ريبل تهاجم Strategy: أسهمها الممتازة STRC تُتداول بخصم 25% عن قيمتها الاسمية وسط ضعف XRP

أخبار XRP

أعاد الرئيس التنفيذي لشركة ريبل، براد غارلينغهاوس، إشعال خلافه مع رئيس مجلس إدارة Strategy التنفيذي مايكل سايلور، معتبرًا أن تكديس الشركة لعملة بيتكوين بتمويل قائم على الدَّيْن لا يولّد قيمة مستدامة. وخلال حديثه على برنامج Squawk on the Street عبر شبكة CNBC، قال رئيس الشركة التي تقف خلف XRP — العملة الجسر للتسويات العابرة للحدود — إن الهندسة المالية لا تصنع القيمة على المدى الطويل، بل تصنعها المنفعة الفعلية. ورأى غارلينغهاوس أن فريق سايلور لا يركّز على الأولويات الصحيحة، وأن هذا النهج أثقل كاهل سوق العملات الرقمية الأوسع. وتكشف تصريحاته عن انقسام أعمق: اكتناز الرموز في الميزانيات العمومية في مقابل بنية مدفوعات واقعية بوصفها الطريق نحو تبنٍّ راسخ لأصل بديل طالما رُوّج له على أساس المنفعة.

وسّع غارلينغهاوس هجومه عبر منشور على وسائل التواصل الاجتماعي اقتبس فيه المقطع نفسه من البث التلفزيوني، مكررًا أن الهندسة المالية لا تقود القيمة طويلة الأجل بينما تفعل المنفعة ذلك. وعزّز المنشور عبارته التي قالها على الهواء بأن فريق Strategy لا يركّز على ما يجب، وهو موقف يرى أنه أضرّ بالسوق برمّته. ويضع هذا الهجوم المتجدد المسؤول التنفيذي في ريبل في موقع الناقد الدائم لنموذج خزينة بيتكوين المؤسسية الذي رسّخه سايلور. وأكثر من مجرد تعليق عابر، يشير الكلام إلى حملة متواصلة لمقابلة أطروحة ريبل القائمة على المنفعة بنموذج التكديس بالرافعة المالية، وهي حجة شحذها غارلينغهاوس مع تصاعد الأسئلة حول أداء هذه الخزائن حين تهبط الأسعار.

في صلب طرح غارلينغهاوس يقف الأداء السوقي للأوراق المالية الممتازة لشركة Strategy، وتحديدًا سلسلة STRC. فهذه الأسهم تحمل التزامًا بتوزيع أرباح سنوية تراكمية بنسبة 11.5%، ومع ذلك جرى تداولها مؤخرًا بنحو 25% دون قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار. ووصف غارلينغهاوس هذا الخصم الحاد بأنه إشارة سلبية خطيرة، ملمّحًا إلى أن المستثمرين يتوجسون من نموذج عالي الاستدانة قد يضاعف الخسائر خلال فترات الهبوط. وخلاصة الحجة أن إصدار أسهم ممتازة لشراء مزيد من بيتكوين يكدّس التزامات سداد ثابتة فوق أصل متقلب، وهي بنية تتعرض للضغط حين يضعف السعر الأساسي وينزلق السوق الأوسع نحو سوق هابطة.

لطالما أرست ريبل استراتيجيتها على تشغيل XRP في المدفوعات العابرة للحدود والتمويل المؤسسي بدلًا من الاحتفاظ بالرموز كاحتياطي. فالشركة توجّه القيمة عبر شبكة Ripple Payments ودفتر XRP Ledger، واضعةً XRP بوصفه أصلًا جسرًا للتحويلات الدولية التي تُسوّى في ثوانٍ. كما يستضيف الدفتر الآن صانع سوق آليًا أصيلًا يوسّع السيولة على السلسلة للحاملين. وهذا التموضع القائم على المنفعة هو أساس تباين غارلينغهاوس مع سايلور: تقول ريبل إن القيمة المستدامة تتدفق نحو الأصول التي تحلّ مشكلات ملموسة، لا نحو تلك المدعومة ببنى رأسمالية مدفوعة بالدَّيْن وتوسّع جريء للميزانية العمومية.

وتوقيت هذا الانتقاد لافت. ففي مايو 2026، باعت Strategy نحو 32 بيتكوين بنحو 2.5 مليون دولار للمساعدة في الوفاء بالتزامات توزيع الأرباح تجاه حملة أسهمها الممتازة — في أول عملية بيع لبيتكوين بعد سنوات من التكديس المتواصل. ورغم صغر حجم هذه العملية مقابل حيازات الشركة الضخمة، فقد لفتت الأنظار لأنها أوحت بأن نموذج التمويل صار يستلزم تسييل الأصل ذاته الذي انطلقت لتكديسه. وبالنسبة للنقاد، عزّز هذا البيع المخاوف من أن التزامات أرباح الأسهم الممتازة قد تفرض البيع في توقيتات غير مناسبة، وهو الضغط بعينه الذي حذّر غارلينغهاوس من أنه قد يتفاقم سلبًا خلال هبوط السوق.

والخلاف بينهما موثّق جيدًا. ففي 2022، وصف سايلور XRP بأنه ورقة مالية غير مسجّلة وحثّ هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على التحرك ضده إلى جانب عملات بديلة أخرى، مرسّخًا موقفه بأن بيتكوين هو الأصل الرقمي المؤسسي الشرعي الوحيد. وقد وضعه ذلك الموقف خصمًا مباشرًا لرسالة ريبل. وفي وقت أقرب، فاجأ سايلور المراقبين بإعلانه دعم احتياطي أمريكي للعملات الرقمية متعدد الرموز، وهو تليين يتناقض مع تشدده السابق المنحاز لبيتكوين وحده. ويبرز هذا التاريخ لماذا يحمل كل سجال متجدد بينهما ثقلًا: فهو يصطدم برؤيتين متنافستين لما يمنح الأصل الرقمي قيمته الدائمة، في سوق يهيمن عليه بيتكوين.

ووفق محرّك التقييم المركّب الخاص بـCOINOTAG القائم على 42 مؤشرًا، تحصل المقاومة المباشرة عند 1.0697 دولار على تقييم قوي 72/100، مستندةً إلى تقاطع محور R3 وإغلاق اليوم السابق، فيما يأتي السقف الأكبر التالي عند 1.2151 دولار بتقييم 64/100 من نقطة التحكم في الحجم وارتداد فيبوناتشي رئيسي. وعلى الجانب الهابط، يمنح المحرّك الدعم عند 1.0031 دولار تقييمًا قويًا 74/100، مرتكزًا على حد بولينجر الأدنى وقناة دونشيان. ومع تداول XRP قرب 1.05 دولار، يؤكّد مؤشر القوة النسبية عند 33 وتقاطع MACD الهابط الاتجاه النزولي السائد، تاركًا الرمز أدنى بكثير من قمته التاريخية. وتقرأ المشتقات بحذر: معدل التمويل سلبي قليلًا عند -0.0044%، بينما تُظهر نسبة حسابات الشراء إلى البيع البالغة 2.97 أن 74.8% من المتداولين في مراكز شرائية مقابل 632 مليون دولار من المراكز المفتوحة — مراكز شراء مزدحمة تخاطر بعملية تصفية قسرية إذا انكسر مستوى 1.0031 دولار. كما تعزّز قراءة مؤشر الخوف والطمع عند 15 (خوف شديد) هشاشة المعنويات، فيما يقلب استعادة 1.0697 دولار الانحياز قصير الأجل نحو الصعود.