تشانغ بينغ تشاو: معروض بيتكوين البالغ 20.07 مليون عملة لا يكفي المليونيرات

أخبار بيتكوين

عاد النقاش حول ندرة معروض بيتكوين (BTC) إلى واجهة المشهد الرقمي بعد أن طرح مؤسس منصة Binance تشانغ بينغ تشاو رؤية مفادها أن سقف الإصدار الثابت للشبكة يصطدم بقاعدة متنامية من المستثمرين ذوي الملاءة المالية العالية. ففي منشور له بتاريخ 15 أغسطس، صاغ تشاو المسألة بوصفها خللاً بنيوياً بين عدد أصحاب الثروات السباعية الأرقام وإجمالي عدد العملات الكاملة القابلة للوجود. تُظهر بيانات السلسلة أن المعدّنين أصدروا حتى الآن 20.07 مليون عملة، أي ما يترك نحو 4.4% فقط من السقف الأقصى البالغ 21 مليون عملة دون تعدين. هذه الكمية المتبقية تعادل تقريباً 930,000 عملة، غير أن جدول الإصدار مصمم ليكون بطيئاً عمداً؛ إذ تُخفَض مكافأة التنصيف كل أربع سنوات، ما يعني أن آخر عملة لن تظهر إلا قرابة عام 2140، وهو ما يمنح الأصل طابعاً انكماشياً هيكلياً. اكتسب طرح تشاو زخماً إضافياً بعدما أشار أحد المتابعين إلى أن الولايات المتحدة وحدها تضم 23.6 مليون مليونير، بينما يصل العدد عالمياً إلى 57.5 مليون مليونير وفق تقرير UBS العالمي للثروة لعام 2026. ولو قُسّمت جميع العملات المُصدَرة بالتساوي بين هؤلاء المليونيرات، لن يحصل كل واحد منهم سوى على نحو 0.35 BTC. هذا الحساب لا يفترض أي قفزة سعرية، بل يقيس الندرة الوحدوية الخام فحسب. الفكرة الأوسع التي يطرحها تشاو هي أن امتلاك عملة كاملة قد يصبح سلعة ترفيهية حتى قبل أن يتكيف الطلب، في حين يرى المنتقدون أن الملكية الكسرية تجعل الشبكة متاحة للجميع. كما تحول سقف المعروض هذا العام إلى نقطة خلاف حوكمية، بعدما اقترح عالم مؤسس في مشروع Zcash استبداله بنموذج إصدار سنوي بنسبة 4%، وهو مقترح رفضه غالبية أفراد مجتمع بيتكوين. هذا الرفض يكشف إلى أي مدى تبقى الندرة الثابتة جوهر هوية الأصل. وقد أعاد هذا التبادل في وجهات النظر تسليط الضوء على بيتكوين بوصفها أصلاً نقدياً بسقف صارم، لا سيما في فترة يعيد فيها المشاركون بالسوق تقييم حجم المعروض المتداول المتاح فعلاً للشراء.

تزداد حجة القدرة على الشراء إلحاحاً عندما ينتقل التركيز من إجمالي المعروض المُعدَّن إلى العملات القابلة فعلياً للتداول. قدّر تشاو أن ما بين 10% و20% من جميع عملات بيتكوين مفقودة أو غير قابلة للاسترداد، ما يقلّص المخزون القابل للتداول الفعلي إلى نحو 17 مليون عملة. وأشار أيضاً إلى الحاملين طويلي الأجل الذين يُبقون عملاتهم خاملة، مجادلاً بأن هذه الأرصدة غير متاحة للشراء حتى لو كانت موجودة تقنياً. تُظهر بيانات أرصدة المنصات أن نحو 2.67 مليون عملة كانت موجودة على منصات التداول في أوائل عام 2026، في حين صُنّفت أكثر من 14 مليون عملة على أنها غير سائلة. فإذا وُزّع هذا المعروض الأضيق على 57.5 مليون مليونير، فلن يتمكن كل شخص من الحصول سوى على 0.046 BTC، أي ما يعادل تقريباً 2,925 دولاراً بالأسعار الحالية. ويقدّم مثال مستخدم أحرق مؤخراً 1.6 BTC في معاملة رسوم فاشلة دليلاً على مصدر آخر لتسرب المعروض الدائم: يمكن تدمير العملات أو جعلها غير قابلة للوصول دون أي عملية بيع متعمدة. وسبق لتشاو أن جادل بأن المنصات قد تكون أكثر أماناً من الحفظ الذاتي للمستخدمين المعرّضين لأخطاء تشغيلية، كما أن إرشاداته بشأن الشراء الدوري المنتظم تشير إلى تجميع أجزاء كسرية بدلاً من الإصرار على امتلاك عملة كاملة. هذا المنظور يعامل عتبة العملة الكاملة بوصفها محطة نفسية لا حاجزاً وظيفياً، لأن الشبكة مصممة أصلاً لدعم الأرصدة الكسرية. غير أن حركة السعر تُعقّد هذه الرواية؛ إذ يتداول بيتكوين قرب مستوى 63,030 دولاراً بعد تراجعه بنسبة 46% خلال العام الماضي، ولا يزال المحللون منقسمين حول ما إذا كان السوق الهابط الحالي قد وجد قاعه بالفعل. فعند أعلى سعر تاريخي البالغ 126,080 دولاراً في أكتوبر 2025، كانت العملة الواحدة تمثل نحو 12.6% من صافي ثروة سباعية الأرقام، بينما تمثل اليوم نحو 6.3% فقط. وهذا يعني أن أصحاب الثروات لم يُستبعدوا بعد من حيث القيمة الدولارية. السؤال الأهم هو ما إذا كان الطلب المستقبلي سيواجه سوقاً تتزايد فيه السيولة شحاً، حيث يتعين على المشترين الهامشيين التنافس على مخزون آخذ في الانكماش من العملات القابلة للإنفاق، لا على الرقم الإجمالي للمعروض.

تربط تحليلات COINOTAG هذين الخيطين بمسار واحد: قصة ندرة بيتكوين تنتقل من سردية السقف الثابت إلى مسألة سيولة. السجل الأساسي الذي يهم هو دفتر المعروض على السلسلة، الذي يُظهر إصدار 20.07 مليون BTC مقابل سقف 21 مليون عملة، مع بقاء 930,000 عملة فقط قابلة للتعدين. تعليقات تشاو العامة توسّع هذا الدفتر بإضافة العملات المفقودة والمحافظ الخاملة وأرصدة المنصات إلى معادلة الطلب. قراءتنا هي أن السوق قد يُسعّر في نهاية المطاف لا إجمالي المعروض، بل الكمية الأصغر بكثير من العملات المتحركة والقابلة للإنفاق المتاحة للمشترين الجدد.