الرئيس التنفيذي لـ Tether باولو أردوينو يسخر من شكوك JPMorgan تجاه العملات المستقرة بينما يحافظ USDT على قرب 183 مليار دولار

JPMorgan ترى بداية ناشئة للاعتماد المؤسسي

لم يكن ما قاله دوغ بيتنو، الرئيس المشارك لجي بي مورغان تشيس والمنسق لقسم البنك التجاري والاستثماري، مجرد رأي عابر. ففي ثنايء مشاركته الثلاثاء في مؤتمر Barclays العالمي للخدمات المالية في نيويورك، جادل بأن الشهية المؤسسية للعملات المستقرة والبنية التحتية للبلوك تشين لا تزال في مرحلة مبكرة جداً. والأهم أن بيتنو لم يضع العقبات في خانة الفلسفة، بل في خانة التشغيل: فجوات قابلية التشغيل البيني بين الشبكات، وتنظيم لم يُحسم بعد، ومتطلبات التحقق من هوية العملاء. وأضاف أن البنك يستطيع إطلاق عملة مستقرة سريعاً إن أراد، لكنه لا يرى طلباً مؤسسياً حقيقياً خارج نطاق تداول العملات الرقمية، حيث تستحوذ المنصات المصنفة بين أفضل منصات التداول على الحجم الأكبر من التبادل. وانتقلت تصريحاته إلى أسواق التنبؤ عبر منصة Kalshi، ثم رواجت في القطاع خلال ساعات معدودة.

لكن بصمة البنك نفسها تعقّد إجابته. فJPMorgan تدير Kinexys، ذراعها للمدفوعات على البلوك تشين، وواصلت بناء قنوات الودائع المرمّزة — الأقرباء البنكيين للرموز الملفوفة مثل Wrapped Bitcoin (WBTC) — بدلاً من إطلاق عملة مستقرة عامة. الفرق جوهري: رمز الوديعة يبقي أموال العميل داخل الميزانية العمومية للبنك، بينما تتيح العملة المستقرة العامة تدويرها بحرية، وهذا بالضبط خطر المنافسة على الودائع الذي يضع المكتب البحثي للبنك إصبعه عليه. في الوقت ذاته، دخلت البنوك اليابانية العملاقة السباق على الرموز الصادرة عن البنوك، إشارة إلى أن بعض المقرضين العالميين يقرؤون منحنى الطلب على نحو مختلف. كما حدد J.P. Morgan Global Research سقفاً صريحاً للقطاع: من المتوقع أن يصل سوق العملات المستقرة إلى 500 مليار دولار إلى 750 مليار دولار، وهو ما يظل بعيداً عن توقعات ال2 تريليون دولار التي ينشرها بعض المتنبئين. ويحذر المحللون أنفسهم، على نحو منفصل، من أن الهجرة نحو التسوية بالعملات المستقرة قد ترفع تكاليف اقتراض البنوك عبر سحب الودائع من الحسابات التقليدية. بصيغة أخرى، تصويب بيتنو يقسّم السوق بدل أن ينفيه — حكم على كتاب عملائه المؤسسيين وليس حكماً نهائياً على التدفقات الأصلية في القطاع — وقد ترك الباب مفتوحاً إذا تغير التنظيم.

أردوينو يرد بمثال الجليد

لم يترك الرئيس التنفيذي لـ Tether، باولو أردوينو، هذا التقييم دون رد. فخلال ساعات فقط، كتب في منشور على X أن Tether لا ترى أي طلب من القطب الشمالي على الجليد المستورد — سخرية تعيد توجيه حجة JPMorgan لتصف قائمة عملاء البنك نفسه لا السوق بأكمله. والحساب الذي وراء النكتة يحمل جدل الحجة على عاتقه: فUSDT، الرمز المرتبط بالدولار، تبلغ قيمته السوقية نحو 183 مليار دولار، وتبلغ القيمة الإجمالية لجميع العملات المستقرة نحو 311 مليار دولار — أي أن Tether وحدها تمثل نحو 59% من القطاع. دفتر بهذا الحجم يصعب مواءمته مع ادعاء بأن لا أحد خارج تداول العملات الرقمية يريد هذه الأدوات. ويتراجع نقد الغلاف الاحتياطي خلف USDT منذ ذلك الحين، بعد أن أنجزت KPMG في أغسطس أول تدقيق مالي نظيف للشركة، وهو إنجاز طال انتظاره لدى كيان عُضل طويلاً بشأن شفافية احتياطياته. وظل ردود أردوينو موجزة طوال العام: فقد نفا صراحة أن Tether تشغّل بلوك تشين خاصاً بها — الصورة المعاكسة لـ Byteball، عملة رقمية من دون بلوك تشين — فيما يستمر تداول التكهنات بشأن شبكة مخصصة أصيلة لـ USDT، متجسدة في Tether's Stablechain بين المطورين. ويقنع مثال الجليد لأنه قابل للاختبار: فUSDT يسوّي أحجاماً ضخمة عبر منصات التداول وممرات المدفوعات، وكثير منها في أسواق تكون فيها قنوات البنوك بطيئة أو غير متاحة، وما إذا كان ذلك يُعد "طلباً مؤسسياً" يتوقف على تعريفات لم يشاركها بيتنو. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bitget.

منشور على Xhttps://x.com/paoloardoino/status/2099953034692333728

دفترا عملاء وسوق واحد بـ311 مليار دولار

قراءتنا في COINOTAG: السجل الأساسي هنا هو منشور أردوينو نفسه على X، الذي وصل خلال ساعات من كلمات بيتنو في المؤتمر ويستند إلى حساب بسيط — دفتر USDT بـ183 مليار دولار داخل سوق عملات مستقرة بـ311 مليار دولار — لا يستطيع أي تنبؤ محوه. ولا يحتاج أي من الطرفين إلى أن يكون الآخر مخطئاً. فبيتنو يصف العملاء الذي يخدمهم، وأردوينو يصف عملاءه هو. والفجوة بين الدفترين، لا يقين أي من المديرين التنفيذيين، هي الإشارة الحقيقية؛ وأما ما إذا كان السقف البحثي البالغ من 500 مليار إلى 750 مليار دولار أو سيناريو المتنبئين البالغ 2 تريليون دولار أقرب إلى الحقيقة، فسيحسمه بيانات العرض لا منصات المؤتمرات.