فيدليتي تحذر من تضخم هيكلي بينما بيتكوين يحافظ على 78 ألف دولار

التضخم الهيكلي: أربع توصيات من فيدليتي

خلصت فيدليتي إنترناشيونال إلى أن التضخم لم يعد ظاهرة مؤقتة بل سمة هيكلية للمشهد الاقتصادي الحديث، مستشهدة بعجز الحكومات، وإنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي، وأسواق العمل الضيقة، والحواجز التجارية، وانقطاعات الطاقة المتكررة كمحركات رئيسية. وتشير شركة الاستثمار إلى أن الاقتصادات المتقدمة قضت ست سنوات متتالية فوق مستهدفاتها التضخمية، مما دفعها إلى القول إن البنوك المركزية “ربما أعلنت النصر قبل الأوان”. وتدعم البيانات الأمريكية هذا الرأي: إذ ارتفعت أسعار المستهلكين بنسبة 3.4% على أساس سنوي حتى يوليو، وهو أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، بينما بلغ التضخم الأساسي 2.5%. وفي هذه البيئة، حددت فيدليتي أربعة قطاعات ستستفيد: البنوك، وسلاسل توريد الذكاء الاصطناعي، وأعمال إمداد الطاقة، والذهب. وفي قطاع البنوك، ركزت الشركة على المقرضين اليابانيين، مشيرة إلى تحسن ملحوظ في الربحية. وبالنسبة للتكنولوجيا، أشارت إلى شركات في كوريا الجنوبية وتايوان والصين القارية، والتي ستستفيد من نقص العرض وارتفاع الأسعار الناجم عن الطلب على الذكاء الاصطناعي. ومن المتوقع أن تتمتع شركات إمداد الطاقة في الولايات المتحدة وأوروبا واليابان بقوة تسعير مستدامة، بينما يكمل الذهب والمعادن المرتبطة بالكهرباء قائمة التحوط ضد ضغوط الأسعار المستمرة. وتجنبت الشركة عمدًا تسمية شركات فردية، مبقية توجيهاتها على مستوى القطاع أو الدولة، وأكدت أن التنويع يصبح مهمًا بشكل متزايد عندما يكون التضخم لزجًا. وتجادل فيدليتي بأن الجمع بين العجز المالي والحواجز التجارية وانقطاعات الطاقة سيبقي نمو الأسعار مرتفعًا حتى مع تباطؤ النمو الاقتصادي، مما يجعل التضخم خلفية دائمة لتخصيص الأصول. ويشبه هذا النهج منطق التخصيص في أسواق الأصول الرقمية، حيث تعمل الأصول النادرة مثل العملات البديلة كمخازن بديلة للقيمة.

أداء القطاعات الأربعة

أظهرت توصيات فيدليتي القطاعية نتائج متباينة حتى الآن في عام 2026. تصدرت أسهم البنوك اليابانية المجموعة، حيث حقق صندوق Next Funds TOPIX Banks ETF مكاسب بنسبة 42% منذ بداية العام. وصعد سهم Mizuho بنسبة 40.76%، وMitsubishi UFJ بنسبة 40.2%، وSumitomo Mitsui بنسبة 29.8%. وفي مجال التكنولوجيا، ارتفع مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي بنسبة 58.7% رغم التقلبات المستمرة، بينما قفز سهم SK Hynix بنسبة 152.6% وارتفع سهم Samsung Electronics بنسبة 105.2%. وتقدم مؤشر TAIEX التايواني بنسبة 56%، بينما انخفض مؤشر هانغ سنغ تيك الصيني بنسبة 16.16%. أما مرافق الطاقة فقد أظهرت صورة أكثر تباينًا: انخفض مؤشر S&P 500 Utilities بنسبة 0.17% للعام، بينما ارتفع مؤشر STOXX Europe 600 Utilities بنسبة 8.64%. وصعد الذهب، التوصية الأخيرة، بنسبة 7.38% للعام حتى 26 أغسطس، بعد أن ارتفع بنحو 13.8% خلال شهر أغسطس وحده. وتوضح هذه الأرقام أنه في حين تظل فرضية التضخم الهيكلي قائمة، فإن أداء القطاعات ليس موحدًا، والفوارق الإقليمية واضحة. ويبرز التباين الحاد بين أسهم التكنولوجيا الكورية والتايوانية ونظيراتها الصينية التأثير غير المتكافئ لقيود العرض المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ويعكس الارتفاع المطرد للذهب تموضع المستثمرين تحسبًا للتضخم المستدام، بينما يشير الأداء القوي للبنوك اليابانية إلى إعادة تسعير في الربحية. وتقدم هذه التحركات السوقية اختبارًا فوريًا لإطار فيدليتي، حيث أظهرت أن بعض توصياتها حققت عوائد كبيرة بالفعل، بينما لا تزال أخرى متخلفة.

جاذبية بيتكوين كتحوط في عصر التضخم

بالنسبة لمستثمري العملات الرقمية، تحمل أطروحة فيدليتي وزنًا كبيرًا. يتداول بيتكوين، الذي يُروّج له غالبًا كتحوط رقمي ضد التضخم، حاليًا عند 78,363 دولارًا، مما يعكس توازن السوق بين مخاوف التضخم وشروط السيولة. ورغم أن قائمة فيدليتي القطاعية لا تشمل العملات الرقمية، فإن تحديدها للذهب كتحوط يؤكد الجاذبية الأوسع للأصول النادرة. ومع استمرار التضخم الهيكلي، قد يخصص المستثمرون بشكل متزايد أصولًا ذات عرض محدود، مما قد يفيد بيتكوين والعملات البديلة الأخرى (العملات البديلة). واستمرار مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي عند 3.4% يدعم الرأي القائل بأن التضخم متجذر، مما قد يعزز الطلب على مخازن القيمة المقاومة للتضخم. وفي الوقت نفسه، تقدم منصات التمويل اللامركزي مثل Aave فرصًا للعائد قد تجذب المستثمرين الموجهين نحو التضخم، بينما تواجه العملات المستقرة الخوارزمية تحديات واضحة في الحفاظ على ربطها تحت ضغوط الأسعار.