تدفقات بيتكوين خارج البورصة تسجل حصة مؤسسية قياسية عند 72%

أخبار العملات الرقمية

أصبحت بنية سوق بيتكوين (BTC) أكثر مؤسسية خلال النصف الأول من عام 2026، إذ ولّد المستثمرون المحترفون 72% من حجم التداول الفوري عبر مكتب Wintermute للصفقات خارج البورصة. وتمثل هذه النسبة أعلى حصة مسجلة على الإطلاق، بعد أن بلغت 59% في النصف الأول من 2025 و61% في النصف الثاني من العام ذاته، ما يشير إلى هجرة مطردة في آلية تشكيل الأسعار بعيداً عن أوامر التداول العامة في البورصات، ونحو صفقات كتلية كبيرة يتم التفاوض عليها بشكل خاص. ويعني هذا التحول أن الصفقات الأكبر حجماً والأكثر خصوصية باتت تتقدم على النشاط المجزأ في منصات التداول المفتوحة. وقد وفرت صناديق التحوط وخزائن الأصول الرقمية ومديرو الأصول والمكاتب العائلية الجزء الأكبر من هذه التدفقات، في حين ظلّت مشاركة المتداولين الأفراد منخفضة نسبياً بعد مرحلة هبوط طويلة دفعت كثيراً منهم إلى التوجه نحو أسواق الأسهم التقليدية. ويربط التقرير هذا التركيز المؤسسي بانخفاض مستوى التقلب: فقد تراجع التقلب المحقق لبيتكوين بنحو النصف عبر الدورات المتعاقبة، من حوالي 70% إلى 45%. والآلية واضحة؛ فالمؤسسات تدخل السوق عادة بميزانيات مخاطر محددة سلفاً وآفاق احتفاظ أطول، ثم تتحمل التراجعات بدلاً من ملاحقة كل حركة سعرية عابرة. وهذا السلوك يحد من سلسلة أوامر وقف الخسارة وصفقات الزخم التي كانت تضخّم التقلبات قصيرة الأجل في السابق. كما أن هذا التحول يغيّر طبيعة السيولة ذاتها؛ فعندما يأتي ثلاثة أرباع التدفقات من مشاركين يديرون محافظ ميزانية عمومية، يصبح اكتشاف الأسعار أكثر تروياً وأقل اعتماداً على الدوران السريع الذي ميّز تاريخياً موجات الصعود في سوق العملات الرقمية. وتشير البيانات أيضاً إلى أن رأس المال المؤسسي ليس موزعاً بالتساوي، بل يظل مركّزاً في بيتكوين وإيثيريوم ومجموعة ضيقة من أسماء العملات البديلة المرتبطة بالتمويل اللامركزي، بدلاً من انكشاف واسع على كامل سوق العملات البديلة. ومن الناحية العملية، يتحول أكبر أصول السوق إلى أداة أقرب إلى الأدوات المتداولة على المستوى الكلي: أعمق سيولة، وأبطأ حركة، وأكثر حساسية لقرارات تخصيص الخزائن منها إلى زخم وسائل التواصل الاجتماعي. وهذا لا يلغي التحركات الحادة، لكنه يرفع العتبة اللازمة لاستمرارها. وبالنسبة للمتداولين، فإن موجات الصعود باتت تحتاج إلى قناعة أكبر من ميزانيات المؤسسات كي تنضج، بينما أصبحت الاندفاعات المفاجئة المدفوعة بالأفراد أقل تأثيراً في حركة الأسعار اليومية.

ويُظهر التقرير ذاته أن البصمة المؤسسية تتجاوز مجرد عمليات الشراء الفوري البسيطة. فقد ارتفع حجم خيارات العملات البديلة التي تعامل معها مكتب Wintermute للصفقات خارج البورصة بنحو 3.4 أضعاف مقارنة بالعام السابق، في اتجاه تصاعدي بدأ في النصف الثاني من 2025 واستمر حتى النصف الأول من 2026. وقد بدأ هذا النمط كتجارة عائد على الأصول الكبرى مثل بيتكوين وإيثيريوم، ثم انتقل تدريجياً نحو أدوات أصغر حجماً مع سعي المكاتب المهنية إلى أدوات تحوط وتوليد عائد في الرموز الأقل سيولة. وعادة ما يؤدي التموضع الموجه نحو العائد إلى تهدئة حركة الأسعار لأنه يفضل الانكشاف المنظم على المطاردة الاتجاهية. وترى Wintermute أن هذا الأثر المستقر، الذي كان واضحاً منذ فترة في بيتكوين وإيثيريوم، بدأ يصل الآن إلى شريحة أوسع من سوق العملات البديلة. ويسلّط التقرير الضوء أيضاً على الأصول الحقيقية المرمّزة، وهي رموز رقمية تمثل حقوق مطالبة على أدوات خارج السلسلة مثل السندات أو العقارات، بوصفها من المجالات القليلة التي لا تزال تتوسع في حين تراجعت نشاطات التداول في قطاعات أخرى. وقد نما هذا القطاع بنحو 50% ليصل إلى 31 مليار دولار خلال الأشهر الستة الأولى من 2026. وهناك سلوكية أخرى ذات صلة بتوقيت السوق: عندما يتسارع رمز ما من حيث الحجم والسعر، تميل المؤسسات إلى تقليص مشاركتها في غضون يوم واحد، بينما يظل المتداولون الأفراد نشطين لمدة ثلاثة أيام تقريباً. ومع تراجع حصة الأفراد من النشاط الإجمالي، قد تصبح موجات الصعود المضاربية أقصر عمراً. فالحركة التي كانت تُبني سابقاً نحو سردية أعلى سعر تاريخي واسعة تشمل عدداً كبيراً من الرموز الصغيرة، قد تبلغ ذروتها سريعاً في مجموعة أضيق من الأصول. ويصف التقرير السوق بأنه يعكس طبيعة مشاركاته المهيمن: صبور، وانتقائي، وأكثر ارتياحاً مع المشتقات من التراكم الفوري المفتوح. وبالنسبة لمتداولي العملات البديلة، فإن الزخم لا يزال موجوداً، لكن استدامته قد تتوقف على ما إذا كان بالإمكان إقناع المؤسسات بالبقاء بعد موجة السيولة الأولى. وهذا يجعل مزودي السيولة يراقبون حجم المراكز وتواريخ انتهاء الخيارات وتفويضات الخزائن عن كثب أكثر من مجرد مقاييس الحجم الفوري، لأن المشتري الهامشي الآن هو على الأرجح صندوق يدير المخاطر وليس متداول زخم.

وتربط قراءة COINOTAG بين هذين التطورين في إطار موضوع واحد: السيطرة على السوق تنتقل من زخم الأفراد السريع إلى التخصيص المؤسسي الأبطأ. ويوفر تقرير Wintermute للصفقات خارج البورصة الأدلة على مستوى البنية الدقيقة، بينما تعرض لوحة COINOTAG المجمعة الصورة الأوسع: تستحوذ بيتكوين على 69.8% من السوق الذي تتتبعه COINOTAG، وتبلغ القيمة السوقية الإجمالية المتتبعة 1,845,914,374,236 دولار، بينما يقرأ مؤشر الخوف والطمع عند 27/100 مما يشير إلى حالة الخوف. وفي هذه البيئة، يمكن للتركيز المؤسسي أن يدعم الاستقرار، لكنه أيضاً يضيّق نطاق القيادة. وإذا ظلت بيتكوين هي أداة التخصيص المهيمنة، فقد يتركز الصعود المستقبلي في عدد أقل من الأصول، مما يجعل الانتقائية السمة المحددة للدورة القادمة.