توقعات غولدمان ساكس بنمو عالمي بنسبة 2.8% في 2027

نمو بنسبة 2.8% يعتمد على الطاقة والذكاء الاصطناعي

تتوقع غولدمان ساكس أن ينمو الاقتصاد العالمي بنسبة 2.8% في عام 2027، وهي قراءة تتجاوز قليلًا توقعات البنك الأمريكي لعام 2026، وفقًا لآخر توقعاته الاقتصادية. وترتكز الدراسة على عاملين في تحسّن العام المقبل: تراجع أسعار الطاقة، واستمرار الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. ويرى البنك أن خام برنت سينخفض إلى 78 دولارًا للبرميل بحلول نهاية 2027، مع تعديل الإمدادات في الشرق الأوسط بعد صدمة الطاقة التي شهدتها السنة الحالية. وستنعكس تكلفة الوقود الأرخص على أسعار المضخات وتكاليف مدخلات الصناعة، ما يخفف الضغط على الشركات والأسر ويساعد على إبقاء التوسع في مساره. وقد صاغ كبير الاقتصاديين جان هاتزيوس المسار بتحفظ، فكتب أن البنك يتوقع "عامًا آخر من نمو متين لكنه غير استثنائي للناتج المحلي الإجمالي في 2027". المحرك الثاني هو الذكاء الاصطناعي؛ إذ يتوقع البنك أن يرتفع الاستثمار العالمي في هذا المجال من 1.1 تريليون دولار هذا العام إلى 1.8 تريليون دولار في 2027، وهي قفزة تُقدّر بإضافتها 0.4 نقطة مئوية إلى نمو الناتج المحلي العالمي. وبهذه الحسابات، تتولى موجة الإنفاق هذه معظم مهمة دفع معدل النمو في العام المقبل إلى ما فوق قراءة 2026. غير أن التوقعات لا تُبنى لمواجهة الصدمات؛ فالبنك يشير إلى تصعيد جديد في الحرب مع إيران كخطر قد يدفع أسعار النفط للارتفاع من جديد، فيلغي الإغاثة القائمة على الطاقة التي تشكل جوهر التوقعات. كما يحذّر من أن أوروبا قد تواصل معاناتها مع تكاليف الطاقة المؤجلة، وأن أي تباطؤ في الاستثمار بالذكاء الاصطناعي سينزع أحد المحركين الرئيسيين للنمو العالمي. النتيجة خط أساس ضيق: النمو يتحسن، لكن فقط إذا صمد الركيزتان معًا.

رفعان إضافيان قبل خفض في 2027

المعقّد الأكبر أمام المستثمرين يقع لدى الاحتياطي الفيدرالي. ففي الجولة التوقعاتية ذاتها، يتوقع البنك الآن أن يرفع البنك المركزي الأمريكي أسعار الفائدة مرتين إضافيتين، الأولى في ديسمبر 2026 والثانية في مارس 2027، مع تأجيل الخفض الأول إلى ديسمبر 2027. وعلى هذا المسار، ستبقى تكاليف الاقتراض مرتفعة خلال معظم عام 2027، ما يضغط على الشركات المعتمدة على الدين ويثقل الأسهم التقنية ذات التقييمات المرتفعة، التي تُخصم أرباحها المستقبلية بمعدلات أعلى. ويتوقع البنك تراجع التضخم الأساسي في الولايات المتحدة من 3.2% إلى 2.4% بنهاية 2027، وهو الشرط الذي يراه كافيًا ليفيض الفيدرالي سياسته أخيرًا. وإلى أن يتحقق هذا الانتقال في التضخم، فإن مسار الفائدة، لا رقم النمو، هو ما يُحرّك الأسواق. التوقيت مهم للتموضع؛ فرفع الفائدة في ديسمبر 2026، وهو أسابيع قليلة من نشر هذه التوقعات، سيقع قبل أي من منافع النمو التي يرصدها البنك لعام 2027، وسيُعزز الرفع في مارس 2027 التشديد على مدار النصف الأول من العام. لذا سيواجه المستثمرون صورة البنك المحسّنة لنمو 2027 بينما لا تزال السياسة تتجه في اتجاه تقييدي. وتصف التوقعات غولدمان ساكس ذاتها، لا التزامًا من الفيدرالي؛ فاللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تقرر كل خطوة اجتماعًا بعد اجتماع. وللمستثمرين في الأسهم، يمكن اختزال التوقعات في اختبار واحد: هل تستطيع الطاقة الأرخص والإنفاق المستمر على الذكاء الاصطناعي دعم أرباح الشركات بينما تظل الفائدة مرتفعة؟ وإذا ضعف أحد مصدري النمو، فستتعرض توقعات التعافي المتواضعة أصلاً لضغط جدي، ومعها الحجة لامتلاك الطرف الحساس للفائدة من السوق. ولمن يريد ميكانيزمات الانتقال في مكان واحد، يمكنه الاطلاع على دليل عملي حول كيف تؤثر أسعار الفائدة في كل شيء، يشرح كيف تصل أسعار السياسة إلى الأصول عالية المخاطر.

تشديد في وقت تحسّن

ترسم غولدمان ساكس لوحة غير معتادة: نمو يتسارع بينما لا يزال البنك المركزي يشدّد السياسة. هذا المزيج، لا رقم 2.8% في العناوين، هو ما يتعين على المستثمرين تسعيره. فإذا صدق البنك في الحسنين معًا، فإن أرباح الشركات ستمتص تكاليف الاقتراض الأعلى حتى مع تحسّن الطلب، وسيتداول الأصل الذي يُعتمد مخزن قيمة حساس للفائدة مثل الذهب على مسار السياسة النقدية لا على قصة النمو. المحطة الأولى القريبة: اجتماع الفيدرالي في ديسمبر 2026 هو التاريخ الافتتاحي على مسار الرفع المتوقع من البنك، وأي انحراف عن هذا السيناريو هناك سيفرض إعادة تقييم كامل للتوقعات لعام 2027، من كفاءة سعر النفط إلى توقيت الخفض الأول.