صندوق BUIDL من BlackRock يستعيد صدارة صناديق الخزينة المرمزة عند 2.8 مليار دولار

BUIDL يعود إلى القمة عند 2.8 مليار دولار

استعاد صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock صدارة صناديق سندات الخزينة الأمريكية المرمزة، بعد أن بلغت قيمته السوقية نحو 2.8 مليار دولار اعتبارًا من 31 أغسطس. وتضع بيانات Token Terminal حصة الصندوق عند قرابة 18.5% من سوق الخزينة المرمزة الذي تقدّر حجمه بـ15.1 مليار دولار، ما يضع BUIDL في مقدمة USYC التابع لـCircle بفارق ضيق، بعد أن تبادل الصندوقان الصدارة مرتين خلال أسبوع واحد. ويؤكد منشور تتبع نُشر في عطلة نهاية الأسبوع هذا التحول، مشيرًا إلى أن BUIDL — وهو صندوق خزينة أمريكي مرمز يُصدر عبر منصة Securitize — استعاد أكبر حصة في هذه الفئة من حيث القيمة السوقية.

منشور تتبع نُشر في عطلة نهاية الأسبوعhttps://x.com/WuBlockchain/status/2094238800172184013?ref_src=twsrc%5Etfw

يُعرف BUIDL باسمه الكامل BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund، ويديره Securitize، ويمنح المؤسسات المؤهلة تعرضًا على السلسلة لسندات حكومية أمريكية قصيرة الأجل. وتعمل صناديق الخزينة المرمزة وفق آلية بسيطة: تُحفظ أذون الخزانة الفعلية خارج السلسلة، بينما يتتبع رمزٌ على البلوكتشين حقوق الملكية، وتتم التسويات على مدار الساعة بدلًا من دورات التسوية المتعددة الأيام التي لا تزال تحكم أسواق السندات التقليدية. هذه البنية جعلت من هذه الفئة وجهة مفضلة للسيول المؤسسية الخاملة وشكلًا عمليًا من الضمانات المدرّة للعائد — وهو بالضبط نوع الأصول المصمَّمة لمنصات الإقراض اللامركزية مثل Aave لقبوله. ولأمناء خزائن الشركات، الجاذبية واضحة: المركز يدر عائد الخزينة مع بقاءه سائلًا وقابلًا للبرمجة، وهو ما لا توفره دورة تسوية السندات التقليدية. فالمؤسسات تستطيع إيداع أرصدتها الخاملة، أو رهن الرموز كضمانة مُدرّة للعائد، أو تحويلها بين الأطراف المقابلة دون انتظار مواعيد عمل المصارف. ولعل سوقًا إجماليًا يبلغ 15.1 مليار دولار لمنتجات الخزينة على السلسلة إنجازًا بحد ذاته لأطروحة الترميز، فيما تجعل حصة BUIDL التي تقارب خُمس السوق منه المنتج المرجعي الذي يضعه المنافسون معيارًا للمقارنة.

انتهاء عهد USYC القصير على القمة

تغيّر الصدارة سيف ذو حدين، ويتحرك بسرعة. فقد تفوق USYC على BUIDL في أواخر أغسطس، حين بلغ نحو 2.9 مليار دولار مقابل 2.7 مليار دولار لـBUIDL، قبل أن يتنازل عن المركز الأول مجددًا هذا الأسبوع. ومسار الصندوق خلال عام واحد لافت: ارتفع من نحو 600 مليون دولار إلى ما يقارب 3 مليارات دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. ويمثل USYC حصة في صندوق مبني على Hashnote، شركة الترميز التي استحوذت عليها Circle عام 2025 ودمجتها مباشرة في أعمالها الخاصة بالعملات المستقرة. ما يجعل هذه المنافسة أعمق من سباق منتجات: فهي مواجهة بين أكبر مدير أصول في العالم ومُصدر إحدى أكبر العملات المستقرة، يتنافسان على نفس الولاية المؤسسية في إدارة النقد.

وكلا الهيكلين ليس غريبًا عن معايير الترميز. فقد أسست الأصول الملفوفة مثل Wrapped Bitcoin (WBTC) نموذج تمثيل أصل خارجي برمز على السلسلة، وقد عُرضت أجيال سابقة من إصدارات الرموز على المشتَرين الأوائل بموجب اتفاقية بسيطة للرموز المستقبلية (SAFT). وتطبق صناديق الخزينة المرمزة المفهوم ذاته على أدوات منظّمة ومدرّة للعائد، وهو ما يفسر تبنّيها الأسرع لدى المخصصين المتحفظين مقارنة بمعظم منتجات العملات الرقمية الأصلية. ويقابل هذا النمط أيضًا استراتيجية خزينة الإيثريوم للشركات، التي تحتفظ بموجبها الشركة بأصل متقلب في ميزانيتها؛ بينما يتتبع المركز على السلسلة هنا أداة مستقرة مدعومة من الحكومة. ومع ذلك، لم يتمكن أي من الصندوقين من الاحتفاظ بالصدارة طويلًا — وهذا التقلب في المركز بحد ذاته دلالة، إذ يشير إلى أن المؤسسات تقارن بفعالية بين منتجات الخزينة المتنافسة بدلًا من الاستقرار على خيار واحد افتراضي. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bybit.

هل يتجاوز نمو الأصول الواقعية الخزائن؟

قراءتنا في COINOTAG للسجل الأولي — منشور التتبع بتاريخ 31 أغسطس وبيانات Token Terminal الكامنة خلفه — أن التحولات على القمة أهم من الترتيب ذاته. فتبادل صندوقين للصدادة خلال أيام يعني وجود فئة متنازع عليها تنافسيًا فعلًا، لا سوقًا ضيقًا يهيمن عليه طرف أول مبكر، وتبدو المؤسسات قياسية نشطة بدلًا من اتباع الخيار الافتراضي. والسؤال المفتوح هو ما إذا سيبقى هذا الطلب حبيس منتجات السندات الحكومية أم سيتوسع إلى زوايا أخرى من التمويل على السلسلة؛ فحتى الآن، لا يزال النمو متمركزًا في الخزائن بينما يتوسع قطاع الأصول الواقعية (RWA) الأوسع.