ASIC تطرح قيود رافعة مالية لعقود الفروقات المستترة بـBitcoin (BTC) وتستقبل التعليقات حتى 9 نوفمبر

ورقة التشاور CS 64

نقل منظم الأسواق الأسترالي خطوة يوم الاثنين لوضع المشتقات ذات الرافعة المالية المستترة بالعملات الرقمية تحت حمايات التجزئة نفسها التي تحكم العقود المستترة نقدًا منذ عام 2021. فالهيئة الأسترالية للأوراق المالية والاستثمارات (ASIC) نشرت وثيقة تشاور تقترح تعديلات على أمر التدخل في منتج عقود الفروقات (CFD)، وهو القاعدة التي تحدد سقف الرافعة المتاحة لعملاء التجزئة، وتلزم مزودي الخدمة بإغلاق المراكز حين تنخفض أموال الحساب دون عتبات محددة، وتقيّد الخسائر عبر حماية الرصيد السالب. وتتيح عقود الفروقات للمتداولين اتخاذ مراكز مرفوعة الرافعة على تحركات سعر البيتكوين (BTC) مثلا دون تملك الأصل الأساسي. وحتى الآن، غطى الأمر العقود المستترة نقدًا أو عبر مقاصة التزامات بين الأطراف فحسب، والآن يريد ASIC تطبيق الاختبارات ذاتها متى كان التسوية بتحويل أصول رقمية، حتى لو لم يكن الأصل المتتبع نفسه أصلا رقميا. أما منتجات الاستحقاق الثابت فتبقى خارج النطاق: فقد أوضح المنظم أن بعض العقود الآجلة الرقمية والخيارات ذات تواريخ استحقاق محددة تظل مستثناة لأن خصائصها التعاقدية تختلف عن عقود الفروقات المتجددة. ويأتي الاقتراح في ورقة التشاور CS 64 المفتوحة لاستقبال المداخلات حتى 9 نوفمبر. وقد أدخلت أسترالياهذا الإطار أول مرة في عام 2021، حين تراكمت خسائر عملاء التجزئة في العقود ذات الرافعة رغم قواعد السلوك القائمة. وتأتي الخطوة جنبًا إلى جنب مع تشديد أوسع للإطار الرقمي في البلاد: فقد أقر البرلمان في أبريل تشريعًا يُدخل منصات التداول ومنصات حفظ العملات المرمزة تحت نظام ترخيص الخدمات المالية اعتبارًا من 9 أبريل 2027، فيما طلب ASIC من الشركات الرقمية المعتمدة على إعفاء تنفيذي مؤقت بموجب قوانين الخدمات المالية القائمة التقدم بطلبات ترخيص بحلول 30 سبتمبر أو تعديل تراخيصها الحالية.

التمديد عشر سنوات وبيانات الخسائر

تفصّل وثيقة التشاور مدى وصول هذه الحمايات وطول عمرها. فالأمر الحالي دخل حيز التنفيذ في 29 مارس 2021 ومن المقرر أن ينتهي في مايو 2027، ويمدّه الاقتراح عشر سنوات إضافية حتى 2037، رهنًا بموافقة وزارية. وتتدرج سقوف الرافعة بموجب الإطار من 30:1 إلى 2:1 حسب الأصل الأساسي، بينما تمنع حماية الرصيد السالب العملاء من أن يدينوا بأكثر مما أودعوه في حساب عقود الفروقات. ولن يعتمد التصنيف على تسمية المنتج أو طريقة تسويته، إذ تضع الوثيقة معايير للمعاملة كعقد فروقات: أن يتتبع العقد قيمة أصل أساسي، وأن يفتقر إلى استحقاق ثابت أو ينتهي مبكرًا في الاستخدام المعتاد، وأن يمكّن حامليه من إغلاق المركز، وهو اختبار تُخفق فيه بعض المشتقات الرقمية ذات الاستحقاق الثابت. وتسند بيانات ASIC نفسها التدخل: ففي السنة المالية 2023-2024 سجّل 68% من عملاء التجزئة المتداولين بعقود الفروقات خسائر صافية تجاوزت 458 مليون دولار أسترالي، إضافة إلى 73 مليون دولار أسترالي من الرسوم. وقال المفوض آلان كيركلاند إن البيانات تُظهر مرارًا أن معظم عملاء التجزئة يخسرون في تداول عقود الفروقات، وأفاد المنظم بأن الخسائر الصافية الربعية عبر حسابات التجزئة تراجعت 91% خلال ستة أشهر من دخول الأمر حيز التنفيذ. وتجدر التنويه بأن أيًا من الإحصاءتين لا يقيس عقود التسوية الرقمية تحديدًا، إذ تغطي أرقام الخسائر قاعدة عملاء التجزئة في عقود الفروقات ككل. وتشمل التعديلات الأخرى توضيح طريقة احتساب الهامش الأولي لعقود الفروقات ذات الطابع الاختياري، ومنع المزودين من مقاصة المراكز المتعاكسة لخفض متطلبات الهامش، وتشديد شروط الخصومات وأدوات التداول، واستبدال مصطلح الأصل المشفر بمصطلح الأصل الرقمي. وتُغلق باب المداخلات في الساعة 5:00 مساءً بتوقيت AEDT يوم 9 نوفمبر، بعده سيدرس ASIC الملاحظات قبل أي أمر نهائي، مع تنويهه بأن نظام ترخيص المنصات وأمر عقود الفروقات يغطيان منتجات مختلفة ويستهدفان أهدافًا تنظيمية مختلفة.

التسوية وليس التصميم

الفجوة التي يستهدفها الاقتراح هي التسوية، لا تصميم المنتج. فالعقد ذو الرافعة الذي يُصرف في بيتكوين كان حتى الآن يهرب من حمايات تنطوي عليها عقود مطابقة اقتصاديًا مستترة نقدًا، وجواب ASIC هو اختبار الجوهر الاقتصادي بدلًا من وسيلة التسوية. وبالنسبة إلى المزودين الأستراليين الذين يقدمون منتجات تداول العقود المستترة بأصول رقمية، فإن الأثر العملي سيتمثل في السقوف نفسها من 2:1 إلى 30:1 وحماية الرصيد السالب التي يتحملها نظراؤهم المستترون نقدًا. ومحطتان تستحقان الانتباه: التمديد يتطلب موافقة وزارية والمداخلات تمتد إلى 9 نوفمبر، أي أن النطاق قد يتغير قبل أي أمر نهائي، ونظام ترخيص المنصات المزمع انطلاقه في أبريل 2027 مسار منفصل بنطاقه الخاص، ما يعني أن الشركات ستواجه مسارين اثنين منفصلين للامتثال لا مسارًا واحدًا.