصة اللامركزية المطورة إجبار أوامر الاختزال فقط، وإلغاء المراكز، ونقل USDC داخل منصتها — سلطة إغلاق مراكز تحاكي ما يحتفظ به وسيط العقود الآجلة على حسابات عملائه. وتربط صانعات السوق المدرَجة في القائمة البيضاء بين دفاتر الأوامر المنقسمة، وبما أن الدفترين يتشاركان نفس الطبقة الأولى والضمانات نفسها، تتدفق السيولة بينهما بدلًا من التفتت. والقضية الكاملة مفصّلة في تحليل سياسي معمّق نُشر على X للباحثة shaunda devens، ويتابع فريق COINOTAG ملف العودة إلى أمريكا كاملًا في مركز موضوعات Hyperliquid لدينا.

تحليل سياسي معمّق نُشر على Xhttps://x.com/shaundadevens/status/2090530384668745830

دعوى CME تصطدم بطلب رفض

السؤال القانوني القائم تحت كل هذا — ما هي العقود الدائمة (perpetuals) فعليًا من الناحية التصنيفية — وصل هذا الأسبوع إلى محكمة فيدرالية. فقد رفعت CME Group دعوى ضد لجنة CFTC في يونيو، محتجةً أن العقود الدائمة تعد مقايضات بموجب قانون تبادل السلع، وأن اللجنة تجاوزت نظام المقايضات حين سمح بتداول هذه المنتجات على منصتي Kalshi وCoinbase. وفي 2 سبتمبر، طلبت اللجنة من القاضي رفض القضية، واصفة إياها بأنها «ضجة لا أكثر»، ومؤكدة أن CME لا تملك صفة المتضرر لأنها حرة في إدراج عقود مطابقة بنفسها. وبعد أيام، في قمة الأصول الواقعية في بروكلين، اصطف فريق من المحامين خلف قراءة الحكومة. فجيك تشيرفينسكي، المؤسس والمدير التنفيذي لمركز Hyperliquid للسياسات، دافع عن تصنيف العقود الدائمة «كعقود آجلة»، لأن التصنيف يحدد «من سيحصل على النفاذ إلى هذا المنتج المالي المبتكر» في أمريكا — فالمقايضة لا يمكن تداولها بالتجزئة على بورصة مسجلة، بينما العقد الآجل يمكن ذلك. وTiffany J. Smith، الشريكة في مكتب WilmerHale، رأت أن فئة العقود الآجلة هي الأنسب لأن العقود الدائمة موحدة المعايير لا ثنائية الطرف، متتبعةً الرأي المقابل (التصنيف كمقايضات) إلى خمس إجراءات إنفاذ سابقة لدى CFTC من عهد التنظيم عبر الإنفاذ. وCathy Yoon، المستشارة القانونية العامة لدى Temporal، أعلنت موقفها بوضوح: «أنا بالطبع في معسكر العقود الآجلة». وأضاف تشيرفينسكي أن CME كانت مدرجة أصلًا في جدول النقاش قبل أن تنسحب. ولأسواق DeFi المبنية على العقود الدائمة، فإن التصنيف مسألة وجودية: فهذه العقود المرفوعة تقترب كثيرًا من التداول بالهامش منها إلى مقايضة مؤسسية ثنائية الطرف، وقراءة العقد الآجل تُبقي نفاذ التجزئة مفتوحًا عبر وسطاء منظّمين — وهم بالضبط الوسطاء الذين صُممت نشرات HIP-3 المرخّصة لخدمتهم. أما الأسواق فلا تنتظر القاضي: فقد تحرك سعر HYPE الفوري بنسبة 4.8% خلال الـ24 ساعة الماضية، وشراء حوت مجهول لـ430,224 رمز HYPE بقيمة 35.1 مليون دولار هذا الأسبوع يشير إلى أن كبار الملاك يبنون مراكزهم استباقًا للحكم. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر MEXC.

ملف قضائي واحد، مساران للعودة

قراءة COINOTAG للملف: طلب رفض CFTC المقدم في 2 سبتمبر يفعل أكثر من مجرد الدفاع عن تصنيف. فبإجادته أن CME تفتقر لصفة المتضرر لأنها تستطيع إدراج عقود دائمة مطابقة بنفسها، تعاملت اللوائح مع العقود كأدوات مشروعة وأعادت تأطير النزاع كمشكلة تنافس لا كمسألة سلامة. وهذا الموقف ينسجم تمامًا مع مسار HIP-3 المرخّص — فإذا كانت العقود الدائمة عقودًا آجلة، يمكن للوسطاء المنظمين توجيه تدفقات التجزئة إلى نشرات مشروطة بـKYC دون أن يتخلى البروتوكول عن نواته المفتوحة. قاعة المحكمة والشبكة التجريبية يتقاربان نحو النتيجة نفسها، بمهندس واحد: المركز السياسي ذاته. ومن يزن تعرضه للاستثمار يمكنه البدء بدليلنا لتداول Hyperliquid؛ وعلى الجميع مراقبة ما إذا كان القاضي سيقتنع بحجة صفة المتضرر، لأن الحجب الجغرافي الأمريكي سيبقى قائمًا حتى تسوية السؤال القانوني.