سهم Circle مُصدِّر USDC يهبط 17.5% بعد إطلاق منافسه Open USD

أخبار USDC

هبط سهم شركة Circle Internet Group، الجهة المُصدِّرة لعملة USDC المستقرة، بنسبة 17.5% يوم الثلاثاء بعد أن كشف تحالف يضم أكثر من 140 شركة عن عملة Open USD، وهي عملة مستقرة منافسة تقوم على تقاسم العوائد. وأغلق السهم عند 62.65 دولار نزولاً من افتتاح بلغ 72.25 دولار، بعد أن لامس أدنى مستوى خلال الجلسة عند 62.52 دولار. وقفز حجم التداول إلى أكثر من 34.5 مليون سهم، أي ما يفوق ضعف المتوسط اليومي البالغ نحو 14 مليون سهم، مع هضم المستثمرين للتهديد الذي يطال البنية التحتية لأعمال Circle في العملات المستقرة. وتُختصر العملة الجديدة بالرمز OUSD، ويقف خلفها كل من BlackRock وGoogle وVisa وCoinbase، وهذه الأخيرة حليف قديم لشركة Circle. ويُعيد هذا الإطلاق رسم خريطة المنافسة على USD Coin (USDC)، ثاني أكبر عملة مربوطة بالدولار.

وجاء مسح منفصل للشركات ليوضح لماذا تتصارع الأسماء القائمة على مواقعها. فقد شمل الاستطلاع 468 مديراً تنفيذياً في الولايات المتحدة وكندا والمملكة المتحدة، ووجدت شركة البنية التحتية للمدفوعات Cybrid أن 42% من الشركات تستخدم بالفعل العملات المستقرة في التسويات العابرة للحدود، بينما لا يزال 2% فقط يعتمدون كلياً على القنوات التقليدية مثل SWIFT. وتفيد الشركات بتحقيق وفورات متوسطة بنسبة 35% في تكاليف المدفوعات، ترتفع إلى 47% للشركات متعددة الجنسيات التي تُسوّي أكثر من 100 مليون دولار شهرياً. وقال نحو 88% من المديرين إنهم يتوقعون اعتماد مدفوعات العملات المستقرة خلال اثني عشر شهراً، وتصدّرت الرواتب ومدفوعات المتعاقدين قائمة أكثر حالات الاستخدام شيوعاً، متقدمةً على تسويات المورّدين والعملاء.

ويستهدف تصميم Open USD مباشرةً النموذج الاقتصادي الذي أثرى مُصدري العملات المستقرة. فالعملة من تطوير Open Standard، وهي جهة مستقلة يقودها الرئيس التنفيذي المؤسس Zach Abrams الذي أسّس سابقاً شركة Bridge التي استحوذت عليها Stripe، وتتيح عمليات سكّ واسترداد بلا رسوم وبلا سقف. والأهم أن معظم دخل الاحتياطيات يتدفق إلى الشركات الشريكة لا إلى مُصدِّر واحد، بعد خصم رسوم إدارية متواضعة، فيما تتولى الحوكمة هيئةٌ مكوّنة من الشركات الأعضاء. وتمتد قائمة الداعمين لتشمل Visa وMastercard وAmerican Express وBNY وStandard Chartered وGoogle وShopify وCoinbase وRipple. ووصفت Samara Cohen من BlackRock المبادرة بأنها خطوة بنّاءة نحو منح الشركات خيارات أوسع في المدفوعات الرقمية.

وتحركت Circle سريعاً لاحتواء الضرر. إذ أكّد الرئيس التنفيذي Jeremy Allaire أن USDC ستواصل التوسع رغم احتدام المنافسة، واصفاً العملة بالخيار المفضّل للمستخدمين المؤسسيين. لكن التطمينات لم تفلح في وقف الانزلاق، فقد رفع هبوط اليوم الواحد خسائر Circle الشهرية إلى نحو 39%، وهو انعكاس حاد لشركة باتت منذ إدراجها مؤشراً يُراقَب عن كثب لاعتماد العملات المستقرة. وتُبرز هذه الواقعة مدى ارتهان تقييم Circle لاقتصاديات رسوم USDC، وهو النموذج ذاته الذي صُمِّمت Open USD لتقويضه عبر إعادة توزيع عائد الاحتياطيات على المنظومة بدلاً من المُصدِّر.

وتجري إعادة ترتيب أوراق المنافسة على خلفية سوق سريعة التوسّع. فقد بلغت القيمة الإجمالية للعملات المستقرة نحو 307.6 مليار دولار، تتصدّرها عملة USDT من Tether بنحو 184.7 مليار دولار، تليها USDC في المركز الثاني عند 73.5 مليار دولار. وخلافاً للعملات المستقرة الخوارزمية، فإن كلتيهما مدعومتان بالكامل باحتياطيات. ومنذ أن أرسى قانون GENIUS أول إطار اتحادي أمريكي لعملات المدفوعات المستقرة، تجاوزت قيمة الرموز المستوفية لمعايير الامتثال 76 مليار دولار، ما خفّف من تردد الشركات الكبرى تجاه التنظيم. ومع ذلك، لا يزال 71% من المديرين الذين شملهم الاستطلاع يَعدّون الوضوح التنظيمي أكبر عائق منفرد أمام التوسع، مقدّمين إياه على دمج أنظمة تخطيط الموارد أو إيجاد مزوّدي بنية تحتية موثوقين.

ويُسرّع التبني المتنامي في وول ستريت التحول نحو التسوية على سلسلة الكتل وقنوات العملات المستقرة الأصلية مثل سلسلة Arc التابعة لشركة Circle. فقد وسّع عملاق الحفظ BNY منصته للأصول الرقمية لدعم تخزين USDC وتحويلها وسكّها واستردادها، فيما عقدت Falcon Finance شراكة مع Anchorage Digital لإطلاق عملة مستقرة بالدولار باسم fUSD. وتعزّز البيانات المستقلة هذا الزخم، إذ تقدّر McKinsey أن معاملات الشركات فيما بينها شكّلت 60% من حجم مدفوعات العملات المستقرة المقدّر بنحو 390 مليار دولار خلال عام 2025. وأفادت شركة معالجة المدفوعات Paybis بأن العملاء من الشركات مثّلوا نحو 98% من تدفقها بالعملات المستقرة في مطلع 2026، صعوداً حاداً من 36% فقط في 2023، في دليل على أن خزائن الشركات، لا المضاربين الأفراد، هي من يقود التسوية اليوم.

ومن مكتب تحريرنا، فإن الإشارة الأهم بالنسبة لـUSDC هي سلامة الربط لا اتجاه السعر. فمحرك التقييم المركّب الخاص بـCOINOTAG، القائم على 42 مؤشراً، يتعامل مع العملة بمنطق مختلف عن الأصول المتقلبة: فبغياب نطاق دعم أو مقاومة يمكن رسمه، تقيس وحدة سلامة الربط لديه مدى الانحراف عن مرجعية 1.00 دولار، وتُظهر قراءتنا تماسك USDC عند القيمة الاسمية طوال موجة البيع في جانب الأسهم، في إشارة إلى أن انهيار سهم Circle لم يمتد إلى ضغط استرداد على السلسلة. لكن المزاج العام هشّ، إذ تضع بيانات السوق المجمّعة لدى COINOTAG مؤشر الخوف والطمع عند 15/100 (خوف شديد)، وهيمنة البيتكوين عند 69.8%، والقيمة السوقية الإجمالية للكريبتو قرب 1.68 تريليون دولار، وهي ظروف كثيراً ما تعمّق السوق الهابطة. ويستند السيناريو الصاعد إلى تعويم USDC البالغ 73.5 مليار دولار وامتثالها لقانون GENIUS، بينما تكمن المخاطرة الهابطة في بُنية النموذج، إذ يضغط نظام تقاسم العوائد في Open USD على هوامش المُصدِّرين. وأي كسر مستدام للربط دون 0.99 دولار من شأنه أن يُبطل فرضية الاستقرار.