BIS تحذر: طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي الممولة بالديون التي تبلغ 4 تريليون دولار تهدد استقرار Bitcoin (BTC)

BIS ترى في إنفاق الذكاء الاصطناعي المدعوم بالاقتراض خطرا على الاستقرار المالي

حذّر بنك التسويات الدولية (BIS) من أن سباق الاستثمار العالمي في الذكاء الاصطناعي أصبح يُموَّل على نحو متزايد بالديون والائتمان الخاص بدلا من التدفقات النقدية التشغيلية، وأن أي قصور في العوائد التجارية قد ينقل حالة عدم الاستقرار عبر النظام المالي بأكمله. في كلمة علّية ألقاها الخميس المدير العام لـBIS، بابلو هيرنانديز، امتنع المؤسسة المقرها بازل عن إعلان وجود فقاعة صريحة، لكنها جادلت بأن التفاؤل المسعَّر في أسهم الذكاء الاصطناعي يستند اليوم إلى الرافعة المالية بقدر ما يستند إلى الأرباح. وذكر هيرنانديز أن الإنفاق الرأسمالي لدى كبرى شركات الذكاء الاصطناعي ينمو أسرع من قدرتها على توليد النقد داخليا، مع سد الفجوة عبر الاقتراض وهياكل ائتمان خاص يصعب تقييمها — وهو ما يشبه في جوهره سباق تسلح استثماري بين عمالقة التقنية. وقد فصّل نص الكلمة الرسمي الذي نشره بنك التسويات الدولية حجم هذه الدورة: فأكبر خمس شركات تقنية تخطط لإنفاق يفوق 1 تريليون دولار على مشاريع مرتبطة بالذكاء الاصطناعي بين عامي 2025 و2026، في حين يُتوقع أن يرتفع الاستثمار العالمي في هذا المجال من نحو 500 مليار دولار اليوم إلى ما بين 3 تريليون و4 تريليون دولار بحلول عام 2030. وباستشهاد بأبحاث Bridgewater Associates، أشارت الكلمة إلى أن Microsoft وAlphabet وMeta وAmazon وحدها يُنتظر أن تصرف نحو 650 مليار دولار على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية هذا العام، مقابل قيمة سوقية مجمعة تقارب 12 تريليون دولار. وتوخى هيرنانديز الحذر — لم يقل إن الانهيار حتمي — لكنه أكد أن وتيرة الإنفاق الحالي وحجمه، مقارنة بالعوائد التجارية التي تراهن عليها الأسواق، تستدعي يقظة حقيقية.

أربع حمى تاريخية وسيناريو واحد يتكرر

استند رئيس بنك التسويات الدولية في تحذيره إلى التاريخ، محددا خطا مباشرا يمتد من موجة الإنفاق الراهنة إلى أربع طفرات تقنية سابقة: حمى القنوات في بريطانيا خلال ثلاثينيات القرن التاسع عشر، وسكر السكك الحديدية في أربعينياته الذي انتهى بإفلاسات مصرفية واسعة، وموجة الكهربة في عشرينيات القرن العشرين، ثم فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات التي غذّتها FOMO وحيّدت تريليونات الدولارات من قيمة الأسهم بعد عام 2000. وقال إن كل حلقة من هذه الحلقات بُنيت على تقنية تحويلية بحق، لكنها امتصت رأس مال يفوق بكثير ما كانت العوائد النهائية تبرره — وأن كل تصحيح لاحق تجاوز القطاع المتضرر إلى الاقتصاد الأوسع. وهناك قلق بنيوي ثانٍ يتمثل في شبكة التمويل المعتمة التي تربط اليوم صانعي الرقائق مثل NVIDIA وAMD وBroadcom بمزودي الحوسبة السحابية فائقة الحجم وبالشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي عبر عقود معقدة يصعب تسعيرها. وإذا خاب أرباح الذكاء الاصطناعي المتوقعة، فإن الضغط سيتدفق عكسيا على طول تلك السلسلة الرأسمالية. كما أشار هيرنانديز إلى الثقل الكبير لأسهم الذكاء الاصطناعي داخل سوق الأسهم الأمريكية: فالانعكاس المركّز هناك سيضرب استهلاك الأسر، ونظرا لحجم الأسهم الأمريكية في المحافظ العالمية سينتشر الأثر إلى دول أخرى. وأضاف أنه في بعض الدول أصبحت عوائد صادرات الذكاء الاصطناعي تضخم أسعار الأصول المحلية فعلا. والمؤسسة أعترفت بأن مكاسب الإنتاجية القابلة للقياس من الذكاء الاصطناعي حقيقية — في البرمجة والاستشارات والتوثيق المهني — لكنها شددت على أن الأثر الاقتصادي النهائي يتوقف على التدريب والبنية التحتية وسياسات المنافسة، وأن الذكاء الاصطناعي لا يغيّر المهام الجوهرية للبنوك المركزية، غير أنه يجعل مراقبة الاقتصاد أصعب بكثير. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر MEXC.

Bitcoin تحت 77,300 دولار مع تعمق قراءات المخاطر

بالنسبة لأسواق العملات الرقمية، تصل هذه الكلمة في بيئة يتداول فيها Bitcoin (BTC) قرب 77,300 دولار وفق أحدث لقطة سوقية، وفي سياق تاريخي مثّلت فيه شهية المخاطرة عبر منصات العقود الدائمة تراجعا كلما تشدّت شروط الائتمان. وقراءتنا لسجل بيانات BIS أن نقطتها الأكثر حاسمة ليست سؤال الفقاعة ذاته، بل فجوة الشفافية: فالأنابيب الائتمانية الخاصة المعتمة التي تموّل صفقة مواضيعية واحدة هي بالضبط الهشاشة البنيوية التي أحرقته المستثمرين سابقا، كما أثبت ذلك انهيار العملات المستقرة الخوارزمية داخل قطاع العملات الرقمية نفسه. وإذا خاب الإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي، فالبائع الهامشي لأصول المخاطرة سيكون على الأرجح أداة ائتمانية مرفوعة بالرافعة لا صندوقا من داخل القطاع — ما يجعل دورة الديون، لا تدفقات التوكينات، هي المتغير الذي يجب مراقبته.