CFTC تمنح أسواق التوقعات 30 يومًا لإنهاء الحظر الجغرافي بين الولايات

ثلاثون يومًا لرفع الحظر الجغرافي

أعلنت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) يوم الخميس أن أسواق التوقعات المسجلة لديها اتحاديًا لم تعد مضطرة إلى قبول منع المتداولين على أساس الولاية التي يقيمون فيها، ومنحت أسواق العقود المعينة (DCMs) مهلة 30 يومًا لإزالة تلك القيود، أو تقديم تفسير كتابي عن عجزها عن ذلك. جاء التفسير الجديد بموجب أحكام الوصول المتساوي في اللائحة 38.151(b) التابعة للجنة، وهو يسري على كل سوق مسجل وليس على شركة بعينها، ما يعني أن منصات عقود أحداث مثل Kalshi وPolymarket تقع جميعها ضمن نطاقه. ودخل النص حيز التنفيذ فور نشره في السجل الفيدرالي.

يفرض الأمر التزامين على جدول زمني واحد لا يتجاوز 30 يومًا. على السوق المعين أولًا أن يتوقف عن فرض قيود جغرافية محلية تخالف مبدأ الوصول المتساوي، وثانيًا أن يتأكد من أن الوسطاء والوسطاء الآخرين الذين يحيلون العملاء إلى المنصة لا يفرضون حظرًا من عندهم. وأي منصة عاجزة عن الالتزام يجب أن ترفع بيانًا كتابيًا إلى دائرة رقابة الأسواق في اللجنة، غير أن التوجيه لا يوضح ما ستفعله الهيئة بهذه الطلبات، ويكتفي بالإشارة إلى أن أي إجراء لاحق سيوزن وقائع كل حالة على حدة.

قدّم رئيس اللجنة مايك سيليغ الخطوة كمسألة بنية سوق لا كمنازعة حول صلاحيات الولايات: أسواق المشتقات تعمل وفق معيار وطني موحد لتحقيق أهداف قانون تبادل السلع، وحدود الوصول الجغرافي لا تتسق مع هذا المعيار. ويقود سيليغ اللجنة عمليًا منفردًا، إذ لا يشغل مقعدًا سوى مفوض جمهوري واحد حاليًا، ما يجعل التوجيه إجراءً من جانب واحد. كما أن الوثيقة ذات الصفحات الست تفصّل الأضرار التي تراها الهيئة في الحظر الجغرافي: متداول يفتح مركزًا في ولاية مسموحة ثم يسافر إلى ولاية محظورة قد يعجز عن إدارة مركزه أو الوفاء بنداء الهامش. واستبعاد ولايات كاملة يجزّئ السيولة ويوسّع فروق الأسعار. ويستشهد التوجيه بعقود رياضية مرتبطة بفرص فريق محلي في التصفيات وبأسواق الانتخابات، حيث تأتي أشد الصفقات غالبًا من سكان الولايات المتنازع عليها أنفسهم لأنهم أصحاب التصويت فيها.

أوامر القضاء تسير في الاتجاه المعاكس

جاء التوجيه بعد يوم واحد من مطالبة محكمة فيدرالية بالشيء المقابل تمامًا. ففي الرابع من نوفمبر، منحت قاضية المحكمة الفيدرالية الأمريكية جاكلين سكوت كورلي أمرًا قضائيًا مبدئيًا طلبت فيه قبائل كاليفورنيا، ومنها Blue Lake Rancheria، منع Kalshi من تقديم أي عقود رياضية على الأراضي الهندية القبلية داخل الولاية. وعلى القبائل أن تقدم خرائط الأراضي المتأثرة إلى Kalshi بحلول 13 نوفمبر، وللمنصة 21 يومًا للإبلاغ عن التزامها بالأمر.

وتضغط ولايات أخرى في الوقت نفسه. ففي ميشيغان يوجب أمر قضائي حظر التخصيص الجغرافي لمستخدمي Kalshi، وتصل قيمة الغرامات المترتبة على المخالفة إلى 500,000 دولار يوميًا. أما محكمة الاستئناف للدائرة التاسعة، التي نظرت قضية Nevada ضد Kalshi، فقد رفضت حجة الشركة حول الوصول العادل باعتبارها ثنائية زائفة، وأعادت النزاع القبلي إلى قاضٍ فيدرالي في كاليفورنيا. وفي اليوم ذاته الذي قضت فيه كورلي، رفعت المدعي العام لولاية أركنساس تيم غريفين دعوى على Kalshi بموجب قانون ممارسات التجارة الخادعة في الولاية. واللجنة بدورها سوت ولاية Utah لمنعها من تطبيق قوانين القمار على أسواق التوقعات الخاضعة للتنظيم الفيدرالي، بينما تسير Utah في المسارين معًا، وقد حظرت القمار في دستورها، إذ رفعت 14 تهمة جنائية ضد Kalshi ومؤسسين اثنين أواخر أكتوبر.

يرسم الخط الزمني نزاعًا يتصاعد خطوة بخطوة: قضت الدائرة التاسعة ضد لجنة تداول السلع الآجلة في قضية Nevada أواخر أغسطس، وقررت محاكم الاستئناف في ولايتي Ohio وTennessee أواخر سبتمبر أن عقود أحداث الجمعة ليست مقايضات مستقبلية، وتلت ذلك التهم الجنائية في Utah في أكتوبر. ووصل الضغط السياسي يوم الجمعة، حين كتب السناتور عن كاليفورنيا آدم شيف، الذي تتابع لجنته أعمال الهيئة، على منصة X أن الوكالة ورئيسها يبدو أنهما يشجعان المنصات على مواصلة تقديم منتجات القمار في تحدٍّ صريح لأوامر القضاء. ووصفت مجموعة المستهلكين Better Markets الأحكام الأخيرة بأنها سلسلة قرارات واضحة وحازمة، وقالت إن موقف اللجنة غير قابل للاستمرار. ولم ترد Kalshi بعد على استفسار بشأن خطط امتثالها. الرهانات التجارية كبيرة: ارتفع تقييم Kalshi من 22 مليار دولار إلى 40 مليار دولار خلال العام مع تحول أسواق التوقعات إلى أسرع أعمال المنصات نموًا، وكل حظر تفرضه ولاية يسحب كتلة سيولة من نموذج لا خندق له سوى السيولة ذاتها.

أي أمر يُنفذ أولًا؟

قراءتنا أن الأداتين ليستا متكافئتي القوة. فالتوجيه التفسيري لا يحتاج إلى إجراء تشريعي رسمي، ما يجعله سريعًا لكنه أسهل نقضًا في الدعوى القادمة، في حين تلتزم الأوامر القضائية بشكل مباشر وقابل للتنفيذ. أما المسار الأكثر قابلية للدفاع عنه بالنسبة إلى Kalshi فهو الرد على الأمرين معًا: رفع إشعار التعذر إلى دائرة رقابة الأسواق قبل انتهاء المهلة، وطلب في الوقت نفسه من المحاكم الفيدرالية إيقاف أوامر الحظر الجغرافي. يأتي اختبار الضغط في مطلع ديسمبر عند انقضاء الثلاثين يومًا، فإن كانت إحدى المنصات حينها تتحدى جهة تنظيمية ومحكمة في آن واحد، أصبحت أولوية التنفيذ هي السؤال المباشر. والانقسام بين دوائر الاستئناف ظاهر بالفعل، وهو من النزاعات التي لا يُفضى إليها غالبًا إلا أمام المحكمة العليا، لذلك سترسم خريطة الامتثال على الأرجح قضية تلو أخرى حتى ذلك الحين.