فيزا توسّع الإقراض على السلسلة ليشمل برامج بطاقات العملات المستقرة سوقًا بقيمة 694 مليار دولار

فيزا تربط بيانات المدفوعات بالائتمان على السلسلة

خطت عملاقة المدفوعات فيزا في 8 سبتمبر خطوة تهدف إلى سدّ فجوة قائمة منذ زمن بين الائتمان القائم على البلوكتشين والتجارة الواقعية، بإعلانها عن إطار إقراض يجمع بين بيانات معاملات شبكة VisaNet وبنية الائتمان المبنية على البلوكتشين. الغرض المعلن هو تسهيل حصول شركات التقنية المالية التي تدير برامج بطاقات مرتبطة بالعملات المستقرة على رأس المال العامل بشكل ملموس. وفي إعلانها الرسمي، تصف فيزا المبادرة بأنها دعم تشغيلي للشركاء، يتحقق عبر دمج مسارات الإقراض على السلسلة مع بيانات المدفوعات الخاصة بالشركة نفسها — وهي بيانات تمثل دليلاً على الأداء التجاري الفعلي لم يكن لدى جهات فحص الائتمان أي سبيل لمشاهدته في الوقت الفعلي من قبل.

تأتي هذه الخطوة على خلفية سوق إقراض تحوّل بصمت إلى كتلة ضخمة. فالائتمان بالعملات المستقرة على السلسلة، وهو وظيفة جوهرية فيما يسميه السوق DeFi 2.0، توسّع بسرعة كبيرة: إذ تضع بيانات فيزا نفسها حجم القروض المقوّمة بالعملات المستقرة المنفَّذة عبر بروتوكولات الإقراض على السلسلة فوق 694 مليار دولار منذ عام 2020، وتدفق أغلبها عبر سلاسل العقود الذكية متعددة الأغراض مثل Polygon. لكن نقد فيزا كان حادًّا: فالجزء الأكبر من تلك الأنشطة يبقى محبوسًا داخل سوق العملات الرقمية ذاته، إذ يُستخدم كضمان لمراكز المتداولين بدل تمويل الشركات التشغيلية وتجارب الدفع اليومية. وتشعر شركات المدفوعات في مراحلها المبكرة بهذا الضغط بأشدّ ما يكون، لأن المقرضين التقليديين يطالبون عادة بتاريخ تشغيلي طويل ومراجعة ائتمانية يدوية بطيئة قبل الإفراج عن أي رأس مال عامل.

وقال كريس ووكر، الرئيس التنفيذي لشركة Credit Coop — المقرض الذي يدير النموذج الأولي بالتعاون مع فيزا — إن شركات المدفوعات تحمل دائمًا ضمانات قوية على شكل مستحقات تسوية مستقبلية، لكنها افتقرت تاريخيًا إلى وسيلة لإثبات هذا السجل للمقرضين في الوقت الفعلي. وأوضح أن الجمع بين بيانات التسوية الخاصة بفيزا والبنية التحتية على السلسلة يتيح للمقرضين تقييم الأداء لحظيًا، وفرض السداد مباشرة من تدفقات المدفوعات، وتوسيع الائتمان على السلسلة كلما نمى نشاط بطاقات الشركة. أما روابيل بيروادكر، رئيس منتجات النمو والشراكات العالمية في فيزا، فقد وضع الخطوة في سياق أوسع: فالعملات المستقرة، بحسب قوله، لا تغيّر طريقة انتقال الأموال فحسب، بل تفتح أيضًا فرصة لإعادة التفكير في البنية المالية التي يقوم عليها قطاع المدفوعات ذاته.

برنامج Credit Coop التجريبي: تمويل بـ2.5 مليار دولار دون أي حالات تعثر

آليات النشر الأولى أثبتت جدواها بالفعل على نطاق واسع. فشركة Credit Coop تعتمد على العقود الذكية — أي شيفرة ذاتية التنفيذ تتم التسوية من خلالها دون تدخل يدوي — لأتمتة كل شيء بدءًا من التمويل وإدارة الضمانات وصولًا إلى السداد، مع تغذية كل قرار ائتماني بموافقة العميل وبيانات تسوية فيزا وسجلات المعاملات على السلسلة. ومنذ عام 2023، دعم هذا النموذج أكثر من 2.5 مليار دولار من حجم التمويل التراكمي مقابل مستحقات التسوية، دون تسجيل أي حالة تعثر في التسهيلات المشاركة. كما عالجت هذه البنية أكثر من 3,000 عملية اقتراض وأكثر من 9,000 عملية سداد بشكل آلي، ما أنتج سجل إقراض شفافًا وقابلًا للتدقيق يعيش على السلسلة.

وتقوم المبادرة على قاعدة عملات مستقرة تتضاعف بسرعة — أصول تتبع قيمة العملات النقدية، على خلاف العملات البديلة شديدة التقلب. وتقول فيزا إن أكثر من 160 برنامج بطاقات مرتبطًا بالعملات المستقرة يعمل الآن على شبكتها، مع ارتفاع حجم مدفوعاتها بنحو 200% على أساس سنوي. كما تجاوز حجم تسويات العملات المستقرة 20 مليار دولار بمعدل سنوي مُسقّط، أي أكثر من 15 ضعف مستواه قبل عام، وفق لوحة تحليلات فيزا على السلسلة. وأطلقت الشركة أيضًا منصة Visa Stablecoin Platform، وهي طبقة تكامل موجهة إلى نحو 15,000 مؤسسة مالية وأكثر من 200 مليون تاجر، صُممت لربط تدفقات إصدار العملات المستقرة والمدفوعات بها بتدفقات التسوية القائمة.

بالنسبة إلى COINOTAG، يكمن الاختيار التصميمي الأبرز في مُدخل فحص الائتمان نفسه: مستحقات نابعة من إنفاق حقيقي عبر البطاقات تُبثّ مباشرة إلى الائتمان على السلسلة. وهذه النقطة جوهرية لأن القيد الحاكم على مصدري البطاقات الشباب لم يكن يومًا نقص الطلب — بل رأس المال العامل اللازم لتمويل أرصدة التسوية مقدمًا. فالتغذية الحية ببيانات أداء VisaNet تحلّ، في جوهرها، محل الميزانية العمومية التي لا تملكها هذه الشركات بعد. وما لم تكشفه فيزا عند الإعلان لا يقل دلالة: فلم تُذكر أي جهات إقراض إضافية، وبقي تسعير الائتمان غير معلن، وظلت سلاسل البلوكتشين المحددة التي ستستضيف هذه الخطوط الائتمانية غير متحددة. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bybit.

مسارات الائتمان بالعملات المستقرة تتشكل

قراءتنا في COINOTAG أن الرقمين معًا — سوق إقراض على السلسلة بقيمة 694 مليار دولار ما يزال يدور في مدار ضمانات العملات الرقمية، وتسويات عملات مستقرة تجاوزت 20 مليار دولار سنويًا في إنفاق البطاقات — يلتقيان تحديدًا في هذا المنتج. ففيزا تنقل تمويل المستحقات، وهو أقدم أدوات رأس المال العامل في التجارة، إلى بنية تحتية عامة، لتقرّب مسارات العملات المستقرة من منصات السائدة مثل eBay أكثر من تقاربها لمنصات التداول. نادرًا ما يلتقي فحص الائتمان التقليدي بالتنفيذ على سلاسل عامة بهذا النقاء؛ وإفصاح 8 سبتمبر يوحي بأن البنية التحتية، على الأقل، جاهزة. أما ما إذا كان النموذج سيتوسع خارج برنامج Credit Coop التجريبي فسيتوقف على التفاصيل غير المعلنة: التسعير، والمقرضون المشاركون، والسلاسل المعنية.