لجنة تداول السلع تفتح باب التعليق لمدة 60 يوما على تنظيم CTX وCAM لرافعة مالية البيتكوين (BTC)

لجنة تداول السلع تقترح تنظيمي CTX وCAM

طرحت هيئة تداول السلع الآجلة في الولايات المتحدة (CFTC) الاثنين أول إطار تنظيمي رسمي لها لأسواق العملات الرقمية، في شكل اقتراحين متلازمين يحملان اسم تنظيم معاملات الأصول الرقمية (CTX) وتنظيم أسواق الأصول الرقمية (CAM). تمتد القواعد الجديدة إلى أي نشاط رقمي مرتبط بـتداول العقود أو استخدام الهامش أو التمويل من طرف ثالث، وتتيح للمنصات التسجيل في فئة فيدرالية جديدة لاستضافة هذه الأنشطة. وكان سعر البيتكوين (BTC) يتداول قرب 85,300 دولار وقت صدور الإعلان، ونطاق الاقتراحات الموجه للمشتقات يعني أن العملات الكبرى لن تدخل تحت المظلة التنظيمية إلا عندما يتحول التداول إلى رافعة مالية. وتقدم الإشعار الرسمي للهيئة الحزمة كردّ على الفراغ التشريعي الذي تركه فشل الكونغرس في إقرار قانون لهيكل السوق.

ترخيص أضيق من مكانة سوق العقود المعينة كاملة

وفق مسار CAM، تسجل المنصة بوصفها سوقا للأصول الرقمية، وهو نسخة مختصرة من أسواق العقود المعينة (DCMs) التي تشرف عليها الهيئة أصلا. وتحمل منصات Coinbase وCrypto.com وBitnomial تسجيلات DCM، وكذلك منصتا التوقعات Kalshi وPolymarket، ويسجل سجل الهيئة لمنظمات التداول المرخصة هذه الملفات. أما الشركات التي ترغب في تقديم العقود الآجلة أو المقايضات أو الخيارات فوق التفويض الرقمي الأضيق فستظل بحاجة إلى مكانة DCM كاملة. وسيواجه المسجلون معايير مألوفة من نظام الهيئة الأوسع، من بينها حظر إدراج منتجات عرضة للتلاعب، ومتطلبات إثبات الاحتياطيات للمنصات التي تحتفظ بأصول العملاء في حسابات مجمعة.

فجوة السوق الفوري قائمة

ما تعجز الهيئة عن تنظيمه بموجب القوانين القائمة هو التداول الفوري، أي تبادل الرموز مباشرة بأسعار السوق الجارية. يبقى هذا النشاط خارج نطاق الاقتراحين، وينحصر دور الهيئة في مكافحة الاحتيال والتلاعب في تلك الأسواق، في حين تبقى تراخيص تحويل الأموال من الولايات هي الطبقة الفاعلة للبيع المباشر. وأشارت الهيئة في بيانها إلى FTX وBlockFi وVoyager Digital بوصفها منصات عملت بمثل هذه التراخيص الولائية، التي وصفتها بأنها صُممت لخدمات الدفع لا لمنصات التداول. ولاحظت أن أصول العملاء التي احتفظ بها الذراع المسجل لدى الهيئة من FTX ظلت منفصلة ومحمية بعد انهيار المنصة، الذي أُسيء فيه استخدام نحو 8 مليارات دولار من أموال العملاء.

60 يوما من التعليق وإعفاء يمتد 28 يوما

أعلن رئيس الهيئة مايك سيليج الحزمة في ندوة فوردهام للقانون السنوية المعنية بتنظيم سلاسل الكتل، قائلا إن القواعد سترسم مسارا لمنصات تبادل الأصول الرقمية للعمل تحت إشراف وطني موحد من الهيئة. وفي ملاحظاته المعدة سلفا، قابَل ذلك بما وصفه بعادة الإدارة السابقة في التنظيم عبر التقاضي. ويفتح الاقتراحان نافذة تعليق عام مدتها 60 يوما. ويلزم النص المرافق، تنظيم CTX، وسيطي العقود الآجلة (FCMs) بالتوسط في المعاملات المشمولة، ما يسحب النشاط إلى فحوص مكافحة غسل الأموال بموجب قانون سرية البنوك، فيما يغطي إعفاء «التسليم الفعلي» المعاملات التي تنتقل فيها الأصول فعليا خلال 28 يوما. كما أشار سيليج إلى حماية المطورين، معتبرا أن أيا ينبغي أن يسجل وسيطا تعريفيا لمجرد كتابة الشيفرة البرمجية.

السبق لهيئة الأوراق المالية وجدول تصنيف مشترك

تلحق لجنة تداول السلع بوكالتها الشقيقة. فقد اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أواخر الأسبوع الماضي قواعد لكيفية حفظ شركات الاستثمار للأصول الرقمية، وهي الطبقة التي تحدد فيها السيطرة على المفتاح الخاص الملكية، ونفذت إعفاء يمهد لترميز الأوراق المالية على سلاسل الكتل. أصدر المنظمان في وقت سابق من هذا العام جدولا تصنيفيا مشتركا للرموز، أعقبه بيان بأن مجموعة واسعة من الأصول، بينها البيتكوين وإيثريوم، ليست أوراقا مالية وتقع ضمن اختصاص الهيئة. وتعمل الوكالتان حاليا بمفوضين من الحزب الجمهوري فقط: بول أتكينز ومارك أوييدا في هيئة الأوراق المالية، فيما ظل سيليج المفوض الوحيد في لجنة تداول السلع لنحو عام. ووصفت صحيفة وول ستريت جورنال خطوة الاثنين بأنها هجر الهيئة لنهجها القائم على التقاضي وحده.

اقتراحات لا قواعد نهائية

قراءتنا للملف الرسمي أن جوهر النص يجلس داخل أحكام التداول بالتجزئة في قانون تبادل السلع، المضافة بموجب قانون دود وفرانك عام 2010 بعد الأزمة المالية لعام 2008. النص لا يلزم أحدا بعد: فتنظيمي CTX وCAM اقتراحان لا يصبحان نافذين إلا بعد نافذة التعليقات وتصويت نهائي بالاعتماد من الهيئة، وسيُطبقان على المنصات التي تقدم معاملات رقمية ذات رافعة مالية للعملاء الأمريكيين. ولأن الكونغرس لم يمنح صلاحيات جديدة، تعترف الهيئة بعجزها عن إجبار كل النشاط الرقمي على الانتقال إلى منصات مسجلة، ما يجعل القواعد خيارا للمنصات لا إلزاما. وقد تتغير القواعد النهائية تغيرا ملموسا بعد اكتمال سجل التعليقات.